浩鼎效應

浩鼎效應【文／徐玉君】果然不出所料，在距離浩鼎解盲時間點還有近一年的情勢來看，浩鼎掛牌後的表現，也確實如預期般展開洗浮額的戲碼，這些浮額到了誰的口袋？現在的情況該如何解讀？回到生技投資的角度，素有「生技投資教父」之稱的潤泰集團總裁尹衍樑，從他過去投資的產業與趨勢，或可略為領悟一點投資生技新藥的「眉角」。

擴散效應時機未到《先探週刊》二月底曾製作「生技三月舞春風」，當時櫃檯生技指數在一七○點低檔區，指數也確實一路緩步推升，最高來到一八二．五七點，漲幅七．三九％，而隨著浩鼎的掛牌前法說，宣布乳癌新藥OBI-822二／三期臨床解盲時間點將落在年底或明年第一季，導致不耐久候的短線投資人先行獲利了結。從浩鼎掛牌第一天的成交量爆出二萬七千餘張的天量來看，市場的解讀並不樂觀，首先掛牌後可以買進的法人並未買帳，甚至外資中的原始投資人都陸續丟出籌碼，三大法人第一天的淨買超張數只有二五八張，占整體成交量一％不到；後面三天累計法人甚至賣超七張，顯然法人的按兵不動預告了生技產業的時機尚未到來。那麼，這些籌碼進了誰的口袋？當初新股掛牌釋出的二萬多張籌碼，想必已經重新回到長投者（大股東）的手上，接下來的表現，恐怕就是壓縮價格、沉澱籌碼，靜待乳癌二／三期臨床解盲，或者卵巢癌的臨床結果提前發布。現階段該如何看待生技產業？美國ＮＢＩ生技指數創下歷史新高，台灣的生技產業自是不能相比，不過美國的生技產業也是辛苦耕耘一路走來，台灣一定有機會走上美國生技股過去到現在的成長軌跡曲線。ＮＢＩ指數一四年從二三六九漲到三一七七，漲幅三四％，今年以來一路狂漲到最高的三九○二點，漲幅二三％，國際生技基金荷包滿滿、近期開始減持，短線已見快速回檔賣壓；反觀台股，仍處於低檔區，浩鼎若真能成為領頭羊，這些國際生技基金會到美國以外的市場尋找類似的機會。因此調整投資思維，朝更寬廣的國際視野才能看得更全面。

勤做功課　等待時機只是，新藥研發面對的是一翻兩瞪眼的結局，不是成功、就是失敗，因此，口袋不夠深的人不敢玩、沒把握的不敢玩，即便有經驗的生技基金，也不是每投必中（成功），但是投資十家新藥研發公司，如果有一家成功了，也就翻本了。筆者曾於生技新藥的投資評價模式篇中提到，「漲時看好、跌時看壞」，是投資者的最大罩門，而不能同患難於股價震盪的苦、卻要享受成功後一波到底的主升段，是貪婪；沒有深入的研究與探討，而跟著市場的傳言起舞，是無法享有收穫的果實。目前，全球的用藥趨勢朝生物藥（泛指抗體新藥、蛋白質藥、醣分子新藥）邁進，國內的新藥研發也朝這個方向前進，除浩鼎是全球唯一以醣分子為主研發的主動式免疫療法新藥外，友華的頭頸癌新藥、中裕的愛滋病靜脈注射藥物、台微體的脂質包覆技術平台新藥、醣聯大腸癌新藥、永昕的類風濕性關節炎新藥、藥華藥治療真性紅血球增生症（ＰＶ）的P1101長效型干擾素等，都屬於生物製藥，這些新藥研發個股都可留意相關進度。（全文未完）