東洋(4105)：近期營運及財務狀況 國泰證券 02/22/2012東洋同時著重學名藥開發及國際行銷，2011年藉由紫杉醇抗癌藥品的外銷，成為台灣第一家成功銷售歐洲的學名藥廠，專精於抗癌領域及心血管、抗感染藥物的開發，主要產品以癌症藥物為主，隨著國內癌症藥市場的成長，其公司營收成長率亦大幅提升。近年來積極佈局海外市場，目前在東南亞及中國都設有轉投資負責當地營運各司其職，主要有東生華製藥(64%)、智擎生技(28%)、榮港(100%)及上海旭東海普(55%)等，其中智擎(4162)專注於新藥開發、東生華(8432)研發心血管疾病用藥、旭東海普則於中國進行普藥銷售，預估2011年轉投資收益分別達0.73億元、1.2億元及1.05億元(詳下表)，而東生華與智擎分別預計於2012年四月及第三季上櫃掛牌。東洋以新藥研發作為長期發展策略，其中微脂體(liposome)藥物授權與代工前景最被看好，目前主要有兩項藥物，Lipo-AB以微脂體包覆Amphotericin B，主要用於治療乳癌，預計於三月取得衛生署藥證，2012年底可於六堵廠開始生產，將獲得美國藥廠代工簽約金，惟出貨時間將落在2013年；Lipo-Dox(抗癌用藥)預計今年內可完成與歐美藥廠討論的代工合作事項，於年底前完成簽約，2013年起正式出貨。另外，東洋開始擴建中壢廠生產系統，未來將專注於癌症針劑的製造，預計產能逾40萬針，年底前將可量產。在子公司營運方面，智擎(4162)在2011年5月以2.2億美元將新藥PEP02(胰臟癌用藥)成功授權給美國Merrimack藥廠，隨即取得1,000萬美元簽約金(貢獻東洋獲利約0.85億元)，2/14宣佈已正式進入臨床三期，將得到500萬美元里程金，預估今年合計將有1,000萬美元的里程金收入，貢獻東洋EPS約0.5元，並將於第2~3季於上櫃掛牌。旭東海普2011年在中國藥業需求增加而使獲利大幅成長，因符合中國「十二五計畫」中的生物製劑公司可搭配政策發展，未來前景值得期待，今年東洋與策略夥伴進行股權移轉，預估將有一次性釋股獲利2.5億元，貢獻EPS約1.4元。東洋2011年其紫杉醇出貨量約9萬針，但因市場競爭激烈造成價格大幅低於預期，不過整體營收表現仍然屬穩定成長，且轉投資獲利貢獻提升，自結2011年營收成長約17.4%達20.7億元，稅後淨利為6.56億元，EPS約3.8元，2012年本業營運展望樂觀，年營收可望成長14.2%達24.4億元，加上業外旭東海普一次性處分利益認列，稅後盈餘約9.5億元，EPS約5.5元(本業EPS約4元)。
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