藥品降價成常態 醫藥股現汰弱留強 25/01/2013 內地發改委公佈新一輪藥品降價名單和幅度，即時中止藥業股升勢，皆因市場擔心降價將縮窄藥企的利潤空間，在控制醫保開支的背景下，藥品降價已成常態，向好方面著眼，則有助淘汰落後企業，刺激藥品需求。券商認為，降價幅度少過預期，對藥業股影響有限。
重點：‧發改委調整部分藥物最高零售價，平均下降15%，較預期溫和 ‧醫療改革增加藥品需求，降價有助汰弱留強 ‧政府推動生物醫學，藥研型企業或受惠
最新消息：藥物降價影響符預期 內地政府透過降低藥物最高零售限價，保障窮人有藥醫，是社會醫療改革的重要手段，藥物降價亦已成為行業常態。本月8日發改委又公佈新一輪的降價名單及幅度。由下月1日起，調整呼吸、解熱鎮痛和專科特殊用藥等藥品的最高零售限價，當中共涉及20類藥品，400多個品種，平均降價幅度為15%，大部分屬於臨床常用藥品。藥物降價非新事，1997年已開始，至今已是第31次，幅度最大一次在2005年，平均降幅達40%。過去5年藥價降幅相對溫和。每逢政府出手，都會引起藥業股一陣騷動，其實降價並不等於有損行業盈利，相反能淘汰落後企業，令行業有良性競爭。另一方面，藥價下降能促進需求，對於有分銷、零售業務的藥企，降價是好事。降價消息公佈同日，遭社保基金輕輕減持0.03%的國藥控股（01099）是內地銷售網絡最強的藥企，其去年上半年醫藥分銷及零售業務營業額高達646億元（人民幣，下同），佔總收入97%；市傳有機會重啟併購的上海醫藥（02607）去年上半年醫藥分銷及零售業務營業額為294億元，佔總收入87%；復星醫藥（02196）醫藥分銷及零售業務營業額則為6.93億元，佔總收入20%。
國策解讀：藥研型受惠國策至深 醫藥行業核心競爭力的核心來自創新，舊藥愈賣愈平，惟有研發新藥才能提升盈利，而生物醫藥正是行業發展的一大趨勢。上周日（6日），有關生物醫藥產業的規劃正式出台，文件提及，「2013年至2015年，生物醫藥產業的產值年均增速要達到20%以上，會推動一批擁有自主知識產權的新藥投放市場，提高生物醫藥產業集中度和在國際市場中的份額。到2015年，生物醫學工程產業年產值達到4,000億元，培育一批高端化發展的生物醫學工程製造企業。」規劃出台後，相信有關的扶持政策有望陸續出台。因為文件指出，對於生物技術藥物，當局會優化審批程式，強化生物技術藥物監管體系建設，又會擴大醫療保險覆蓋範圍，規範藥品採購行為，發展商業健康保險支持臨床必需、療效確切、安全性高、價格合理的創新藥物優先進入醫療保險目錄。眾所周知，一旦入選為醫保名錄，就能吸引大量需求，形成市場的拉動力。國家支持發展生物技術，藥研型的企業料能受惠。中國生物製藥（01177）主要業務之一是研究、開發生物藥物及化學藥品，可以說與政策相連度甚高。復星的研發領域同樣涉及生物仿製藥和化學首仿藥，公司的年報中提到，會加強研發生物仿製藥和創新藥。上藥亦有銷售生物藥品，去年上半年化學和生物藥品銷售收入達22.3億元，同比增長3.33%。
行業趨勢：醫療改革增藥品需求 內地人口逐步走向老齡化，對醫療和社會保障的需求日增，如何平衡醫保收支，將是當局未來的難題。內地提出「醫保控費」，採用總額預付、按人頭付費的方式，旨在控制醫療開支大幅增加，改變過往以藥養醫的做法。事實上，即使發達國家推行醫保亦舉步維艱，皆因醫療開支和預算的金額龐大，令國家負上沉重的財政壓力，如美國在財政懸崖談判時，政黨不時將醫療保險擺上台，企圖削減醫保的規模。過往內地醫院實行以藥養醫，即以售藥利潤補貼醫院營運，造成多賣藥和賣貴藥的情況，但在醫保總額預付制度下，醫療費用已按標準預先支付給醫院，是故藥品反成醫院的成本，多賣藥也無法多賺錢，自然有動機壓低藥價，令醫院用藥趨向合理。較早前，發改委又啟動藥品降價，調整20類呼吸解熱鎮痛和專科特殊用藥的最高零售限價，但有分析指，未來藥品降低壓力將來自招標採購制度。值得注意是，安徵省縣級公立醫院完成集中招標，部分品種的藥品存在低價投標的現象，據報有個別藥企為打擊對手，不惜以半價投標，隨著其他省市在第二三季陸續進行招標，若不斷出現過於投機性的投標活動，將打亂行業規律。總體來說，內地醫療改革應可提高醫療的普及率，從而增加藥品需求，惟藥品降價將常態化，過程中必然淘汰部分藥企。
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