徐玉君：選對一條龍選錯一條蟲【文／徐玉君】 近來只要與生技產業勾撘上關係的個股，股價就有如神助一飛沖天！只是投資需要考量的因素太多。 光是題材不能長長久久、光有獲利不能保證股價有行情、什麼因素造就什麼樣的股價表現，生技股投資學還有得學！ 水能載舟、亦能覆舟，站在「黃金十年」浪頭上的生技股，吸引眾多產業積極跨入，舉凡搭上生技多頭列車的個股，股價表現都有好兆頭，而身在當中的生醫股怎麼看？外行人看門面、內行人看門道。 新藥一直是投資人「看山不是山」的模糊領域，怎麼抓現增題材的股價節奏？市場訊息又該如何解讀？大盤的不確定因素雖然仍高，但是《先探》長期看好有基本面獲利、又有政策加持的醫材股、以及有PIC/S會員國的黃袍加身製藥業，仍然維持長多格局不變。
生技未來不是夢 一直以來台灣談生技股的投資，都會繞道看美國生技股，儘管三大生技指數─ＮＢＩ、ＲＸＳ、ＢＴＫ都創下新高，投資人對台灣生技股的投資仍然停留在「外國的月亮比較圓」的迷思當中，但是，台灣的生技產業真的已經不可同日而語。 當日本第一大、全球第十七大藥廠─大塚製藥，斥資二．七六億元入股台灣醣聯取得五％股權，就為了醣質抗體研發技術；杏輝旗下轉投資公司杏國斥資九四○○萬元成為德國新藥研發公司ＭＧ的最大法人股東，並取得所有研發中新藥的開發、銷售、專利主導權；這兩樁投資案，都創下台灣生技業有史以來的國際投資與被投資首例。 這樣的跨國合作模式，將會在未來的台灣生技產業中愈來愈多；而今年四月全球最大藥廠｜安進（ＡＭＧ）決定斥資一○四億美元（史上第五大金額收購案）併購以肝、腎癌症標靶藥物為主的Onyn Pharmaceuticals（ＯＮＸＸ）新藥研發公司。 不僅ＯＮＸＸ股價從八○美元附近大漲至一三六．八七美元，連帶安進股價也創下新高紀錄，來到一一六．二五美元，今年以來股價漲幅達三六．七六％，雙贏策略在股價表現上一覽無遺。 台灣的新藥研發公司雖然還沒有獲利基礎，不過研發實力不容小覷，授權金入帳的案例時有所聞，包括最早的中橡孤兒藥、智擎胰臟癌新藥、台微體的乳癌新藥、醣聯的大腸癌標靶藥等，這當中又以智擎穩定的授權金收入最具指標。 智擎授權對象Merrimack的胰臟癌新藥MM398近期發布收案進度順利訊息，估計明年九月前可望取得藥證，屆時智擎將有七五○○萬美元的權利金可認列，ＥＰＳ貢獻高達二四元。此外，未來若該新藥上市後，三年內如果銷售達目標里程，還將有一．三億美元的銷售階段里程授權金可以入帳，則ＥＰＳ的貢獻又將更高。
新藥股價值開始顯現 智擎的股價表現，就成為新藥族群的代表，二十八日股價漲停攀上掛牌以來新高價，達二三七．五元；醣聯也因為大塚製藥的入股，以及大腸癌新的授權效應，未來長線發展已有大廠的背書保證，股價也急起直追。 近來，新藥股包括基亞、台微體、醣聯、智擎都辦理現金增資，儘管各家公司都分別有兩次以上的補充說明而遞延現增時間，不過在陸續通過現增申報生效之後，近期的股價表現已有後來居上的企圖。 如果說，新藥族群中的領頭羊智擎，股價能夠創下掛牌新高，未來取得藥證的ＥＰＳ貢獻效應顯現，在股價上確實會給予不止「加倍奉還」的乘數效應，那麼其他具備現增題材的新藥股，這個時機，不管未來新藥的結果如何，勢必也會在股價上「應景」表現，這是近期生技股表現優於大盤的關鍵因素。 再者，興櫃熱門生技股包括安成藥已經送件申請上櫃，並且進入審議程序。 杏國及Ｆ＊太景陸續登錄興櫃，個個展開比價行情，只是，這裡仍要提醒投資人，目前大盤的情況並不理想，新藥股即便有這些林林總總的利多題材，只是大多數個股由於沒有獲利基本面，且股價都已漲多，長期還是要關注新藥臨床的進度，及授權等相關訊息評估。 既然新藥追高有風險，回到基本面，在生技類股中不要低估了擁有獲利基本面的醫材族群及製藥業，醫材股受惠政策二類醫材納入獎勵條例中，一來一往的租稅優惠，對公司基本獲利挹注了至少一成的獲利，對醫材股是錦上添花。 醫材、製藥股航向新藍海 而這些獎勵條例租稅優惠中，跨入侵入性／臨床、高附加價值的醫材股包括雃博、邦特、鐿鈦、柏登等，都是可以長期關注的標的 。 至於製藥業，《先探》最早提醒投資人，老牌的製藥業該有不一樣的投資評價模式了，盤面上的老牌製藥股包括永信、生達、杏輝、晟德等，股價都有強勢表現，這要歸因於台灣今年領先日、韓、中，成為PIC/S（全球最嚴苛製藥規範）正式會員國。 要知道，全球醫藥市場需求只有成長沒有衰退，人口老齡化、疾病日新月異、新藥推陳出新，這些都需要具備且擁有國際製藥水準認證的藥廠，才能進行藥品的製造。 而PIC/S的認證資格，將讓我國製藥業可與其他四十二個會員國進行相互認證，縮短相較於過去長達數年的查廠時間，更代表我國製藥業的水準已大幅超越韓國跟日本，是台灣製藥業重大的里程碑。