曜亞雷射儀器 中國銷售45~60萬人民幣

曜亞(4138)：近期營運及財務狀況    國泰證券：02/07/2012曜亞為台灣最大醫學美容器材代理大廠，為佳醫(4104)之子公司(持股比重41.8%)，主要業務為代理醫美儀器並兼營通路管理，醫學美容設備、醫學美容耗材及零件等產品為主要營收來源，分別占營收比重38%及49%，代理產品中的電波刀系統及雷射美容設備國內市占率均高達60%以上。由於近年國人對美容保養逐漸重視，醫療美容市場蓬勃發展，惟目前國內市場已趨於飽和(成長趨緩)，且整體經濟環境不佳，惟未來順利推出新產品後，將可使2012年營收可望有12%的成長幅度。根據統計，2010年中國醫美市場銷售值達8,670萬美元，在亞洲地區排行第三僅次於日本及韓國，隨著居民所得水準向上提升，預估2009~2014年複合成長率可達15.7%，加上台灣2011年雷射光電設備及耗材產值約12億元，預估台灣醫美市場年複合成長率亦將達14.8%，未來曜亞將整合上游雷射製造廠商，將帶動營收持續攀升。該公司長期佈局中國市場，目前在中國擁有脈衝光及雷射儀器代理銷售權，其中雷射儀器部分自2011年第四季開始銷售，原本預計銷售20台，但因原廠出貨不及而僅銷售15台(12月份轉虧為盈)，公司預計今年可銷售超過100台(單價約45~60萬人民幣)，估計可貢獻曜亞獲利約0.3億元(EPS約1元)。另外，通路上已由母公司佳醫(4104)與中國國藥集團(01099.HK)合資成立御佳健康公司，由於洗腎相關執照取得流程複雜，預計第二季將在上海開設兩家醫美中心-佳醫美人館，短期內雖對獲利貢獻不大，但有助於提升曜亞在中國的知名度及銷售通路。估計2011年營收10.79億元，毛利率由37.5%提升至41.7%，稅前淨利成長約18.4%達1.87億元，稅後EPS約5.77元，2012年國內營收成長有減緩趨勢，業外中國轉投資貢獻獲利成長，預估營收可成長12.4%達12.13億元，稅後淨利達1.87億元，EPS約7.06元。