紅電醫 私募OR 華威 借殼上市???

從創投關注焦點看台灣產業下一步文／黃齊元（台灣併購與私募股權協會理事長）2013-08-27紅電醫（1799）經營權變天！據了解，國內最大創投公司華威創投，將透過私募方式，以1.62億元拿下33％股權，取得主導權，是本土創投入主生醫公司首例。紅電醫預計在10月25日前後召開股東臨時會，全面改選董監事。已連續3年虧損的紅電醫，今年上半年營運依舊不佳，每股淨損1.36元。本月21日紅電醫公告，包括董事長陳敏鏞、總經理謝治緯、林宏治、張義杰、張振忠、徐坤光等人全面請辭董監事，原本市場以為是生醫業第一顆地雷引爆，不過在傳言是華威創投將拿下主導權後，昨（22）日股價即爆量直奔漲停，成交量能也放大至508張。據了解，華威創投是透過旗下的中華世紀投資、位於開曼的境外基金Eternity Asia Limited，與李世仁、李秋月、王志隆、侯文山等華威經營團隊，參與紅電醫的私募案，以每股10元，合計1.62億元，取得33％股權，成為最大股東。雖然華威未來將主導經營，但由於紅電醫目前的經營團隊研發和行銷能力不弱，只是近來流年不利，除了遇到金融海嘯等風暴外，原本的主要客戶又被收購，導致營運出現瓶頸。華威正式進駐紅電醫後，原團隊亦將留任，華威只是進行組織和管理改造，原本紅電醫強項的的耳溫槍電子體計等產品方向將持續做大，而華威也將導入高附加價值的第三類高階醫材。紅電醫由於經營不善，之前陳敏鏞等大股東已經對外尋求資金挹注，也吸引有意借殼上市的公司，但華威在進入評估後，認為紅電醫產品有利基，因此，才以旗下兩檔基金和李世仁等經營團隊吃下全部的私募案，讓紅電醫可持續在生醫本業上發展。華威是國內規模最大的創投公司，在兩岸排行第八名，全球排行約200多名，該公司過去在電子業的投資頗有斬獲，2012年3月，由對生醫產業十分熟悉也有很多傑作的李世仁加入為合夥人後，亦擴大生技產業的投資，1年多來已布局4家公司，而總計華威生技業的投資約10家。

我們的看法 第一、這個案子代表什麼？台灣傳統的新創事業投資可能已到頂了，未來勢必和中國大陸一樣，走向併購式投資，加強對現有產業的整合。第二、大陸最有名的本土私募基金鼎暉最近投資新焦點1億美元，也是類似的思維。第三、值得注意的是紅電醫不是一家好公司，而是出了問題的公司，這是turnaround的投資手法，也是國際性PE典型的操作方式。第四、還有一個訊息是華威以往的投資以電子產業為主，現在正開始大幅轉向，台灣下一波的產業是什麼？第五、PE和陸資企業應該在很多台灣上市櫃公司中，都可以發掘到類似重組轉型的投資機會，這比新創事業更容易在短期內創造投資價值。