策略合作+併購雙帶動，F-康聯轉型效益漸發揮 精實新聞 2013-09-13 11:20:19 記者 蕭燕翔 報導 F-康聯(4144)未來五年成長無虞；法人看好，在該公司明年與南光(1752)及杏東合作的抗腫瘤及呼吸科用藥可望上市，加上跨入醫材及檢驗試劑的效益發揮下，未來幾年營收都可望維持15-20%的成長，且因帳上現金充裕，持有有價證券潛在收益豐厚，每年都可有五至七成的盈餘配發率，現金殖利率將成為另個吸睛焦點。 F-康聯過去產品多仰賴肝炎治療，高峰期主力產品代丁營收占比超過八成，2010-2011年開始轉型，一方面靠與策略夥伴合作開發的關係，切入呼吸科、腫瘤治療等新領域，另方面也透過併購，取得優於產業成長的契機，過去二年來已併購黑龍江同澤醫藥、合肥國禎藥業，前者目前已占康聯營收比重超過二成，後者併購計畫向投審會送件，收購後對強化安徽自有通路及增加抗癌用藥產品線將有助益。 除同澤醫藥及國禎藥業外，康聯也透過參股上海仁度科技、鴻君及蘇州微傾，跨入檢驗試劑及醫材領域，產品將自明年起陸續上市，開始挹注營收；另外，與台資藥廠為主的策略夥伴合作產品部分，其中與南光合作的改良劑型抗癌針劑明年可望上市，擴大跨足抗腫瘤領域；另與杏東生技合作的呼吸科用藥，明年也有望問世。法人預期，在本身的成長及併購成長雙向加持下，康聯未來五年的成長無虞，預計都能至少保住15-20%的營收成長，雖毛利率有下跌壓力，但隨營收成長、毛利絕對值仍看升，有助於支撐每年獲利維持5元左右水準。 另外，根據康聯財報顯示，截至今年第二季底，帳上持有安成藥(4180)1,629張、南光790張、法德藥業(4191)1,250張及鴻君科技480張，除鴻君是採權益法入帳外，其餘股價上漲皆有助於帳上淨值提升，成為進可攻退可守的策略投資。 康聯也指出，第四季期許上海、廣東、北京等指標城市能加速開標動作，帶動營收動能轉強；法人也估計，在下半年沒有其他業外收入的保守估計下，該公司今年每股盈餘應有機會至少達5元水準。
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