(智擎) 野村證 喊360元!! 加速併購/ 2016Q3台灣行銷團隊建構完成/ PEP503 (Nanobiotix) 2016Q4完成授權

第一類接觸／智擎找夥伴 有意合併 2015-07-13 00:09:27 經濟日報 記者黃文奇、周克威／台北報導智擎生技（4162）創辦人、總經理暨執行長葉常菁表示，公司的抗軟組織肉瘤新藥PEP503，將攜手法國Nanobiotix授權給國際大廠，共享成果。下一步，智擎繼續尋求有潛力的新產品，有互補功能的新夥伴，並考慮與現有合作夥伴合併，擴大戰果。另外，智擎三大新藥平台特定產品將在今、明兩年陸續上市、完成授權，台灣將完成行銷團隊、產品布局規劃，最快明年開賣。智擎今年首季仍虧損，但4月因夥伴Merrimack申請MM398的美國藥證，貢獻智擎里程權利金500萬美元（約新台幣1.5億元），6月又因再授權夥伴申請歐洲藥證再進帳1,100萬美元（約新台幣3.3億元），兩者對智擎第2季的EPS貢獻上看5元。下半年若歐洲順利取證、亞洲完成藥證申請，則繼續會有授權金進帳，換算成EPS也將有9元。以下是葉常菁專訪紀要：

與盟友創造價值

問：公司最近是否有併購的規劃？答：我們一直都有，也一直在看。2008年，智擎原本要攜手晟德併購Hermes，不成，後來公司又規劃聯合國內大型創投、法人一起併購Merrimack，但發動的前夕，因該公司的市值飆高作罷。至於下個對象，我想，我們仍鎖定現有的合作夥伴，但短期內不會是Merrimack，而會是與智擎互補、創造最大價值的公司。

問：智擎產品即將上市，銷售規劃為何？答：美國銷售由Merrimack準備、歐洲由美國Baxter公司負責，智擎則依銷售額度收取權利金。另外，台灣則由智擎建構行銷團隊，預計9月成軍，明年首季前產品與通路建構完畢。因為胰臟癌末期病人絕對不能等，我們會盡快把產品、銷售準備好，已與物流、倉儲乃至於通路洽談中，前幾批產品的布局都已經規劃好。台灣方面，先鎖定五到六家醫學中心鋪貨，包括台大、榮總、成大、中國醫藥學院等，明年鋪貨醫院會達到12家。

問：國際布局下一步規劃是什麼？答：智擎將要在法國設立子公司，已在法國巴黎找到辦公室，最快9月啟用，目的在找潛力標的、夥伴。目前，智擎的科學顧問團常駐法國，有全球知名大直腸癌權威Aimery de Gramont，他完成抗胰臟癌新藥PEP02「標準療法」。近期，他介紹前賽諾菲（SANOFI）腫瘤臨床專家Alain Hererra加入。未來，不論技轉產品或併購（M&A）其他公司，都將是透過他們協助。

問：產品未來授權價值為何，如何評估？答：藥品授權價值變項極多，無法一概而論，如PEP02當初從Hermes手上買進時，只有300萬美元不到的價值，轉授權給Merrimack就超過2.2億美元。PEP503，智擎從Nanobiotix手上技轉過來時雖談5,700萬美元的技轉金，但產品上市前，智擎花費不到數百萬美元。業界評估，新藥再授權的價值至少10倍起跳，所以最近野村證券（NOMURA）對智擎的評估報告中，把PEP503全球的價值評估為7億美元，依此把智擎的目標價拉高到360元。

三平台產品進擊

問：目前公司產品最新進度為何？答：公司有三大產品平台，PEP02平台中有六大適應症，其中，抗胰臟癌產品在美國、歐洲、台灣都已申請藥證，美國FDA最晚10月24日前會拍板。另外，歐盟、台灣都是5月送藥證，歐盟預計12月前能取得，台灣則盼年底前有結果。下一步，亞洲申請藥證、歐洲取證，今年內公司將再貢獻約3,000萬美元（約新台幣9億元）權利金。其次，PEP503平台有五大適應症，與法國的Nanobiotix合作，智擎有亞太地區權利，適應症以「抗軟組織肉瘤」最快，是一線治療，臨床二／三期合併收案約180人，採多國多中心方式進行，明年底前完成授權。未來，智擎將與Nanobiotix聯手授權給同一家國際大廠，一起分享簽約金、授權金、銷售權利金等。第三個平台PEP06，正與廣州必貝特（bebetter med）攜手在大陸做臨床前開發，正篩選候選藥物。

創辦人打天下…專注研發 智擎創辦人葉常菁看似個溫柔的女人，但她在生意場上，卻是個悍將、談判的能手。智擎現在的市值約240億元，產品已經要在美國、歐洲、台灣上市，從2003年成立至今，仍沒有實驗室、研發團隊，全公司人數仍未超過20人，這樣小而美的公司能夠成功的關鍵，正是葉常菁當年定下的NRDO（只開發不研發）策略。葉常菁在輔大生物系畢業後，和先生一同赴美國南卡羅來納醫學大學攻讀博士，她用三年時間就拿到免疫學博士學位，繼續在英國做博士後研究，曾獲法國國家衛生及醫學研究院INSERM的終身職資格。從現在回頭看，智擎與法國的淵源，其實很早就牽起。葉常菁回憶，年輕時剛進小公司，開始磨練，什麼都要做；不管是剛開始的藥物開發工作，還是後來的中小主管、大主管，她都能夠親臨談判現場的第一線。拎著公事包，搭上飛機前往全球各地，帶著公司的律師，歷經一個個談判交易，訓練了業界難得的全方位經驗。她當年自美返台，2003年在晟德董事長林榮錦的遊說下，成立智擎生技，2008年國發基金退出增資，智擎營運陷入谷底，也因此放棄了併購Hermes的計劃。葉常菁輕輕一嘆說，否則現在的智擎或許更強、更大。儘管連續兩次的併購計畫，都未能順利完成。不過葉常菁並不覺得遺憾，反而認為這是下一個機會的伏筆。

法人觀點／今年EPS估5.82元 智擎（4162）日前公告旗下PEP02（Merrimack公司命名為MM-398）獲美國FDA優先審查資格，分析師指出，預估MM398在今年底前取得FDA藥證的機率高。法人機構預估，智擎從今年第2、3季，明年第1、2季各認列來自MM398有1,600萬美元、1,100萬美元、2,500萬美元、2,500萬美元，共7,700萬美元的里程金收入，明年第4季起，有MM398在歐盟與亞太銷售的權利金認列下，估今年、明年EPS分別為5.82元、10.97元。同時，短中期看好智擎係因今年第2季至明年第2季有里程金集中認列，且經驗顯示在這段期間股價易漲難跌，不過，MM398長線的銷售仍待觀察。因最終授權廠Baxter過去較無著墨癌症領域，且一線用藥Gemcitabine、Abraxane扣除其他癌症後，真正用於胰臟癌的銷售僅約4億美元左右，投資評等雖 維持買進，但目標價下修至303元。