岑智勇：億勝生物科技估值吸引 有望晉陞港股通 北京新浪網 (2018-03-21 11:50)億勝生物（01061.HK）的主要業務為研發、生產和銷售基因工程藥物rb-bFGF。rb-bFGF是一種鹼性成纖維細胞生長因子，能促進多種細胞的修復和再生。集團的研發成果包括貝復舒、貝復濟、貝復新在內的五種於中國國家食品藥品監督管理總局準的創新生物藥品，用於眼部損傷修復和各種創面修復，其中三種為國家一類新葯。集團在2017財年錄得收入約8.99億元，同比增長約16.0%；實現凈利潤約1.67億元，同比增長約22.8%。集團的收入主要源自於兩大旗艦系列生物藥品（貝復舒、貝復濟/貝復新），2017年貢獻收入比例約為80.5%，相比去年同期有20%的增長。另一部分收入源自於推廣及銷售第三方代理產品，貢獻收入比例為19.5%。若從治療範疇劃分，集團收入又可分為眼科及外科兩大類，於2017年分別貢獻收入比例為48.7%及51.3%。其中貝復舒系列收入同比增長10.5%，整體眼科收入同比增長8.6%。貝復濟系列的收入持續增長，同比增幅約27.8%，整體外科收入同比增長24.0%，為增體增長帶來動力。集團旗下的貝復舒滴眼液、貝復舒眼用凝膠和貝復濟凍干製劑已於2017年納入新醫保目錄，並撤銷了工傷限制。隨著集團眼科產品新劑型及新適應症的持續開發、外科產品多科室覆蓋的不斷拓展，集團自有產品銷量未來望持續高速增長。另一方面，集團的單劑量妥布黴素滴眼液獲得國家食品藥品監督管理總局（CFDA）批准商業化，集團預期3年內向市面推出10個單劑量產品，相信也將進一步帶動集團業務。集團採取學術推廣模式向醫院推廣公司產品，以專業能力去穩固醫院的市場基礎。在截至2017年底，集團共組織及參與超過660場學術講座以及2200場市推廣活動，推廣能力強勁。集團在全國共設立銷售推廣辦事處39個，擁有銷售代表1410名，覆蓋醫院數量增加至5400家。除了自家品牌外，集團還會推廣其他第3方產品，包括輝瑞（PFE US）的適利達、適利加（眼科），以及適麗順（眼科），伊血安顆粒（婦產科），伢典Carisolv產品（口腔科）等，料將有助進一步提升集團的收入。集團自2015年起開始實施「增進計劃」，以增強自身的眼科和外科，同時進軍神經系統、腫瘤和骨科等新的市場領域，涉及腫瘤免疫、阿爾茲海默症、人造血管等頂尖生物技術，不斷加強研發項目，拓寬自身產品線。截止2017年12月31日，集團已向七家標的公司作出投資總額約2780萬美元。今年年初，集團參股企業MeiraGTx全色盲基因治療產品獲歐洲藥品管理局認定為優先藥物，AC Immune亦於近日公佈了首個帕金森病潛在PET示蹤劑。隨著該等企業重磅研發成果持續公佈，集團未來爆發潛能巨大。億勝生物已於2017年3月16日獲納入Loncar Investments設立的「中國生物醫藥指數「，集團的現價市盈率約28.77倍，較不少同業吸引。集團現時市值約46.6億，相信只要業績和股價繼續向好，不難成為港股通的標的。以同業近60倍的市盈率推算，集團股價有望倍翻至17元或以上，值得憧憬。權益披露：分析師岑智勇（CE：APR850）及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。
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