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Thursday, November 25, 2021

保瑞策略: 非自身成長&自身成長 (市值成長12倍 148億)


保瑞明年展望偏保守,瞄準代工及待開發趨勢,國際併購腳步不會停 20211119日【財訊快報/何美如報導】保瑞藥業(6472)今年前三季稅前淨利8.4億元,購買GSK加拿大廠的3600萬加幣(約新台幣8億元)已快速回收,目前在手現金相較去年同期已翻倍至14.82億元。董事長盛保熙表示,現在藥品開發是黃金期,公司的成長性才剛開始,併購腳步不會停,將找新產品線,或新劑型,如注射劑、原料藥投資,完整CDMO布局,成為國際性代工及待開發的藥廠,有信心短時間可以做到。保瑞藥業18日在櫃買中心進行線上業績發表會,副總經理陳世民表示,治療低血鉀症的口服緩釋劑型藥(KCl)今年已進入美國大型連鎖通路Walgreens為美國處方數排名第37之藥品,成長量可以預期,Const-K取得新劑型藥證,獲得台灣健保藥價給付,已有幾家醫院中心引進,未來生產、銷售都有助益。用於帕金森氏症的長效型療效膠囊-瑞多寧(Numient,外銷名為Rytary),已取得台灣健保藥價給付,及亞洲中港澳、日、韓、泰國共11國銷售權。此兩項產品的生產毛利相對高,未來會執行往代工方向。至於今年營運,前三季合併營收37.5億元,年增231.31%EPS 9.01元,年增321.03%,財務長王錦菊表示,今年費用增加,主要是併購GSK加拿大廠,其營所稅較高為26.5%今年是併購第一年,表現非常態,會有高低,第四季有聖誕假期,工廠也會有停工。去年第三季現金水位7.8億元,今年第三季已翻倍至14.82億元,對比前三季稅前淨利8.4億元,可以說購買加拿大廠的3600萬加幣(約新台幣8億元)已經快速回收。此外,保瑞買下GSK加拿大廠,雙方有五年代工保證,但第一年量比較多,短期營收會比較保守。現在執行代工業務的毛利控管,將取捨減少學名藥生產,轉換增加較高毛利產品,短期營收會有影響,不過,未來會有505(b)(2)新藥、NCE新產品挹注。盛保熙表示,未來發展非常看好,公司成長性才剛開始,根據預估,CDMO2026年市場將達2789億美元,年複合成長率10%,主要是新藥開發公司越來越多,技術和產業需求提高,製造代工需求增加。建廠成本高、效能低,待開發需求量成長很快,大藥廠也希望委外代工。保瑞營運採取非自身成長及自身成長雙管齊下策略2017年上櫃時,市值12億元,現在已經達到148億元,4年市值成長12倍。展望2022年,盛保熙表示,產品訂單持續成長,北美業務開發團隊積極拓展,加拿大廠已拿下一個新藥將移轉製造,不過,加拿大將進行代工整合,且新冠疫情造成整個供應鏈很亂,看法維持保守,預期2022年就是比較穩定一年。為完整CDMO版圖,劑型上朝目前欠缺的注射劑、API原料製造等方向努力,針對待開發能力做投資,與客戶會從小量到大量一起成長,針對高毒性、疫苗、抗生素、甚至大分子等進行新投資。併購方面,腳步不會停,盛保熙說,公司每年都評估20多個合併案,北美、歐洲、亞洲等地區都持續在看,保瑞是少數被認同可以出售藥廠的對象,會持續尋找有價值的對象併購。現在是藥品開發黃金期,人口高齡化需求量在成長,保瑞有信心在短期內,成為國際性代工及待開發的藥廠。

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