自由廣場》內線交易 罪與罰2016-04-01 06:00◎ 吳景欽 中央研究院院長翁啟惠的女兒，因持有浩鼎公司三千張、價值上億的股票，致涉及內線交易罪。惟以現行法制，欲成立此等罪名，實有相當大的難度。依據證券交易法第一七一條第一項第一款，內線交易罪，可處法定刑三到十年的有期徒刑，並得併科一千萬至二億元罰金。而依此法第一五七條之一第一項，對於內線交易的定義，必須是企業經營者或與其關係密切者，實際知悉有重大影響股價的消息，更須在此消息已經明確後，於未公開前或公開後十八小時內，以自己或他人名義為相關股票的買入或賣出，才足以該當內線交易罪。惟由於法條中的所謂實際知悉、重大影響或消息明確等等，皆屬極不確定的法律概念，就易成為涉案者得以爭執與狡辯的空間，更使當事人動輒可以消息已被媒體披露、早已人盡皆知，甚或對於股價無重大影響等等，來為免除罪責之正當化理由。而在內線交易罪的構成要件極為模糊下，為了避免刑罰擴張致有違罪刑明確，司法者就逐步對法規範圍限縮，尤其是關於內線消息的界定。如以浩鼎案來說，解盲訊息雖對於公司股價會造成影響，但因此類生化藥物的發展，本就有極高的不確定性，甚至是高失敗率，早為各界所預知，故若採取嚴格解釋，此等訊息自不在重大消息的範疇。而就算認為是內線消息，但因持有者為翁啟惠之成年子女，而非其本人，則未來檢方就得證明，其女兒在公司對外公開前，就得知此等訊息且為翁啟惠之人頭。甚至若買賣時間點不在訊息公開後十八小時的閉鎖期內，恐更難指為內線交易。凡此種種，已足使檢方陷入訴追困境，更反映出內線交易的定罪率偏低之現狀。也因此，若瞭解證券交易法的法律缺陷及司法認定之現狀，自可輕易操弄內線交易，致可逃脫刑罰的制裁。反之，對於苦心經營企業而買賣股票者，反可能因不注意法條的規定，致落入處罰的範疇。故目前的內線交易罪，到底是在懲罰真正內線交易的投機者，還是不懂鑽法律漏洞的有心投資者，實已讓人摸不著頭緒。（作者為真理大學法律系副教授兼系所主任）
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