新藥開發 夢想家變實踐家 2015-03-02 05:23:32 經濟日報 記者黃文奇整理■基亞事件可以做為台灣生技業在資本市場的大分水嶺，之前，大多數的投資生技的人都是「夢想家」，題材、籌碼、市場參與者心態造就了股價的大漲大跌。當然，其中也不少有實質進展的公司，股價反映出真正的價值。隨著去年下半年後，不少公司的新藥已獲得藥證，產品已陸續上市，包括太景、寶齡富錦等，加上基亞事件漸次落幕，接下來台灣的生技業尤其是新藥產業將進入一個健康的正向循環。我認為，國內外法人參與度會逐漸增溫，甚至有機會在未來三到五年隨著重量型公司上市櫃，產品在歐美陸續上市，產業將複製台灣科技業過去20年的成長軌跡。展望未來，經營團隊的良窳，產品競爭力、潛在的風險等，應該是大家開始檢視生技公司「真本事」的方向。隨著明後年部分公司開始獲利，台灣生技新藥產業將正式進入「實踐家」的世代。台灣的生技產業下一階段就像是棒球比賽，實力夠強（好的經營團隊及產品甚至擁有上下游整合能力）可能就會被選進美國大聯盟（美國市場及歐洲等主要市場），就像一般的選手，仍在產品初期開發階段的，則可能得待在小聯盟接受磨練、等待機會。剛剛開春，審視近半年來生技股發展的軌跡，可以發現近期用題材炒作的狀況明顯減少了，而生技股也短期進入休養生息，這是好事一樁。過去幾年，台灣生技僅是熱身賽，有不少好的隊伍還在練習階段，也有許多新秀最近才要登場。最近，強棒浩鼎正要先發，預期今年將是生技精采的一年。後續近期獲得FDA「突破性治療資格」的中裕，上下游整合完整的藥華藥也陸續接棒上櫃。隨著一軍陸續上市櫃，及陸續有新藥上市創造獲利，未來三到五年台灣新藥產業將是一個朝正向發展及多變的時代。台灣已上市或將上市的生技公司當中，不乏擁有全球競爭潛力者，即使過去股價已經反映出不少的價值，然而相對於進展較快幾年的相同類型的美國上市公司市值仍有五到十倍的落差。相信在未來兩到三年，一旦藥物順利上市之後，勢必有很大的比價空間；或是可以見到海外公司積極參與增資甚至併購的可能，這些可能的發展皆會進一步刺激更多的資金人才進入生技產業。說到投資哲學。我認為，長期來看台灣生技將是新藥的天下，且仍有10到20年的好夢。我投入投資領域近30年，但投資生技也是近幾年的事情，我的投資沒有「偏方」，只有認真拜訪公司，了解產品、評估經營團隊及扎實的企業價值分析，以透視其背後的高風險。譬如，發現某個公司不錯，在該公司上市櫃前先熟悉個股體質，最簡單的方法就是先熟看「公開說明書」。公開說明書中公司的股東結構，經營團隊，產品競爭關係一覽無遺，認真的投資人只要抓住幾個關鍵，如產品潛力、市場、時程、風險等，經過粗略的計算，就能得出公司的價值，而設定短中長期的投資策略。投資切忌一次性的重押，投資人應先挑選出幾檔黑馬，在股價仍於相對低檔時分批買進，在題材逐漸出爐後，小波段兼顧短線操作。換言之，若投資的某個標的，受追捧的熱度大增的時候，不妨先釋出一些持股獲利了結，在熱度降下來後，股價回跌後，再視狀況買回。以我自己的操作經驗，曾經投資幾家新藥公司，我約20到30元左右介入，在股價上漲初期陸續加碼，一旦大漲、投資人追捧熱度衝高時，便逐批釋出持股。這些公司在生技風暴後不少股價大幅度回檔，我又分批補回持股，以此操作、高賣低買，我的投資部位中，有些個股持有成本已經趨近於零。（本文由華祥創投總經理蘇穀祥口述）
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