中國醫藥整合現況與展望-2/3

醫療行業整合加速 三大細分領域引關注

鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊，摘自：上海證券報)　2011-02-22  根據清科研究中心提供的獨家資訊， 2010年中國醫藥并購市場已呈現出"迸發"態勢，未來中國醫藥行業的整合加速勢在必行，而制藥、流通和外包則成為最值得關注的領域。根據清科研究中心提供的獨家資訊， 2010年中國醫藥并購市場已呈現出"迸發"態勢，未來中國醫藥行業的整合加速勢在必行，而制藥、流通和外包則成為最值得關注的領域。 清科研究中心的數據顯示，2010年，中國醫藥并購市場共完成41起并購交易，同比增長高達310.0%；披露金額的36起并購案例涉及金額7.28億美元，同比增長達336.3%，不論并購案例數量還是并購金額都創造了新的歷史紀錄。 醫藥行業被稱為是"永遠的朝陽行業"，據統計，過去十年我國藥品市場總規模復合年增長率高達16.5%，中國已成為世界醫藥生產大國。而結構不合理、自主創新能力弱等問題也長期困擾著行業發展，運用并購手段推動醫藥行業整合重組將成為我國醫藥業未來持續健康發展的必由之路。

并購動因充分   醫藥行業的一個顯著特征是其政策主導性。2010年以來，醫藥行業各類政策與工作安排陸續出臺，政策導向加快促進產業集中度提升。特別是醫藥"十二五"規劃提出要大力鼓勵提高醫藥行業集中度，近期三部委又聯合發布文件，明確了行業整合方向以及調整組織結構的具體目標，希望通過"十二五"期間的整合，實現我國醫藥行業由大到強的轉變。 同時，高投入和長周期的普遍特征也促使醫藥企業走向規模化和集中化。醫藥研發周期長、投入大，眾多的中小型制藥企業難以承擔高昂的研發投入和巨大的研發風險。并購成為國際范圍內制藥企業整合的理想模式。從國外經驗來看，成熟市場的醫藥行業集中度很高。在世界范圍內，前100家全球醫藥企業供應著全世界的80%藥品，全球前十強的制藥企業已經占有國際藥品市場份額的50%，而中國醫藥工業前十強只占有國內市場的25%。 此外，隨著跨國制藥企業在國內市場的擴張，我國制藥企業將面臨巨大的競爭壓力。近年來，外企在華并購處於不斷加速的進程中，這迫使國內制藥企業加快并購速度，中國醫藥集團無論是聯合抵抗還是加盟世界制藥巨頭提升層次，都會帶來國內醫藥行業格局的變化。 目前，我國的一批優秀的醫藥上市公司大都受到了資本的熱捧，募得大量資金。數據顯示，醫藥上市公司在2010年三季度的期末現金總共為868.58億元。手握重金的上市公司大多為所在領域的優勢企業，做大做強的愿望很強烈，并購和整合產業鏈的動能十足。

三大機遇   根據清科的研究，醫藥行業并購的機遇主要集中於制藥、流通和外包三大領域內。 目前，國家正努力通過加大投入來壯大整個生物制藥行業的研發和創新能力從而推動生物產業的發展。在"十二五"規劃中，我國將進一步推動具有自主知識產權的生物技術產業化，促進生物產業集群化和國際化發展。生物制藥安全制造標準不斷提高，監管力度也逐步加大，這必將導致整個行業的政策性洗牌加速，行業的集中程度逐漸提高。隨著生物制藥領域在全世界的蓬勃發展，使越來越多的跨國制藥公司將目光和精力投入到了這個領域，并開始進一步發掘中國生物制藥市場的巨大潛力。 而醫藥流通行業是連接上游醫藥生產企業和下游零售終端承上啟下的重要環節。發達國家藥品流通市場已比較成熟，批發環節的集中度高，"規模化、集約化"特征比較明顯。從全球市場來看，美國、日本等醫藥大國都歷經10年的并購整合，從而提高醫藥流通市場集中度。從2002年到2008年我國醫藥商業行業前幾大企業的市場份額看，我國的醫藥商業行業的集中度正在穩步提高。預計未來10 年我國醫藥流通市場將步入快速的整合階段，市場集中度將顯著提升。 醫藥外包行業在我國相對年輕但發展迅速，數據顯示，2008年中國醫藥研發外包市場已經上升到約2.60億美元，較之2005年2500萬美元的市場足足增長了10余倍，預計2010年可增長至4.30億美元。不難看出，制藥工業正在加速減少傳統的內部研發力量，增加研發外包的比例。對中國本土的外包企業來說，通過并購實現縱向一體化，既能通過收購一步到位，也可基於自身成長延長產業鏈。同時，我國的醫藥外包還獲得了地方政府的大力支持，北京亦莊、上海張江高科技園區已形成相關產業集群。此外，創投資本也對其青睞有加，如啟明創投投資於泰格，以及華平、泛大西洋資本、富達亞洲和富達生物等基金先后投資於藥明康德。 不過，在醫藥行業整合加速的過程中也存在一定的整合風險，包括政策監管的不確定性，以及并購企業在對目標企業估值時缺乏對整體價值的合理評價而導致的價格偏差風險。此外，企業間并購完成后能否順利整合雙方企業文化和業務資源等方面也存在相當的不確定性。

今年1月中國并購活躍  另據清科研究中心統計，2011年1月中國并購市場共完成93起并購交易，87起披露交易金額為32.76億美元，平均每起案例資金規模3765.68萬美元。與2010年12月相比，并購案例數量環比上升25.7%，交易金額環比上升64.0%。 從行業方面來看，主要分布在生物技術/醫療健康、能源及礦產、房地產和互聯網等行業。其中，能源及礦產行業交易最為活躍，共完成12起；緊隨其后的是生物技術/醫療健康行業，合計完成11起；房地產行業共有6起并購案例完成，下跌至第三位。從金額來看，電子及光電設備行業交易金額最高，但該行業僅完成一起并購案例，為京東方增資京東方顯示公司，交易金額為86.60億元，約合美元13.11億，在1月交易金額中占比高達40.0%。 在上述并購案例中，11起并購案例得到VC/PE的支持。主要分布在生物技術/醫療健康、機械制造和物流等領域。其中以港股四環生物在摩根士丹利的支持下并購長春翔通藥業最為搶眼，涉及金額2135萬美元。