看台耀只能期待原料藥生產嗎?

台耀攻無專利權學名藥 拉高獲利

2010-12-28 工商時報  以生產原料藥及紫外線吸引劑為主的台耀化學（4746），日前已取得證期局上市核准函，預估最快將在明年第一季掛牌交易。台耀今年前11月營收22.63億元，較去年同期成長37.47％，上半年稅後淨利1.28億元，微幅成長3％，每股稅後盈餘2.14元。 每隔1至2年就有專利權學名藥到期，該公司為國際藥廠的代工廠，在學名藥到期時，該公司即可展開生產，為能提高整體毛利率，將會擴增為國際藥廠代工比重，期許原料藥占台耀整體營收比重能提升至50％至55％，由於原料藥毛利率較高，為能維持整體毛利率，將來原料藥比重可望逐年提升，也由於學名藥專利權陸續到期，使該公司業績可以呈現階梯式成長，每隔2至3年即向上爬升。 台耀股價從今年9月66元處起漲，緩步攻堅，日前來到最高點120元處，累計漲幅達82％，目前股價在110元處震盪整理。 台耀2009年營收18.98億元，較上一年度微幅衰退7.2％，稅後淨利 2.25億元，微幅成長2.7％，每股稅後純益3.85元，去年每股配發3. 5元現金股利，該公司歷年來獲利有如階梯式成長，2003、2004年每股稅後盈餘在2.5元上下，2005年即上揚至3元以上，2007與2008年每股獲利均維持在4元之上，法人預估今年也將維持去年的水準。 台耀表示，紫外線吸引劑原占該公司整體營收比重達70％以，但去年受金融海嘯衝擊，市場消費力下滑，業者努力去化庫存後，去年下半年起訂單已漸漸恢復往年水準，除回補安全庫存量外，經濟已漸回春，業者開始備料生產，為明年出貨準備，今年雖然該產品占整體比重下滑至60％左右，不過，金額卻是成長，主要是另一項產品原料藥營收提升所致。 紫外線吸收劑，近年來中國、印度製造商崛起，引發紫外線吸引劑削價競爭，使國際知名廠商如Roche和H＆R等，無法競爭淡出市場，其中Roche將紫外線吸收劑專利權出售給荷商DSM，因台耀在2002年即幫Roche代工，在DSM買下Roche後，台耀轉向為DSM代工生產，目前該市場最大製造商為德商BASF及DSM，台耀紫外線吸收劑產能已擠進全球前3大之列。 台耀原料藥銷售比重則逐步提高，占營收比重已拉高至40％，該公司屬於製藥業上游，其中原料藥有70％應用在學名藥，20％則幫國際知名藥廠代工，其餘則是為開發新藥的業者提供服務，學名藥產業年成長率約10％至20％，因此，帶動上游原料藥成長空間。