Pages

Friday, July 31, 2015

(謝金河) 台灣企業無力併購 等待被併購

先探/小心「擺爛行情」!2015-07-24【文/謝金河】證所稅對台股造成的傷害,經過三年多,終於有主管單位出面認錯了!與馬英九總統有親密拍檔情誼的交易所董事長李述德,終於坦承股市量縮與證所稅有關,在他發言後不久,全國券商公會龍頭簡鴻文也開砲說:證所稅不廢,股市會崩盤!

台股失去造血功能 但這些遲來的正義之聲,仍然沒有打醒財長張盛和,他認為股市量縮是基本面的因素,與證所稅無關。這位嘴硬的財長原是李述德的副手,坐上財長大位,堅定執行馬總統號稱「公平正義」的政策,從證所稅到富人稅,正一步步把台灣經濟帶向衰敗與死亡之路。我們看一個人年老力衰,最顯著的病徵都是從雙腳不會走路開始的,就像颱風來時,總有一些新聞報導路樹倒塌,壓到路旁的汽車,樹會倒下來,都是因為樹根爛掉了,最後不支倒地,同樣地,國家經濟不行,股市先衰敗,就像身體造血功能一般,當股市逐漸失血,就像病人臉色慘白,最後身體逐漸虛弱,最後走向死亡,今天台灣股市正像一個走向死亡的垂死病人,股市量縮,將逐漸產生可怕的併發症。例如,希臘走到今日之窘境,股市老早就反應出來了,在二○○○年美國科技泡沫的時候,希臘股市最高漲到六四八四.三八,在金融海嘯來襲之前,也有五三三四.五,但是二○一二年歐債危機,希臘股市最慘跌到四七一.三五,如今爬不起來了,這次希臘被迫接受最難堪的紓困案,希臘的明天在哪裡?誰也不知道。另一個是俄羅斯。在歐美經濟制裁下,加上油價跌不休,俄羅斯股市從○八年的二四九八.一跌下來,如今還夠不上一○○○點,國家經濟在低檔盤旋,股市表現也會很無力。台股已翻落九○○○點以下,對照二○○九年金融海嘯後,最慘跌到三九五五.四三,目前仍然算是高姿態,不過這是靠外資超過二千億美元淨匯入的資金,撐高了台積電、大立光等權值股,其實,台股走勢是虛弱的

一顆蘋果撐台股?這可以用受證所稅衝擊最大的OTC指數來看,二○○八年OTC指數在台股加權指數創了九八五九新高的時候,OTC指數就創下二三八.三五的高價,後來跌到五三.○四,去年最高漲到一五五.四二,如今加權指數仍在八八○○點附近,OTC指數卻創了一二一.六九的新低,以這個指數來對照二○○八年的最高點,指數幾乎已腰斬,這代表了以本國投資人為主的中小型股,老早已跌得不像話了。表面上,台股仍撐在八八○○點上下,好像強勢,其實台股只剩下「蘋果概念股」撐住大局,也就是外資報告明講的「一顆蘋果撐台股」,但是紅色供應鏈殺過來了,大家最近看到聯發科從五四五元慘跌到三三六元,台股很快就會因為蘋果概念股殺下來,指數可能再跌一段,量縮會讓台股在下一個階段出現許多大家意想不到的新變化。首先是台股籌資功能癱瘓了,今年台股IPO的金額僅剩下港股的三十分之一都不到,今年上興櫃或直接IPO的企業,已經很難掀起漣漪,最近光通訊的聯亞新股上市,但股價已無法產生太大的驚奇,股市原本是企業籌資的發源地,台股在籌資功能上面正逐漸弱化。接下來的現象是台股成交量萎縮,經濟活動減弱,企業無力,投資力減弱,台灣的企業只能等著被收購,回首台股在最顛峰一二六八二的時候,台灣企業因為股市高市值,可以展開大規模海外投資與企業併購,如今股市頓失活力,台灣企業不但無力併購別人,反而只能等待別人來併購,短短幾年光景,台灣無力若此,讓人不勝唏噓。

減資盛行是惡兆 這兩年很多企業開始進行減資,像國巨去年第三季完成六九.七四%的減資,敦吉減資二○%、精英減資二四.三九%、大億科去年減資三九.六六%,今年還要再減一三.一%,精剛今年要減資五九.九二%,本來股市是籌資的地方,如今變成減資盛行,這是惡兆!但是更可怕的是股市失去動能,個股無量已形同下市,以廿二日的台股為例,受到Apple出現獲利預警的衝擊,加權指數下跌八七.二六,成交量只有七八一億元,但是個股成交量不到一○○張的超過三○○檔之多。舉例來看,觀光飯店股最慘澹,例如萬企二一張,華園二二張,股本超過三六億元的國賓飯店成交七八張,第一店五二張,晶華一二五張,遠雄來五九張,夏都一一張,F─美食一○三張,王品九二張,鳳凰六一張,亞都一五張,老爺知只成交四張,圓方沒有成交,寶得利成交六張,易飛網一○張,六角七張,瓦城六六張,F─雅茗成交一○張,F─富驛三七張,廿一日只成交兩張,桃園店只成交五張就跌停板,而跌停只掛出兩張,東元集團的安心只成交一張。

技術股上市櫃前 緩課/ 上市櫃後取得….須注意!

2015生技展勤業眾信透析國際醫藥大未來 2015/07/30- 全球醫療需求日益升溫,創新藥物、新穎療法所帶來的技術突破,生技產業的未來發展備受各界關注,投資人亦看好新藥價值衝刺投資機會。6月美國BIO大會甫落幕,勤業眾信即刻分享第一手重要訊息,亦搶搭2015台灣生技大展(Bio Taiwan)熱潮,近日與財團法人生物技術開發中心共同舉辦「國際醫藥大未來研討會」,融合來自美國最新趨勢觀點獨家透析製藥產業未來、分析與衡量生技產業投資價值、倡導守護全人健康的概念,並探討生技產業技術移轉方式與稅務處理議題,全面集結生技醫療產業趨勢、商業、管理等多面向資訊,提供企業做為策略布局之參考。勤業眾信生技醫療產業負責人虞成全會計師指出,生技醫療展一直是全球馬首是瞻的盛事,有別於一般產業的業態,生技醫療業具有產品特殊、獲利與研發成功具不確定性、智財評價抽象及投報期不明等特點。因此,投資生技產業應在初中期與中後期階段進行兩階段評估。虞成全以「生技產業投資價值之分析與衡量」為題,建議投資生技產業初中期應觀察投資標的是否獲政府投入高度資源、是否獲國際藥廠認同與合作、產品設計是否具創新優勢及觀察資金匯集效益等。至於中後期則應著重在後續研發能量評估、取得證照進度、市場運用面及合約授權條件分析等。近年生技醫療產業在資本市場中表現亮眼,公司營收及競爭力是影響企業價值的關鍵因素,借重專業服務機構協尋購併重組等機會,也有助企業實現低成本擴張和跨越式增長。勤業眾信稅務部會計師陳惠明針對「生技產業技術轉移方式與稅務處理」進行分享。陳惠明指出為激勵業者投入生技新藥研發及人才培育,政府於2007年頒布生技新藥產業發展條例,只要是符合相關規定的生技新藥業者或其股東,將可享有多項租稅獎勵,包括技術投資人取得之技術股得享緩課所得稅之優惠,但根據生技新藥條例及相關子法規定,企業須取得經濟部核發之生技新藥公司審定函方得享受相關租稅獎勵,審定函自核發次日起5年內有效。有關技術股緩課部分,中小企業發展條例也增訂有類似規定,只要中小企業或個人以其享有所有權之智慧財產權,讓與非屬上市櫃或興櫃公司,並取得其新發行股票者,此技術作價之所得亦可遞延至該股票實際轉讓時再課稅,惟提醒注意的是:不論是生技新藥條例或是中小企業發展條例,技術股所得的計算是按該股票轉讓時的時價,而不是技術股東技術出資當時所抵繳的股款,因此如果股票價值倍速成長,技術股東所享受技術股緩課的代價是很高的。另外陳惠明也提到常見的技術移轉方式,除了技術入股外,很多企業也會透由購併的方式來反映技術的價值,創造雙贏的合資架構。 呼應今年美國BIO大會的熱門話題,生技醫療產業開發仍舊圍繞在「創新」的研究基礎上,研討會中彰顯當前生技醫療產業關注議題與前瞻趨勢,相當值得思考與探究。勤業眾信與生技中心攜手協助台灣業者與國際接軌,協助生技製藥廠商了解產業脈動及商情,成功掌握合作商機。

彰基巡房導入研華AMiS(移動醫療符合電氣醫療設備的安規IEC60601-1/EN6060-1/UL60601-1)

彰基導入移動醫療推車 滿足臨床照護資訊需求 2015/07/30-林稼弘隨著IT技術的發展,醫療數位化已成趨勢,應用資通訊技術提升醫療服務品質,成為每個醫療院所管理者的共識。成立於1896年、現為中部具有龐大體系規模的彰化基督教醫院(以下簡稱彰基),一直積極推動醫療化,近年來更導入研華移動醫療推車AMiS,從化走向M化,滿足醫師在臨床照護時的資訊需求。

從醫療E化走向M 彰基早在1983年便開始資訊化腳步,成立資訊部門專責開發醫院所需的各項醫療資訊系統,因為起步早加上高層管理者的支持,高度的資訊化讓彰基展現出領先國際的醫療照護品質,獲得許多國際認證單位的高度肯定,彰基早在2008年就通過國際最著名的JCI(Joint Commission International)國際醫院評鑑認證,並在2011年以及今(2014) 年通過第二度以及第三度認證。,為了滿足臨床照護上的資訊需求,彰基決定導入研華移動醫療推車AMiS,打造一個兼顧服務品質與效率的行動數位化e院。 另外,彰基自2010 年通過JCI CCPC(Clinical Care Program Certification)氣喘照護認證以來,至今年為止共通過慢性腎臟病、慢性阻塞性肺病、糖尿病、HIV/AIDS、中風個案、乳癌、肝癌、小兒氣喘等九項認證。彰基檢驗醫學部、基因醫學部、病理部等三個單位也於2012年獲得美國病理學會CAP(The College of American Pathologists) 認證。每次認證都透過高度的資訊化呈現出領先國際的醫療品質,獲得委員的高度評價。彰化基督教醫院資訊部主任許天成認為,資訊部設立的目標就是要服務醫院、尤其是臨床照護上的資訊需求,因為臨床照護有很多需求不全是靠現成的軟硬體設備就能滿足,必須派專人與使用者溝通、徹底了解需求,據此進行功能調整,才能讓資訊設備真正符合使用需要,從而發揮電子化最大效益,與歐美先進國家相比,彰基因為貼近使用者需求,在資訊化的應用細膩度上反而比較高。以導入研華AMiS 移動醫療推車為例,正是因為看到臨床照護人員對資訊設備的需求,許天成表示,彰基對於行動化的應用非常用心,針對醫師巡房的需要同時提供手持行動裝置APP 以及行動車兩個方式讓醫師使用,手持行動裝置雖然是趨勢但目前尚有使用上的限制,無法完全支援臨床照護需要,而研華移動醫療推車的設計,就好比把桌上型電腦變得可以移動,既有應用程式不必更動就可以繼續使用,也無需進行人員的教育訓練,就醫療應用來說,非常方便。

研華醫療推車 一車多用途 手持行動裝置與桌上型電腦(或筆記型電腦)相比,雖然功能一樣,但從軟硬體配備來看卻是兩個截然不同的設備,包括輸入方式、作業系統、運算資源、螢幕尺寸大小等都不一樣,因此在桌上型電腦Windows 作業環境下的應用程式,無法直接移轉至手持行動裝置,由於手持行動裝置通常螢幕尺寸小、作業系統也和桌上型電腦不同,為了讓小螢幕達成使用的便利性,應該要善用手持行動裝置觸控螢幕的特性,重新開發臨床應用的APP,偏偏醫療系統在設計時有太多的商業邏輯要考慮,間接加深調整難度,導致行動裝置APP 開發速度慢。除此之外,行動裝置的硬體更新速度太快,幾乎每隔幾個月廠商就會推出新產品,但是醫院不可能跟著廠商推新產品的速度來汰換設備,因此會產生不易管理、使用意願低落(因為使用者的配備可能比醫院還新)等問題,「不可否認地,行動裝置還是有其方便性存在,只是無法滿足每一種使用需求,因此我們導入了移動醫療推車,讓使用者有更多不同的化選擇。」許天成說。研華AMiS針對醫療應用而設計,不僅符合IEC60601-1EN6060-1UL60601-1等電氣醫療設備的安規標準,且使用比較輕的磷酸鋰鐵電池,在電池輕量化的同時,也減輕推車重量變成只有8公斤,幾乎是傳統鉛酸電池的一半,續航力同樣可到8~10個小時。不過,即便AMiS具備眾多優勢,彰基在導入前還是找了不同廠商的設備做比較,並直接給使用者試用請他們反應意見,最終因為品質好、設計有質感、體積輕巧、外觀堅固、用料精細、功能與便利性皆不輸國外的設備,加上使用者反應良好,促使彰基決定選擇與研華合作。許天成認為,導入AMiS過程中遇到最大的困難是推車管理問題,移動醫療推車如果沒有人負責充電,沒有人負責通報設備故障情況,很快就不能使用,因此在經過溝通協調後,明確地劃分管理權責,才能避免推車落入形同虛設的窘境。舉例來說,由護士負責使用上的管理,包含將車子就定位、定期充電、反應車上配件狀況等,至於維修上的管理則由資訊部與工務部共同負責,資訊部管電腦、工務部負責車體。凡是導入新系統都會產生一定的使用者抗拒心態,因此如何降低焦慮,真正促成新系統與使用者的融合是非常重要的課題。彰基不只積極導入智慧化方案,在內部也進行了仔細的訓練和反覆的溝通,就是為了讓AMiS可以真正的發揮功效。目前彰基一個護理站配置3~4台移動醫療推車,提供住院醫生巡房時使用,住院醫師可以經由推車上配置的電腦開醫囑、調閱資料、記錄用藥資訊、向病患與家屬解說病情等,或是做為主治醫師的臨床教學工具,也可以當成桌上型電腦,直接定點在護理站使用,除了研華的移動醫療推車之外,未來彰基希望能導入更多智慧醫療與行動應用解決方案,打造一個兼顧服務品質與效率的行動數位化e院。 (本文由研華科技提供,林稼弘整理)

Teva 併購Mylan不成 實質看中Allergan (33.75 billion現金/6.75billion股票拿下)

以色列藥廠Teva 買愛力根學名藥事業 20150728 04:10 記者陳怡均/綜合外電報導 以色列藥廠Teva Pharmaceutical Industries周一宣布405億美元的現金和股票收購愛力根(Allergan)旗下的學名藥部門,此交易將使Teva躋身全球重量級製藥廠之列。Teva表示,愛力根將獲得337.5億美元的現金以及價值67.5億美元的Teva股票,愛力根將因此持有Teva 10%的股份。Teva併購愛力根學名藥事業,使近幾年製藥業的整併潮再添新例,讓Teva進一步鞏固全球學名藥銷售龍頭地位。學名藥為原廠藥專利過期後,其他藥廠可以生產同成份和同療效的藥品,並以較低價格銷售。Teva可望藉此在當紅且激烈競爭的學名藥市場擴張版圖,搶搭一波大型製藥專利到期的熱潮,同時透過撙節支出來降低成本。Teva另宣布將放棄競購邁蘭(Mylan)計畫,也意味Teva、邁蘭、Perrigo激烈且複雜的三方角力終於劃上句點Teva先前擬以430億美元併購邁蘭遭拒,而邁蘭有意以330億美元併購愛爾蘭藥廠Perrigo,也同樣遭Perrigo拒絕。Teva預期,買下愛力根學名藥事業後,將貢獻2016年稅前息前折舊攤銷前獲利(Ebitda27億美元。Teva表示,收購協議已獲得兩公司董事會全體同意,預計在2016年第1季完成。根據EvaluatePharma資料顯示,Teva去年學名藥銷售額高達91億美元,約占全球市場的12%。去年愛力根學名藥銷售達66億美元。Teva在合併愛力根學名藥事業後,整體營收將大幅超越Cialis藥廠禮來(Eli Lilly)等較有名的品牌藥廠。禮來去年營收196億美元。(工商時報)

為何新藥本夢比大於醫材! 新藥價值鏈含金度高 (適和獨立運作)/ 醫材國際連結高 (市場A咖決定論)!

台灣生技股如何與國際連動?【文/江文勝】 美國生技指數今年來頻創新高,漲幅甚至超越美股指數,奠定生技類股趨勢主流的地位。台灣生技業正要起飛,雖然新藥產業與美國新藥股彼此間關連度不高,走勢多空分歧,但醫材領域與美國相關產業景氣關係密切,個股股價正展開密切連動。

台美新藥股無法連動? 今年以來常常聽到媒體報導,「美國Nasdaq生物科技類股指數(NBI生技指數)再創新高,台灣生技股可望比價連動……」,事實上,半年過去了,NBI續創新高,台灣生技類股指數在二○一四年七月見到高點二四五.四四之後一路回跌至今,卻再也看不到一絲激情,尤其是新藥股,多頭更是兵敗如山倒,美股邁向第七年多頭,NBI指數今年一度突破四○○○點再創新高,帶動了整體生技股水漲船高,但台灣生技環境與美國卻不能相提並論。 主要原因包括:一、美國生技股有PE,台灣新藥股炒本夢比。單是用獲利比較,美國生技與台灣新藥股,誰股價遭低估?誰被過度期待?已經很明顯。 二、新藥沒有像電子業、製造業一樣有超連結的供應鏈。其次,在電子業常會透過與美國強勢股的連動,激勵整體族群比價效應,比方說,Apple業績好,股價創新高,台灣的Apple供應鏈業績及股價大致上也都能與Apple連動;NikeUnder Armour飛黃騰達,台灣製鞋、機能性紡織族群通常也能雞犬升天;Tesla大好,台灣的電動車及電池等相關供應鏈業績及股價也會扶搖直上。但是,如果說新藥產業要靠單一新藥股拉抬比價效應,邏輯上恐怕說不過去。因為台灣的新藥產業,每一家公司選擇的藥品種類不同,個別的新藥研發進度不同,都是單一獨立個體,很難像AppleNikeTesla供應鏈一樣,放在同一個平台或相同模式比價。 因此,即便是任一檔新藥股研發有了重大突破,仍不等於其他新藥公司也有同樣的好消息,更何況有些生技產業是醫材、或是藥廠公司,個股公司的業績完全是不相干的。評價新藥產業,終究應該回歸每一家個別公司的基本面,投資人如果要投入,還得多關心這家公司的新藥研發進度,獨立研判,千萬別受市場所謂「XX領軍新藥股行情」之類說法的干擾。

醫材股國際連動性高 相較台灣新藥股與美國新藥股走勢分道揚鑣,洗腎業務國際大廠,如開發、生產、銷售治療腎臟疾病等產品,主要產品用於洗腎中心的Baxter(美),股價從○三年的低點一○.○八二九美元走了十年長多,最近漲到六九.九三美元接近歷史新高,漲幅五九三.六%。全球最大的洗腎設備製造商德國的FMC,從○二年的低點七.二二四歐元漲到今年新高也是歷史新高八一.九○七歐元,亦大漲了十.三倍。全美最大腎臟透析服務提供商DaVitaDVA),從二○○○年的○.八五四二美元,到最近新高八四.二三美元,更足足大漲了九七.六倍。DaVita更獲得巴菲特旗下掌管的基金公司波克夏海瑟威青睞。台灣的邦特除了與FMC有合作關係之外,在傳統洗腎透析相關迴路管銷售穩定之後,持續推出毛利率超過六○%以上的各式TPU導管等高毛利新產品,反應在獲利也節節高升,無畏整體生技股走空頭,近期股價逆勢創新高來到一一六元,與○五年的低點八.二七元相較,漲幅高達十三倍。除洗腎耗材股之外,台股中的人工關節族群如聯合骨科、精剛與國際醫材股業績、股價的連動性似乎也正逐漸提升中。目前全球人工關節市場規模高達一五四億美元,前四大廠分別為Zimmer-BiometDepuyJ&J子公司)、StrykerSmith & Nephew,以全球市占率分別為三九%、二○%、一九%、一二%,各家分食到的市場分別有六○億美元、三一億美元、二九億美元、十八億美元,前四大廠市占率已達九○%。

榮剛 將併 精剛 鍛造部門

榮剛將收購精剛鍛造部門,精剛擬現金減資59.92% MoneyDJ新聞 2015-04-08 17:53:00 記者 鄭盈芷 報導 為整合生產、提升設備運轉效益與降低重複資本投資,榮剛(5009)將以10.13億元收購精剛(1584)鍛造部門相關之資產及營業後,藉此補足客戶在鍛造尺寸上、材料特性上、認證需求上之要求,充分發揮榮剛在鍛造轉質核心競爭力之優勢,後續精剛則擬減資59.92%,維持最適資本,並專注發展高質化金屬製造及生醫產業。榮剛主要從事特殊鋼、碳鋼、特殊鍛件與模具之製造加工與銷售業務,產品主要應用於航太、能源與油氣設備。精剛則從事鈦合金、鎳基合金及特殊型鋼材等特殊合金材料,目前已取得多項生醫大廠之產品認證,而精剛也替榮剛進行鍛造代工,目前代工業務約佔營收比重13%。榮剛透過此次收購精剛鍛造設備,除可進一步整合生產功能,加速高質化產品發展,也期望藉由消除繁複的管理介面,結合整體資源、提升設備運轉效益、降低重複資本投資,達到提升規模經濟及生產效率之效益。 設備讓與基準日暫定為今年91日,後續精剛則擬辦理現金減資59.92%,以提升股東權益報酬率,並維持最適資本結構,而精剛將鍛造設備出售與榮剛後,將可減輕固定成本攤提之壓力,改善現金流,有利於提升精剛獲利結構。

精剛 生醫鈦合金國際布局 到減資59.92%

精剛具高度戰略價值 布局全球 橫跨生醫材料、航太領域作者:江文勝 文章出處:先探雜誌 16012010/12/25-2010/12/31 從與國際大廠關係、布局兩岸戰略價值、業績成長的角度來看,精剛都明顯優於聯合骨科,長期而言,精剛股價爆發力更值得期待。受藥品降價影響,大陸或香港掛牌的製藥股如國藥控股〈099.HK)、金衛〈801.HK)、中國製藥〈093.HK)、朗生醫藥〈503.HK)、利君國際〈2005.HK)等表現相對弱勢。回過頭來看台灣生醫股,有中國醫改商機加持,加上六次江陳會釋出的利多,但股價已提前反應;雖然長期趨勢不變,但台灣生技股漲多後利多鈍化,籌碼面亦趨凌亂,短中期恐將進入整理。不過這並不代表台股中跟生技有關的個股都會全面熄火。

利多鈍化 生技中期整理 中央研究院長翁啟惠幾年前就大膽預言,未來幾乎所有的公司都會與生技有關,不是以生技為主要業務,就是生技的周邊產業,否則即是利用生物技術來支援或解決問題。這句話也指引出投資方向,即想要投資生技產業,不一定要從掛「生技類」的生技股著手,其他族群或產業中,生技含量成分高的個股也不少,其獲利、長線營運展望甚至比純生技股更優,像鋼鐵股中的精剛( 1584 )就是很好的例子。掌握上游關鍵材料就是掌握商機的最大保證,像太陽能電池普及後,下游產品殺聲隆隆,反觀上游材料供應商碩禾,卻因掌握材料技術而大發利市。相同情況,未來在精剛身上也可能看得到。精剛為榮剛( 5009 )的轉投資公司,以鈦合金及特殊功能型鋼材等特殊合金材料為主要製造及銷售產品,是國內唯一具鈦合金素材轉質製造、精整處理以及成品零件加工垂直整合能力之專業製造廠。公司主要產品為鈦合金素材,依應用可分為工業用、生醫用及能源用合金素材。產銷系統主要是向美國、德國或日本進口海綿鈦,在歐洲與合作廠商精煉成鈦錠,送至國內轉質後鍛造成棒材,再交由榮剛做最後段的製程精剛的生醫用鈦合金材料目前已通過認證的國際大廠包括有Johnson & JohnsonStryker、日本的JMM、Biomet等。不說讀者可能不知道,這些廠商可都是大有來頭,像Johnson & Johnson是國際知名製藥、醫材、照護大廠,其中DePuyJohnson & Johnson子公司,DePuy有超過六千名員工,年度營業額達五○億美元,有骨科器材界的「微軟」之稱,目前也是世界第三大骨科器材公司,全球人工關節市占率達一六%。Stryker是全球第二大人工關節廠,市占率二一%,僅次於Zimmer的二四%;歐洲的Biomet是全球第四大,全球市占率亦達一二%。全球前五大廠中,精剛已通過包括Stryker(第二大)DePuy(第三大)Biomet(第四大)在內的三家認證,並成為其合格供應商,合計這三大廠的全球市占率就已經接近五○%。

精剛客戶個個大有來頭 至於JMM(日本醫療器材有限公司)在日本也是赫赫有名,JMM由日本京瓷株式會社生物陶瓷事業部,與日本神戶制鋼所株式會社醫療材料事業部合併成立;合併前,兩家公司曾分別擁有生物陶瓷及生物金屬的材料學及加工的核心技術,合併後的JMM將成為世界上唯一同時擁有這兩種支撐現代醫學發展重要技術的醫療器材專業公司。另精剛目前在國內客戶有聯合骨科,聯合骨科與全球第五大人工關節廠英國的Smith Nephew關係良好,精剛未來亦有機會成為Smith Nephew的合作夥伴。人工關節是長時間置入於人體的高階醫療器材,技術門檻及品質要求相當嚴格,精剛能夠陸續獲得歐、美、日本等國際大廠認證,並成為其合格供應商,足見其產品品質已達相當高水準,未來一旦獲採用陸續供貨,以精剛目前的營運規模來看,想像空間相當大。長期植入人體內的高階醫材,台灣製的終端產品想要以自有品牌打入歐、美市場仍有一定困難度,這也是近幾年來聯合骨科的營收成長十分有限的原因;相較之下,精剛的生醫鈦合金材料一旦切入全球重要大廠的合格供應鏈,營運要出現爆發力可能性就很高。

多一個百分點規模多五倍 就產業面來看,生醫材料以骨科用材料為最大宗,約占整體市場三八.一%,其次心血管材料約三六.四%,第三大為創傷照護,約一一.四%;骨科用材料是全球最主要銷售的生醫材料。根據Global Market Direct的調查,二○一一年全球人工關節的市場總值可達二二四.二三億美元,二○○六~一一年複合成長率為一三.一%,高於骨科市場的一一.九%。二二四.二三億美元的市場規模換算成新台幣,高達六七二○億元。人工關節的主要原料有鈦合金、鈷 鉻、鉬合金,原料成本約三○~三五%,推估用於人工關節的鈦合金、鈷、鉻、鉬合金等市場規模二三五二億元新台幣,精剛目前一年生醫材料營業規模不過二億元新台幣,全球市占率僅約○.○八五%,市占率連千分之一都不到。 即使以DePuyStrykerBiomet三家大廠所產出的人工關節,所需的鈦、鈷、鉻、鉬合金等原料需求規模達一一七六億元新台幣計算,精剛生醫用鈦合金營收所占比重也不過○.一七%;換句話說,只要多一個百分點,精剛生醫用的鈦合金營業規模就可以大增近五倍,多二個百分點,就多十一倍。精剛陸續通過這三家大廠的認證成為其合格供應商,未來營運大爆發的可能性相當高。再從另一個角度來看,全亞洲地區惟一同時通過美國FDA及歐盟CE認證的聯合骨科,能享有高本益比除整體產業規模大幅成長(如人口老化),兩岸ECFA簽署後所帶來的龐大商機,使得戰略價值大幅提升更是重要關鍵。受惠人口老齡化,消費升級和政策扶持,中國骨科器械行業近年來發展快速,○六~○九複合年增長率高達二二.一%,○九年的市場規模已達六○億元人民幣,其中關節、創傷和脊柱產品是中國骨科器械市場三大主流產品。受研發和生產技術等限制,中國骨科器械市場主要被外資企業主導,○九年外資企業在中國骨科器械市占率達五六%,主要廠商包括有Johnson & JohnsonMedtronicSynthesStryker等;中國本土知名度較高骨科醫材廠有創生控股、常州康輝醫療、山東威高集團、甦州欣榮博爾特、天津威曼生物、北京力達康、北京蒙太因、天津人立骨科,其中創生控股(325.HK)、康輝醫療(KH)、山東威高(066.HK)是該領域比較優秀的上市公司。在中國市場,骨科材料(關節、創傷和脊柱產品)的生產企業雖然有七○、八○家以上,但生產關節材料的企業不超過十家,顯見骨科材料的技術及進入門檻相當高,與其他骨科材料業(創傷和脊柱產品)相較,精剛的大陸競爭者不多,前進大陸更有優勢。尤其,精剛的生醫用鈦合金材料,已通過國際大廠認證,在兩岸關係中已站在有利位置上,未來的戰略價值及地位明顯優於聯合骨科。全球最大骨關節公司Zimmer今年收購中國人工關節廠北京蒙太,蒙太因○九年營業收入六千多萬元人民幣,Zimmer以四九○○萬美元(約十五億元新台幣)對蒙太因全資收購,併購總值約是蒙太因一年營業額的五倍。精剛生醫用鈦合金材料今年營業額約二億元新台幣,未來只要規模提升到占DePuyStrykerBiomet這三家大廠所需鈦合金、鈷、鉻、鉬合金所需原料的一%,精剛生醫用鈦合金材料規模將達十二億元新台幣;以Zimmer以蒙太因五倍營收吃下全部股權估算,精剛價值就有六○億元新台幣,保守以業界評估併購金額約是營業額的三倍計算,那麼精剛價值也有三六億元。精剛增資後股本六.八億元,總市值也不過十九億元新台幣(約○.六三億美元),未來價值可望大幅提升。尤其,對國際大廠而言,若要進軍中國,或是中國企業要跨足國際市場尋求合作夥伴,精剛的戰略地位更能凸顯。

航太領域是另一成長動力 精剛逐漸走出谷底,今年EPS預估可達○.八~一元,明年EPS上看一.五元,聯合骨科本益比三六倍,精剛只有二○倍。再比較與國際大廠的關係、布局兩岸的戰略價值,精剛都明顯優於聯合骨科,長期來看,精剛股價不排除向聯合骨科靠攏。除生醫材料之外,精剛目前產品亦應用在航太市場,公司已通過AS9100 認證,符合航太品質管理系統,取得壓力容器指令PED認證,是公司長線營運大成長的另一股動能。航太部分,精剛與母公司榮剛為迎接特殊鋼產業景氣從谷底復甦,今年六月成立「台灣精製產業研發聯盟」,鎖定包括美國的波音、GE、日本的Sumitomo,以及GOODRICH、和SAFRAN集團等客戶,全力發展航太市場;目前該聯盟已與中國最大飛機製造公司西飛國際簽訂合作意向書,正式進軍中國航太領域。雖然產品仍待認證,短期對業績仍無實質貢獻,但榮剛集團與西飛國際的合作,將讓榮剛、精剛的航太布局更上層樓。尤其,榮剛超合金主要供應飛機葉片,金融風暴後全球航太業景氣步出谷底,觀察榮剛單月營收已連續六個月都較去年同期大幅成長一倍以上,不但如此,榮剛仍積極擴廠,像柳營新廠VIM即將加入營運,可望成為立即推升營運向上的主要動能。尤其,又是中國十二五規畫中七大戰略產業中的新材料產業受惠股,長線可望受惠中國飛機計畫,未來業績爆發動能值得期待。從周線角度來看,股價還在長線底部區,上檔可發揮的空間相當寬廣。

胡幼圃 領軍 欣耀生醫 (路孔明/趙宇生/吳明發/楊宇浩/胡希賢/石天威/許翔恩) 布局安泰拿疼SafeTynadol(R)

生技創投選秀 四猛將出線 日期: 2015-07-22【經濟日報 記者黃文奇】兩岸、國際四大創投攜手,350億元生技創投來台投資。鑽石生技昨(21)日宣布,聯合摩根士丹利、君聯資本、平安創投來台選秀,初步有包括協和新藥、醣基生醫與三鼎生物、欣耀生醫等四家創新生技公司被選中,後續將進一步完成投資程序。鑽石生技投資基金副總裁湯竣鈞、君聯資本董事總座歐陽翔宇、平安創投總座張江、摩根士丹利亞洲公司高級顧問童牧知來台投資生技公司。鑽石生技昨日與生策會共同舉辦「2015亞太生技投資論壇」,除了邀請四大創投與談,現場也有超過30餘家生技新創公司參與媒合。鑽石生技投資總裁路孔明說,四大創投中,鑽石生技投資目前的規模約80億元、君聯資本約90億元、平安創投50億元,加上兩岸及國際20餘家創投,總投資規模超過350億元,這麼大的生技投資能量將在完成媒合後陸續釋放。此次脫穎而出的四家指標公司,都具備特殊技術與創新性,包括中研院院長翁啟惠團隊所領軍得醣基生醫、台大校長楊泮池團隊所開發的新一代免疫檢查點PD-1領域新藥公司協和、由台北醫學大學口腔醫學院院長歐耿良所帶領的三鼎生物、國防醫學大學教授胡幼圃領軍的欣耀生醫。業界指出,這些公司產品市場規模都高達10億美元以上。此外,昨日參與論壇的創投基金中,君聯資本母公司為大陸電子巨擘聯想集團,平安創投背後的企業是大陸平安保險集團,鑽石生技則是中天、富邦、潤泰、台新四大集團共同注資成立,各個背景都是大有來頭。路孔明指出,今年全球生技創投募資金額可望達70億美元,將創歷史紀錄,顯示全球資金持續聚焦生技產業投資。其中,大陸的生技創投過去兩年募資金額成長三倍,資本聚集速度驚人,趁此大趨勢,台灣生技醫藥技術可望站在世界舞台。君聯資本董事總經理歐陽翔宇表示,大陸未來醫療市場每年將呈現兩位數成長,台灣擁有創新的領域,此次君聯來台也聚焦創新技術。平安創投總經理張江指出,他看好具有營運能力、跨界合作能力與長期發展趨勢的m Health(行動醫療)企業,盼尋找可投資的標的。國際投資機構摩根士丹利昨來台探詢投資機會,摩根士丹利亞洲高級顧問童牧知表示,台灣是亞太地區中唯一能給尚未盈利公司較好估值的資本市場,與美國異曲同工,是亞太的新機會。

欣耀生醫股份有限公司 技術主要自國防醫學院等研究機構專屬授權代謝酵素調控技術平台新藥。目前已完成無肝副作用之疼痛用藥安泰拿疼SafeTynadol® Phase Ia,正進入Phase Ib臨床試驗;另經體外人肝篩選,已找到多種有效降低肝臟Triglyceride的有效成分,並已申請治療脂肪肝有效成分之世界專利。耀生醫則技轉國防醫學院等研究機構的代謝酵素調控技術平台,目前已完成無肝副作用之疼痛用藥安泰拿疼的Phase Ia。資本總額()  500,000,000實收資本額()  290,000,000代表人姓名 路孔明 公司所在地 臺北市松山區敦化南路134樓之董事長 路孔明 持有股份數0/ 董事 趙宇生 持有股份數0/ 董事 吳明發 持有股份數0/ 董事 楊宇浩 持有股份數0/ 董事 胡希賢 持有股份數0 / 監察人 石天威      持有股份數0/ 監察人        許翔恩    持有股份數0