保瑞明年展望偏保守，瞄準代工及待開發趨勢，國際併購腳步不會停 2021年11月19日【財訊快報／何美如報導】保瑞藥業(6472)今年前三季稅前淨利8.4億元，購買GSK加拿大廠的3600萬加幣(約新台幣8億元)已快速回收，目前在手現金相較去年同期已翻倍至14.82億元。董事長盛保熙表示，現在藥品開發是黃金期，公司的成長性才剛開始，併購腳步不會停，將找新產品線，或新劑型，如注射劑、原料藥投資，完整CDMO布局，成為國際性代工及待開發的藥廠，有信心短時間可以做到。保瑞藥業18日在櫃買中心進行線上業績發表會，副總經理陳世民表示，治療低血鉀症的口服緩釋劑型藥（KCl）今年已進入美國大型連鎖通路Walgreens為美國處方數排名第37之藥品，成長量可以預期，Const-K取得新劑型藥證，獲得台灣健保藥價給付，已有幾家醫院中心引進，未來生產、銷售都有助益。用於帕金森氏症的長效型療效膠囊-瑞多寧（Numient，外銷名為Rytary），已取得台灣健保藥價給付，及亞洲中港澳、日、韓、泰國共11國銷售權。此兩項產品的生產毛利相對高，未來會執行往代工方向。至於今年營運，前三季合併營收37.5億元，年增231.31%，EPS 9.01元，年增321.03%，財務長王錦菊表示，今年費用增加，主要是併購GSK加拿大廠，其營所稅較高為26.5%，今年是併購第一年，表現非常態，會有高低，第四季有聖誕假期，工廠也會有停工。去年第三季現金水位7.8億元，今年第三季已翻倍至14.82億元，對比前三季稅前淨利8.4億元，可以說購買加拿大廠的3600萬加幣(約新台幣8億元)已經快速回收。此外，保瑞買下GSK加拿大廠，雙方有五年代工保證，但第一年量比較多，短期營收會比較保守。現在執行代工業務的毛利控管，將取捨減少學名藥生產，轉換增加較高毛利產品，短期營收會有影響，不過，未來會有505(b)(2)新藥、NCE新產品挹注。盛保熙表示，未來發展非常看好，公司成長性才剛開始，根據預估，CDMO在2026年市場將達2789億美元，年複合成長率10%，主要是新藥開發公司越來越多，技術和產業需求提高，製造代工需求增加。建廠成本高、效能低，待開發需求量成長很快，大藥廠也希望委外代工。保瑞營運採取非自身成長及自身成長雙管齊下策略，2017年上櫃時，市值12億元，現在已經達到148億元，4年市值成長12倍。展望2022年，盛保熙表示，產品訂單持續成長，北美業務開發團隊積極拓展，加拿大廠已拿下一個新藥將移轉製造，不過，加拿大將進行代工整合，且新冠疫情造成整個供應鏈很亂，看法維持保守，預期2022年就是比較穩定一年。為完整CDMO版圖，劑型上朝目前欠缺的注射劑、API原料製造等方向努力，針對待開發能力做投資，與客戶會從小量到大量一起成長，針對高毒性、疫苗、抗生素、甚至大分子等進行新投資。併購方面，腳步不會停，盛保熙說，公司每年都評估20多個合併案，北美、歐洲、亞洲等地區都持續在看，保瑞是少數被認同可以出售藥廠的對象，會持續尋找有價值的對象併購。現在是藥品開發黃金期，人口高齡化需求量在成長，保瑞有信心在短期內，成為國際性代工及待開發的藥廠。
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Thursday, November 25, 2021
(台杉) 中國投資 矽谷 資金 幾 停滯 !
台杉扮演「早期投資人＋新創夥伴」 積極建構國際新創生態系 黃達人 2021-11-19翁嘉盛總經理指出，5G、AI世代下，軟硬整合是一個重要的發展趨勢，台灣本身完整的ICT產業供應鏈，應該要強化並運用這股優勢，讓台灣新創發展具備國際化特色，成為全球新創發展的聚落重心。台杉投資(Taiwania Capital)成立於2017年8月，主要是要扮演中華民國政府投資全球「國家隊」的角色，鎖定國發會提出的「五+二重點產業」、「智慧機械」、「亞洲•矽谷」、「綠能科技」、「生醫產業」、「國防產業」、「新農業」及「循環經濟」等產業為主要投資標的。除投資人角色，台杉更透過設立台杉青年創業學院等方式，強化和新創圈的鏈結，扮演新創的夥伴，要協助台灣產業更積極進行數位轉型，以及台灣經濟價值提升的角色。
台灣新創技術實力極佳需具global market思維 綜觀台灣新創團隊的實力和特色，多半具備有很高的技術深度，主要得益於台灣的科學教育以及ICT產業發展所打下的基礎，也是台灣新創具備的競爭優勢。若能將新技術、新發展、新觀念，整合台灣ICT產業供應鏈與經驗，如：整合醫療與ICT硬體相關技術及解決方案，投入遠距醫療、智慧醫療等領域，對於台灣新創以及未來的經濟發展，會帶來很多發展新契機。唯台灣內需市場相對不大，因此台灣新創團隊在成立之際，更必須要具備國際化營運(global market)的思維，團隊的組成中，包含事業發展、行銷、業務等，必需要有具備國際市場經驗的人才，團隊也必須建構好的商業模式(Business Model)，才能讓事業發展具備加速國際化的機會。此外，國際發展趨勢，也是所有新創團隊必須專注觀察的重點。在美中貿易戰前，中國和美國因為龐大的市場經濟規模，對國際創投資金具有極大的吸引力，因此這兩地的新創吸納相當多國際資金，在矽谷就可以發現許多中國資金的大量投入。但在美中貿易戰下可以發現，矽谷中來自中國的投資資金已經幾乎停滯，相同的，美國也逐漸減緩對中國新創的投資腳步。此一國際趨勢，到現在還是進行式，新創在募資規劃時就得從公司發展及區域布局上，將此變化納入考量，甚至是要就資金的來源國家進行抉擇。創投是投資未來的科技，是要看到10年後的發展。因此新科技、新技術是投資重點。以目前的趨勢分析發現，美國越來越多資金投資關注在 data-related的科技發展。包含：Big Data、AI、邊緣運算等產業。以台灣新創團隊在這些領域的技術能力，以及國際經貿地緣政治經濟變化的發展角度，都將提供台灣新創相當好的發展機會。尤其在COVID-19(新冠肺炎)對於全球產生的衝擊，雖然大家面對面的機會大幅減少，但是透過視訊，反而讓台灣的新創團隊觸角可以延伸至全世界各地，這也讓更多國際投資機構以及基金經理人更關注台灣新創的發展，並開始到台灣sourcing技術新創團隊，其中又以半導體等新創廠商最受關注。台杉除輔導、協助、投資台灣新創，也會全力協助國際投資人對台灣進行新創的投資、合作，加強台灣新創圈與國際更多的連結及發展。
不僅是新創投資者 更是新創的夥伴 台灣的創投產業在1980、90年代興起，並帶動台灣包含半導體、ICT產業快速發展。但從2000年後，因為促進產業升級條例修正，取消對創投的租稅優惠，之後又面臨.com網路泡沫，台灣的創投家數及募資金額都頓時驟減且投資亦趨向保守，尤其是對early stage的投資更是如此，紛紛轉投於具有穩定商業模式的late stage或即將IPO的新創。相較之下，矽谷新創生態系相對成熟且完整，各種投資不同階段的VC、CVC業者相當多元，關注early stage投資的基金多且規模較大，除了是提供資金，矽谷的創投也會提供新創各種在商業運作、市場行銷等企業經營所需的人脈媒合及輔導，屬於全方位的服務。矽谷和新創互動的模式很值得台灣參考。在關注於具有發展潛力的early stage新創，除資金協助，創投更要扮演新創團隊的創業「好夥伴」，協助新創團隊建構對的商業模式，及協助新創找尋所需要的潛在人才，包含：行銷、財務及法務人才等。台杉在成立時很重要的一項目標就是要藉由投資串接起台灣和國際市場及新創生態圈，因此，台杉也會協助所投資的新創積極建立國際事業發展，透過台杉的國際產業網絡，積極媒合新創與國外潛在買家或技術團隊的合作。例如台杉物聯網基金所投資的創控科技，這是由國內自行研發生產專精於氣體監測的台灣新創業者。台杉在投資後，除了是提供資金外，也積極協助公司在各項業務的拓展。包括協助其與台灣環保署合作，以PoC場域驗證方式，累積相關空污監測數據後進而修正既有技術模型。而創控也在優化後的監測解決方案基礎上，成功獲得美國加州環保署(California Environmental Protection Agency)採購，進而在美國市場站穩腳跟並進一步擴張，拓展海外業務。當然，不光是美國市場，台杉也輔導不同新創團隊，與日本、歐盟等海外市場當地需求方進行媒合，持續提供台灣新創更多國際市場的連結，希望在台灣建構一個具競爭力、多元化的新創生態系。
軟硬整合發展趨勢讓台灣具備極佳競爭力和特色 5G、AI世代下，軟硬整合是一個重要的發展趨勢，台灣本身完整的ICT產業供應鏈，尤其在半導體產業技術、生產聚落完整與效率品質良好等優勢和特色，台灣是全球相當重要的生產基地。台灣應該要強化並運用這股優勢，讓台灣的新創領域發展具備國際化特色，甚至成為全球新創發展的聚落重心。正因看到台灣這特色，台杉也相當鼓勵在美國投資的新創團隊到台灣設立R＆D中心，強化彼此的交流。近年來，台灣創投資金相當關注在生醫領域，包含digital health的新創團隊。在生醫這領域可以發現，其資金以及發展相當多元化(diversifying)，疫情後被看重的焦點如智慧醫療中的遠距醫療，其發展需要與結合電信、ICT等跨領域的技術，可以預見，醫療生技與ICT產業結合發展是未來digital health的趨勢。因此，生醫、智慧醫療結合AI等新科技及台灣ICT技術及產業供應鏈的投入，為包含醫學預測(prediction)等領域作更積極的發展與推進，將是台灣重要的發展機會。創投是投資於未來的科技，台杉的投資布局也必須著眼在未來科技的趨勢。目前在新階段發展領域中，台杉鎖定包含：Cybersecurity、Smart Enterprise、Electric Vehicle、Next Generation Semiconductor等4大技術領域的新創團隊與題目。其中，Cybersecurity包含Secure Access Service Edge(SASE)、Security Orchestration, Automation, & Response(SOAR)等下一代網路安全技術。Smart Enterprise包含AI、大數據等協助企業數位轉型等有關技術。在Electric Vehicle方面包含自駕感測、新材料、數位分身等技術，Next Generation Semiconductor則包含新半導體複合材料、感測器微小化、混合式運算等技術。當然，以上這些技術，也是對於台灣未來產業轉型升級、持續維持產業高附加價值的重要核心領域。台杉將在這4大技術領域上，持續扮演新創發展第一哩路的投資人兼夥伴角色。
加強國際行銷台灣定是東南亞新創Hub各國新創發展各具特色，美國具備相當好的發展架構以及創業文化，因此可以吸引大量國際新創團隊、人才以及創投資金、投資人進駐。台灣也必須善用自身ICT產業具備的技術和環境優勢，加強國際能見度。尤其在中美貿易戰以及後COVID-19(新冠肺炎)等國際情勢下，台灣在各領域所具有的技術實力、高素質的人才、民主法治及自由開放的社會素養，對國際資金、投資人以及新創團隊將更具吸引力。在國際化部分，政府除加強協助新創團隊參與國際展會，以及協助國際市場開發，也應該要加強台灣本身的國際行銷，吸引更多國際資源，包含國際創投經驗豐富的導師(mentors)、加速器到台灣落地，建構台灣成為具國際發展特色的新創生態系。尤其，東南亞的新創正快速發展，多集中在以軟體、應用、服務為主，台灣可從所具備的ICT技術和供應鏈與東南亞國家新創進行合作，台灣一定會成為東南亞區域新創中心(hub)，更將扮演成為全球重要的創新服務基地。由資誠聯合會計師事務所(PwC Taiwan)、台灣經濟研究院及DIGITIMES合作，經過700份問卷以及十多位新創領域專家專訪，完成的《2021台灣新創生態圈大調查》於11月3日正式出刊，可至官網下載完整報告，期透過團隊調查研究，讓中華民國政府、企業、創育夥伴和新創團隊，一同擘劃台灣新世代數位經濟以及新創發展藍圖！(本文由台杉投資管理顧問總經理翁嘉盛口述，黃達人整理報導)