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Thursday, September 1, 2016

生展2016年9月上櫃 (FDA DMF: 抗生 Mupirocin/益生菌/冬蟲夏草子實體 )

生展9月下旬上櫃;三動能驅動營收續揚 MoneyDJ新聞 2016-08-29 10:32:40 記者 蕭燕翔 報導 生達(1720)集團旗下醱酵見長的原料藥廠生展(8279)將在下月下旬掛牌上櫃該公司今年以來仰賴保健品與原料藥的貢獻,營收繳出不錯成長,法人看好,公司在接獲雲南白藥訂單、益生菌市場增長與原料藥攻入美國市場等三大動能將驅動營收持續成長,今年全年營收可望有兩位數增長,以上櫃後股本計算,每股稅後盈餘3.5元以上。生展是專業原料藥廠,1999年由母公司生展分割成立,目前資本1.856億元,公司的技術強項在於微生物醱酵製成開發、菌種鑑定/保存/功能菌株篩選等。以今年上半年營收占比來看,健食品66%、原料藥13%、動物保健15%、預防醫學5%及其1%。其中生展保健食品是以益生菌產品為主,除替像Weider等大廠代工外,也有自家品牌產品,並擁有全台灣第一張藥用益生菌,適應症為緩解輕度腹瀉、腹痛、便祕及整腸軟便。至於在原料藥方面,公司主要交貨治療細菌感染的皮膚感染外用抗生素原料Mupirocin及其衍生物(Mupirocin Calcium,用於治療鼻腔專用抗生素),該產品全球僅5家原料藥廠可以生產,過去生展還以非一級市場為主,去年全球市佔率約8%,今年2月列入美國FDA有效DMF後,開始打進美國市場。法人分析,生展未來的成長動能將來自三個,首先是在保健食品部分,公司為Weider代工的產品在Costco熱銷,且公司也積極拓展如清真回教國家與中南美等新興市場,加上擁有全台唯一一張的藥用益生菌許可證,在亞洲地區也僅有韓國廠商可見,未來假設原料藥廠全面導入PIC/s GMP管理後,長期商機可期。在原料藥部分,法人評估,Mupirocin及其衍生物一年原料藥的需求各為17噸及2噸,製劑產值約2億美元及1.3億美元,先前生展生產的原料藥主要交貨非一級法規市場,單價較差。法人認為,因目前在美國還有效的DMF包括GSKTeva、華東醫藥、Concord及生展,競爭有限,生展進入法規市場後,今年全球市佔率可望從去年的8%拉高至10%另外,生展也利用垂直整合原料藥至製劑的一條龍能力,有望接獲雲南白藥的委外代工訂單,最快年底敲定,挹注營收成長動能。更長期的題材則在於冬蟲夏草的培育,因冬蟲夏草的療效在中國大陸為主的華人市場已被高度肯定,成為近代最昂貴的中藥材,產地價格每公斤甚至飆高至20萬人民幣生展已可從冬蟲夏草的蟲體培育出子實體,未來也開放授權或其他等多種合作的可能性,有望與大廠爭取結盟。法人估計,生展今年營收將繳出兩位數成長,雖因新廠加入折舊攤提與研發費用增加,獲利成長可能略低於營收,但以增資後的股本計算,每股稅後盈餘仍有望逾 3.5元。

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