临床试验CRO: 泰格医药

泰格医药新股发行与上市定价报告:快速崛起的CRO行业民营翘楚  贺菊颖 广发证券

快速崛起:成为引导CRO服务的龙头民营企业之一 泰格医药是一家以临床试验CRO服务为主营的公司,是为数不多有能力进行国际多中心试验的本土CRO企业之一,构筑了覆盖临床研究产业链各个环节的完整服务体系。公司实际控制人为叶小平先生和曹晓春女士;叶小平先生现任公司董事长和总经理,曹晓春女士现任公司董事和副总经理。公司本次拟发行1340万股人民币普通股,占发行后总股本5340万股的25.09%。

CRO行业历经15年,大步迈入成长期,后市可期 我国CRO服务是近十五年来发展起来的新兴行业,市场化较高,主要由临床前试验CRO和临床试验CRO两个细分行业构成。CRO行业整体有望保持较快增速,但服务较为单一,缺乏实验室、临床、产品一体化运作。行业的未来发展趋势将体现在:①国际制药企业向中国转移研发业务使国内临床研究逐年递增;②产业链专业化与综合化发展趋势并存。

重视人才与创新,与临床试验机构和制药企业形成战略合作关系 公司重视人才培养与创新研发积累,以丰富的医药专业知识和药物临床研究经验为客户提供专业规范的医药临床研究服务奠定扎实的基础。公司积极推进数据管理平台和SMO管理平台建设,完善公司CRO产业链。公司已与390家临床试验机构开展合作,服务网络能够满足国内外医药客户在全国开展临床研究的需要;同时,公司与国内的先声药业等以研发创新为主的制药企业签订了战略协议,共同推动创新药的研究工作。

计划募集2.06亿元,抓住市场机遇,巩固自身竞争优势 公司本次募集资金预计2.06亿元,其中:①0.78亿元投向临床试验综合管理平台建设项目;②1.16亿元募集资金亦投向数据管理平台建设项目,通过推动离岸外包业务和完善CRO产业链来巩固自身竞争优势的;③0.17亿元用于建设SMO管理中心项目建设,用以辅助公司的CRO核心业务。建议询价区间:30.28-39.97元我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.21/1.60/2.11元,未来三年公司净利润复合增速33%左右。考虑到CRO行业增速较快、公司标的的稀缺性,公司也是CRO服务的龙头民营企业之一,我们认为公司合理估值为2012年的25-33倍,建议询价区间为30.28-39.97元。

风险提示人员成本及人力资源危险,细分市场竞争激烈,因临床试验服务面临诉讼的风险以及因监管政策变化导致经营受到影响的风险等。