剛性需求醫材類股 跌深就是最大利多 2017-09-11 09:07理財周刊 【文．馮泉富】【理財周刊第889期】 近期北韓政權持續挑釁美國等主要國家的忍受底線，連氫彈都拿來試爆了，還引起六級以上的人為地震，南韓隨即以軍演射擊回應。不過，雖然區域衝突風險大幅升高，美股雖然重挫補跌卻未失守季線，待清洗浮額後可望持續碎步盤堅的慣性走勢。
台股逢北韓核試 終將回歸基本面 檢視北韓過去五次核試爆，台股多半經過壓力測試後先下後上，這回適逢新閣揆上任又內閣大改組，急欲展現新氣象的政府，從官股券商連日買超可見眉角，而內資加碼點火動作，從科技股轉向蟄伏已久的傳產、綠電及生醫股，頗有遍地開花企圖，面對道瓊補跌兩百多點的利空，九月六月一度重挫近百點但尾盤跌幅收斂，顯見新閣上路對台灣資本市場，有只能加分不能扣分的壓力。目前不論道瓊指數、S&P500指數、NASDAQ指數或與台股連動較高的費半指數，都十分接近歷史高點，隨時都有再創新高的可能；而亞洲則有大中華區股市，展現超強的免疫力來互相輝映，除了上證綜合指數、深圳綜合指數領先再創波段新高以外，台灣加權指數截稿前也創收盤價波段新高。顯然，除了市場資金充沛的因素以外，目前參與者的信心明顯高過地緣衝突的利空。觀察幾項重要因素，確實也相對有利於多方。首先，我們一再提過的重點指標，美元指數，仍舊處於弱勢整理，由此推測外資繼續滯留台股的機率大，在美元未明顯轉強以前，國際資金就無回流美元資產的誘因；只要資金不撤出亞洲，台股加權指數就可持續維持萬點常態。
美國經濟仰賴消費支出 最新數據增添市場信心 再者，美國商務部公布的七月個人支出月增0.3％，創下四月以來最大增幅；七月個人所得也月增0.4％，創下二月以來最大增幅。眾所周知，美國經濟產值有三分之二仰賴消費支出，因此這個數據讓市場對經濟基本面增添了不少信心。投資人也許想問，既然如此是否會讓FED加速升息呢？觀察被聯準會視為通膨指標的個人消費支出物價指數PCE，七月指數僅月增0.1％，較去年同期年增僅1.4％，遠低於聯準會設定的2％通膨目標，七月核心PCE物價指數已創下2015年十二月以來最小年增幅。
外資沒有大幅撤出之前 個股表現資金充沛無虞 以上的數據猶如鬼斧神工，控制得剛剛好，既有基本面的強度支撐市場信心，又不至於觸發FED加速升息的痛點，讓FED有更多的緩衝觀察時間，這就是目前全球股市所處的環境狀態。 如前所述，股市的多方格局暫時沒有太大的危機，但畢竟九月份是多事之秋，川普政權的信任危機，隱約成為金融市場最大的威脅，除了各方關注的川普稅改順不順利以外，還有九月十九日美國將召開的公開市場操作委員會(FOMC)會議，「升息」與「縮表」的看法將牽動全球股、債兩市的波動。另外，美國即將面臨的債務上限已經迫在眉睫，若美國國會九月三十日未能通過預算法案，聯邦政府許多非緊急部門可能立即停擺，股市也有可能提前反映政治風暴，總而言之，投資人需要常存風險意識。現階段台股的指數空間必須觀察外資態度，而近期外資買賣超金額不大，也無連續性，可見外資操作上是以換股為主，指數波動空間預估不大，市場波動結構將以個股表現為主。股市只要多方格局沒被破壞以前，在資金充沛無虞之下，聰明錢自己會找出口，所以從台股萬點常態化以來，個股波動的活潑度，隨著權值股外溢的資金擴散而加大，這是傳統內資「市場中實戶」最愛的行情結構。
低基期又具剛性需求 醫材股跌深就是利多 近期輪動的特徵，大部分由股價基期低，或經過中段整理，加上基本面可能轉佳的題材，市場就賦予不小的股價波動空間。若以類股族群觀察，生技族群的基期最低，除非公司無法獲利，否則股價跌深就是最大的利多，尤其是具有剛性需求的醫材股。例如太醫(4126)，為醫療耗材廠，主要產品包括手術房專用拋棄式管類、袋類、瓶類、相關儀器儀表，及醫院氣體輸送相關工程管線。上半年醫療耗材佔營收比例為92％，儀器占6％。自有品牌約占49％，以台灣、中國、新興區域為主；代工占51％，以歐美日等先進國家客戶為主。銷售區域分布，今年上半內銷佔19％，日本占21％、歐洲占20％、美洲占12％，中國占11％。其六月～七月營收年增率開始翻正，六月營收年增39.2％，七月營收年增11.6％，但股價已由2016年的125元修正到72元附近。
太醫銷售動能持續轉強 高毛利新產品線將量產 太醫目前進入旺季，而匯率影響可望較上半年縮減，太醫新廠已於去年底完工，未來年產能將由營收十八億增加至四十億左右，目前正陸續將舊廠設備搬遷及新增新產線設備，台灣GMP認證預期將於第四季取得，歐美、中國等重要市場認證將落在2018年上半，日本認證落在2018下半年。新廠啟用後，公司將有更大訂單承接能力，同時一些高毛利新產品線也將進入量產，預期各國認證陸續完成後，2018～2019年銷售動能可望持續轉強。法人預估2017年因有業外匯兌損失，估稅後淨利2.66億元，EPS約4.03元。2018年新廠認證陸續完成，新產品將開始放量，法人預估EPS約5.01元，年增率約24％。醫材的屬性原本就有其剛性需求，在類股輪動的結構裡，股價跌深就容易吸引市場買盤。再舉一具有剛性需求的例子，例如邦特(4107)，為國內血液透析相關醫療耗材的製造商，以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過八五個國家。銷售地區為內銷占22％、亞洲占29％、美洲占17％、非洲占11％、歐洲占11％、中國占10％。
洗腎耗材成長能見度高 邦特多項產品市佔率大 目前邦特產品已逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品線包括體內導管(含TPU)占25％、血液迴路管BTS占22％、藥用軟袋占19％、外科管占10％、AVF穿刺針占10％、關鍵零組件占8％。
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