合富 中國供應鏈&資本市場掛牌策略 (醫材組裝&合璽新三板掛牌) 鎖定 中國高階訂單/ 合璽 中國資本
F-合富今年營收看增10-15%，EPS估4.8元 MoneyDJ新聞 2016-03-21記者 蕭燕翔 報導 大陸醫材通路廠商F-合富(4745)公布去年獲利數字，在訴訟賠償金入帳下，去年每股稅後盈餘6.04元，每股配發2.6元現金股利，對照目前股價，現金殖利率約3.6%。展望今年，法人認為，在檢驗試劑與原廠次代可望都有成長下，全年營收看增10-15%，營業利益率改善，但因少了訴訟賠償金入帳，若不考慮潛在合富中國的釋股收入，每股稅後盈餘4.8元。F-合富去年營收32.75億元，營業毛利率28%，營業利益率8%，相較於前一個年度的32.34%及12.89%走弱，但在認列了1.06億元後，稅前盈餘4.2億元，稅後盈餘3.47億元，每股稅後盈餘6.04元。經營團隊因考量長期發展新業務與擬跨足生產的資金需求，此次也保留較多的現金，每股配發現金股利降至2.6元，約當於本業獲利(不含訴訟賠償金)的六成多，對照目前股價，現金殖利率約3.6%。展望今年，法人預期F-合富營收看增10-15%，其中在檢驗試劑部分，合富未來兩年不會再有像去年這麼多的客戶既有合約到期，今年至今已簽定兩家新客戶，一年則以增加3家層峰客戶為目標；如果以一年增加3家層峰客戶與各客戶有效契約的自然成長來看，未來幾年常態的情況下，檢驗試劑應可維持10%左右的有機成長。以今年來說，法人認為，因層峰客戶可望恢復自然成長，且合資合作家數持續增加，F-合富該部分的營收貢獻可望成長10-12%。而以原廠次代來看，法人估計，F-合富今年可望認列80台的眼科設備銷售，以單價15萬美元計算，營收貢獻約1,200萬美元，折合台幣3.9億元。另外，該公司入股的放射腫瘤設備大廠ViewRay，今年可望有一台設備銷售入帳，營收貢獻800餘萬美元，折合台幣2.6-2.8億台幣。等於原廠次代今年來自設備銷售的營業額，將達6.5-6.7億台幣，且還可持續認列15台已售出射波刀的維修費用，相較於去年原廠次代貢獻5.24億元，成長24%以上。整體而言，因檢驗試劑與原廠次代營收貢獻同增，法人估計，今年F-合富營收挑戰37億元，年增10-15%，毛利率持穩至小增，但費用率有望改善，獲利增幅略優營收，每股稅後盈餘4.8元。而F-合富也將啟動長期的融資計畫，首先是原廠次代為主的合璽中國，第四季將於新三板掛牌，但因掛牌僅會發行新股供員工認購，股本稀釋約15%，不會有釋股收入；但以檢驗試劑為主的合富中國，現也為F-合富100%持有，經營團隊也考慮釋出少數股權，供策略投資人認購，屆時可望有釋股利益可期。
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