基藥採購機制出臺 分享三類受益股的成長
中國證券網 2010-12-13 近日，國務院發佈《建立和規範政府辦基層醫療衛生機構基本藥物採購機制的指導意見》。下文簡稱《採購機制》。 本次《採購機制》是國家基本藥物制度的重要配套文件，將推動基藥2011年起在基層實質性放量；《採購機制》主要看點：生產企業的"質+價"換政府給予的"量+管道"；量價掛鈎，推動政府與企業"雙贏"；配送環節：有利於擁有品種資源的工商企業；行業影響：進一步促進市場份額向龍頭企業集中，有利於獨家品種、品牌普藥、商業龍頭擴大市場份額；投資建議：分享三類受益股的成長。1）擁有獨家品種的優質中藥公司：獨家品種放量對業績貢獻的彈性依次為中恒集團、天士力、金陵藥業、千金藥業、馬應龍、美羅藥業、雲南白藥、華潤三九、廣州藥業、中新藥業；2）品牌普藥公司：同仁堂、科倫藥業、白雲山、雙鶴藥業、華北制藥等；工商區域龍頭公司：上海醫藥、華東醫藥、一致藥業、雲南白藥、哈藥股份。本次《採購機制》意義：是國家基本藥物制度的重要配套文件，將推動基藥2011年起在基層實質性放量。基藥制度是新醫改的重點和難點之一，該政策推出一年多來，雖然已有超過50%的政府辦基層醫療衛生機構實施了基本藥物制度，並實行零差率銷售，但因遭遇諸多如招標、採購、配送、價、量、回款等關鍵環節的新問題，從而迫使該制度在各地的推進速度和實效低於預期。本次出臺的基藥《採購機制》，圍繞基本藥物的"品質、價格、供應"三個核心要素，提出了一系列有針對性的措施，將有力地推進各地儘快建立規範的基本藥物省級集中採購機制，構建起比較完善的基層用基本藥物供應保障體系，確保基本藥物制度順利實施。《採購機制》要求各省（區、市）在30日內出臺本地具體辦法，並儘快按照新的採購辦法完成一個採購週期內基本藥物的採購。可以預見：從2011年2季度起，各省推進基藥在基層銷售放量的實效有望逐步在上市公司業績中體現出來。《採購機制》主要看點：生產企業的"質+價"換政府給予的"量+管道" 此次新政借鑒了之前的安微模式，總體思路是，實行以省為單位的集中採購、統一配送；發揮集中批量採購優勢，招標和採購結合，量價掛鈎、簽訂合同，一次完成採購全過程。之前的基本藥物省級招標只確定企業名單，招標和採購脫節。此次新政提出了針對性措施，主要包括：明確了採購主體，及"以省為單位"的採購方式。即由省級衛生行政部門確定的採購機構作為採購主體負責基本藥物採購，與政府辦基層醫療衛生機構簽定授權或委託協議，與藥品供應商簽定購銷合同並負責合同執行。以省（區、市）為單位集中採購、統一配送，避免了各地分別招標對企業造成的資源浪費。量價掛鈎，推動政府與企業"雙贏"。省（區、市）方面：通過編制採購計畫明確採購的具體劑型、規格和品質要求，從而明確採購數量（或實行單一貨源承諾）。企業方面：據此在投標前就能比較準確地估算出供貨的數量及市場份額，在理清自身成本後可確定合理報價。雙方最終在"雙信封"制度下完成"量價博弈"。招標結束後即簽訂購銷合同，確保中標價即基層採購價，最大限度壓縮流通環節，減少層層加價的空間。單一貨源承諾即暫無法確定採購數量的省可以通過單一貨源承諾方式進行採購，即對每種基本藥物（具體到劑型和規格）只選擇一家企業採購，使該企業獲得供貨區域內該藥品全部市場份額，該供貨區域內的所有政府辦基層醫療衛生機構使用的基本藥物（具體到劑型和規格）只由這一家企業供應。如在安微模式下，大輸液主要中標企業為科倫藥業，價格雖然較低，但佔據了絕大部分市場份額，且行銷費用大幅降低，因此可實現政府與企業的"雙贏"。我們認為這是採購新政的最大看點：只有大型龍頭企業才能真正滿足"大量+低價+品質"的保證；進行基藥市場價格調查，推廣"雙信封"招標制度。要求詳細調查和掌握基本藥物近3年社會零售藥店零售價格以及基本藥物制度實施前基層醫療衛生機構的實際進貨價格，原則上集中採購價格不得高於市場實際購銷價格。這一點和之前發改委對基本藥物中單獨定價品種降價原理一致：即政府對藥品價格的管制方向是不斷"追蹤"和"貼近"實際市場成交價。但對獨家生產的基本藥物，採取與生產或批發企業進行單獨議價的方式進行採購；推廣"雙信封"招標制度等方式，充分利用市場競爭形成合理採購價格，同時，對獨家品種以及經多次採購價格已經比較穩定且供應充足的基本藥物，則通過探索政府統一定價的方式合理確定價格；
嚴格誠信記錄和資訊公開制度。
配送環節：有利於擁有品種資源的企業; 此次採購新政對配送企業的規定是：由確定的基本藥物供貨企業自行委託經營企業進行配送或直接配送，並由供貨企業對藥品品質和供應一併負責。原則上用量大（具體標準由各省區市自行確定）的基本藥物直接向生產企業採購，由生產企業自行委託經營企業進行配送或直接配送；用量小的基本藥物可以集中打包向藥品批發企業採購（含配送）。也可以向代理生產企業銷售藥品的批發企業採購。可以看出，擁有上游生產企業客戶資源和品??資源的龍頭企業能夠更多的得到配送市場份額。此外，嚴格基本藥物採購付款制度，要求從交貨驗收合格後30天內付款，而目前藥品回款時間通常在6個月左右甚至更長，佔用了流通企業大量流動資金。新政策將明顯降低藥企流動資金成本。
行業影響：進一步促進市場份額向龍頭企業集中，有利於獨家品種、品牌普藥、商業龍頭擴大市場份額
最近一個月針對基本藥物出臺了一系列政策：三部委《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》，其中針對基本藥物的政策： 推動基本藥物生產企業的兼併重組，促進基本藥物生產向優勢企業集中——基本藥物主要品種銷量居前 20 位企業所占市場份額應達到 80% 以上；發改委第26次藥品調價：主要針對基本藥物中單獨定價品種，平均降價幅度19%，年降價金額20億元；本次出臺基本藥物《採購機制》：預示著國家基藥政策自2011年起進入實質性實施階段，將切實推動基層藥品消費放量。——上述政策導向十分明確：在目前我國藥品生產企業多達5257家、藥品批發企業1.3萬家，出現行業產能過剩、結構性供大於求的狀況下，新醫改系列政策將大力推動行業集中度提升，促進優勝劣汰，必將加速龍頭企業市場份額的提高。有利於擁有獨家品種的優質企業、品牌普藥企業、商業龍頭企業加快成長。
投資建議：分享三類受益股的成長; 中國藥品市場近三年增速明顯高於以前年份，2010年醫藥工業和醫藥商業雙雙創下近10年來的最高盈利水準。未來3-5年：伴隨醫療資源下沉、"全民醫保"提前實現、基本藥物制度自2011年起進入實質性實施階段，必將撬動潛力巨大的基層消費市場，行業增速有望繼續保持20-25%快速增長。如上所述，自2011年2季度起，各省推進基藥在基層銷售放量的實效有望逐步在上市公司業績中體現出來，我們看好三類受益基藥制度實質推進的龍頭公司——暨受益于政府資源推動所形成的"量+管道"，建議重點關注：擁有獨家品種的優質中藥公司：獨家品種放量對業績貢獻的彈性依次為——中恒集團（血栓通）、天士力（複方丹參滴丸）、金陵藥業（脈絡甯）、千金藥業（婦科千金片）、馬應龍（馬應龍麝香痔瘡膏）、美羅藥業（傷科接骨片）、雲南白藥（雲南白藥系列）、華潤三九（三九胃泰、正天丸）、廣州藥業（消渴丸、華佗再造丸）、中新藥業（速效救心丸）；品牌普藥公司：品牌美譽度高的大型龍頭企業才能真正滿足基藥"大量+低價+品質"保障，受益公司——同仁堂、科倫藥業、白雲山、雙鶴藥業、華北制藥等
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