香雪制藥，重慶啤酒第二？一個故事吹出13億元

2012年07月10日 09:16:13 來源： 中國經濟周刊 一種五六年後才有可能問世的抗癌新藥，與一個美國小公司有關的合作協議，一個名不見經傳的傳統中藥企業，這三個並不勁爆的元素勾勒出精彩的股市神話——10天吹出13個億。6月29日，香雪制藥（300147.SZ）的股價在10.5元/股左右徘徊——這是連漲6個交易日之後的“看好余波”。而在20天前，它的股價還僅為7.61元/股。 蹊蹺的是，暴漲之後第二大股東的瘋狂減持引起了業內對其做局套現的懷疑，神話究竟是外部誤解哄抬還是內部有意為之？

 一個“意外”的故事 2010年12月15日，香雪制藥在創業板上市。上市以來，香雪制藥一直表現平平，對一個既沒壟斷優勢又沒高新產品、以主打抗病毒口服液和板藍根顆粒為賣點的中成藥企業，資本市場並沒有對其表現出更多的興趣。上市之初，香雪制藥發行價為33.99元/股。半年後，股價一路下行，若以復權價看，截至今年6月初，香雪制藥股價已縮水半數以上。6月9日，周六，一則關于香雪制藥將成為A股“腦瘤藥第一股”的報道散布于網際網路。 據這則消息透露，香雪制藥于2012年5月21日與美國藥企Kinex公司簽訂協議，共同研制抗腫瘤藥物KX02。根據協議條款，香雪制藥可在中國和新加坡等國家，對所有腫瘤適應證有權開發KX02並使其商業化。另外，Kinex公司官網還公布消息，正計劃于7月向FDA（美國食品藥品管理局）提起IND（臨床研究）申請，以開展KX02的I期臨床試驗。 隨後，6月11日，周一，股市開盤，香雪制藥一路漲停。香雪制藥這才發布澄清公告，“早在今年5月6日即已簽訂協議。”“將于2012年8月中旬上報FDA進行IND申請。這一項目在中國目前尚處在技術盡職調查階段。”公告再次證實了這一消息中的關鍵內容。 6月12日，香雪制藥繼續漲停，直至6月19日，香雪制藥以12.18元/股收盤，相較于消息傳出前的6月8日，交易收盤價7.61元/股算起，短短6個交易日，香雪制藥創下三個漲停，股價累計上漲60%，市值大增13億元。 為何一個月前的消息現在才公布？香雪制藥董秘辦人士對《中國經濟周刊》解釋稱，“涉及金額只有75萬美元，根本不需要向投資者披露。”KX02項目中，香雪制藥投資75萬美元，根據兩家公司協議，如研發不成，香雪制藥還可以收回這筆錢。 那為何消息傳開第三天才發布澄清公告？“消息是6月9日傳出的，但9日、10日是周末，11日才是周一，股市開盤，當天很快漲停，所以停盤後發布了澄清公告。”香雪制藥董秘辦人士解釋說。“我們對于漲停也很意外。”

 中成藥企做西藥？ 突如其來的追捧源自于“炒概念”的成功，美國、抗腫瘤藥、FDA、IND……看似高科技含量十足的關鍵詞為香雪制藥股價的飆升加足了馬力，但這個故事的含金量究竟有多高？ 據香雪制藥官網介紹，企業經營內容為中藥材種植及加工，食品（涼茶）委托生產和經營，進料加工，儀器設備進出口，市場策劃，企業管理咨詢等。 “很低端，主要是中藥加工，其他幾項業務都是很零散的。”張志（化名）是一位Pre-IPO（上市前基金）投資者，兩年前，他與其他合夥人一起考察了東南市場的中藥加工企業，香雪制藥是其中之一。 據張志介紹，香雪制藥掌門人王永輝在1997年以前還是一個文具廠的老板，隨後，香雪制藥的前身蘿崗制藥廠轉制，為投身更有發展前景的制藥產業，王永輝夫婦出資成立了廣州市昆侖投資有限公司（下稱“昆侖投資”），通過昆侖投資持有香雪制藥股份。 “香雪制藥做代工出身，後來做中成藥，抗病毒口服液，在2003年‘非典’時大賣，獲得了高額利潤，之後成為華南有影響力的中成藥企業。”張志介紹，“但香雪制藥從沒有做過西藥，也沒有能力做西藥研發和生產，更別說做那麼高端的抗腫瘤藥了。” “香雪制藥確實是第一次涉足抗腫瘤藥物領域，第一次跟Kinex這樣的公司合作，所以我們也提示投資人注意投資風險了。”香雪制藥董秘辦人士表示，藥品研發成功需要五六年以上時間，無法預估對公司業績的影響。

有人做局套現？ 在張志看來，利用外企吹出一個高科技的概念泡沫，然後拋售套現，成為一些小企業股東的牟利手段。 6月13日、14日、15日，香雪制藥股價大漲，其第二大股東廣州有達投資有限公司(下稱“有達投資”)卻通過大宗交易平臺大幅減持。 6月13日，有達投資通過集中競價交易方式以9.21元/股的均價減持280.44萬股。14日，香雪制藥最低價為9.35元/股，有達公司當日卻通過大宗交易方式以均價8.29元/股的價格減持300萬股。15日，香雪制藥最低價為9.80元/股，有達公司當日減持的均價卻為9.12元/股，減持620萬股。 三天，有達投資以低價累計減持1200.44萬股，共計套現約1.07億元，減持股份佔總股本的4.07%。“這是股東行為，減持符合有關規定，是正常的資本流通。”香雪制藥董秘辦人士認為，二股東在股價暴漲之時以低價瘋狂減持，“很正常。” 有達投資成立于2001年1月，成立當月，就以1.5元/股的價格從香雪制藥控股股東昆侖投資手中買入了香雪制藥25%股份。此後經過分紅送轉，有達投資所持股份增至4050萬股，持股比例16.46%。 張志計算，“算上分紅送轉，有達投資的持股成本已經攤薄到1元以下，根據拋售價格，獲得的回報是8倍左右。”更重要的是，“為什麼會在股價暴漲時低價拋售？拋售量非常大，且時間節點那麼精準，高位出倉。”張志質疑，“有達投資不僅是第二大股東，也是執行董事，它關心的不僅是資本，也有實業運作。它對這個抗腫瘤藥有信心嗎？如果有信心為什麼要拋售呢？”

 香雪制藥，重慶啤酒第二？ 2012年1月9日晚，重慶啤酒乙型肝炎疫苗研發的失敗致使公司股價一路暴跌。13年前，重慶啤酒公布研發乙肝新藥之初，股價也曾連續上漲並輕松翻倍，而13年後，重慶啤酒僅在10個交易日裏便縮水近六成。重慶啤酒已經由每股80多元的高位暴跌至每股20多元，市值蒸發高達270多億元。各大基金及重要持股人瘋狂套現出逃。 用13年的時間來鋪陳，用48次漲停來刺激，用276億元的市值蒸發來散場，重慶啤酒乙肝疫苗案被稱為A股歷史上最刺激的謎案，重慶啤酒被列為2012年證監會內控審計試點。而香雪制藥的“泡沫型”瘋漲也使各大證券公司都質疑其是否會重蹈重慶啤酒的覆轍。記者 李妍