台耀sevelamer巴西客戶捉穩1.1億美元市場!

台耀目標價 法人上看84元 中央社 (2015-04-14 11:20)（中央社記者羅秀文台北2015年4月14日電）台耀(4746)受惠原料藥出貨增溫，凱基證券看好今年獲利加速攀升，EPS來到4.2元，年增35%，目標價84元，重申「增加持股」評等。凱基證券最新報告指出，台耀第1季營收季增0.4%，年減13.3%至5.28億元，符合市場共識5.3億元，但低於凱基證預估值。其中抗UV產品營收萎縮至新台幣9800萬元，貢獻本季營收19%；原料藥營收年增44.4%至4.3億元，貢獻台耀首季營收81%。此外，台耀主力產品磷酸鹽結合劑營收不如預期，僅季增5.4%至1.65億元，出貨較弱，主要是美國客戶原預計今年上半年取得美國學名藥藥證，順延至下半年，導致聚合物原料藥延遲出貨。因此凱基證將台耀第1季毛利率預估從34.8%下修至30.5%，稅後淨利預估為5200萬元，每股稅後盈餘(EPS)0.61元。凱基證券指出，台耀雖因客戶藥證進度遞延美國客戶出貨時間，但歐洲及其他市場依然如期出貨，相信聚合物原料藥colesevelam與 sevelamer系列將維持強勁動能。主要是原料藥主檔案(DMF)市場僅有極少數競爭者。此外，台耀巴西最大客戶最近在sevelamer HCL的5年期標案中勝出，學名藥市場價值1.1億美元，預計下半年起將明顯貢獻台耀營收與獲利。另外，隨著colesevelam與sevelamer規模持續週期性成長，產能利用率提升使營運槓桿轉佳，帶動毛利率提升，凱基證預估2015年毛利率將再提升5.6個百分點，來到33.4%。今年EPS預估可達4.2元，年增35%，優於營收增幅4.3%，以本益比20倍預估，目標價84元。