面對面─路孔明：生技最大價值就是風險 2015年03月09日 04:10 記者杜蕙蓉／專訪 台灣生技產業總市值從2007年的1,500億元，一路飆升到2014年一度衝破8,000億元，基亞事件後出現大幅回檔，整個產業前景混沌不清之際，中天生技集團董事長路孔明接受專訪指出，台灣將會是全球生技的重鎮，生技大時代才剛揭開序幕。不過，他認為，過去台灣領先大陸生技約5年以上的優勢，正因政府的法令綁手綁腳，資金退縮量能遽減。究竟台灣生技產業何去何從？以下是他的看法記要：
禁不起第2個基亞事件
問：如何看基亞事件後生技股量能急縮？答：生技類股漲多了，本來就應該回檔。去年7月基亞事件加深回檔幅度，量能減少約50％，後來（9月）證券主管機關採取的生技資訊管制措施，進一步導致量能再萎縮約20％，總計整體量能縮減近六成，幅度非常大。其實，生物科技最大的價值就是風險，政府不必過度擔心風險問題，法令要與國際接軌，才能吸引資金和人才。現在生技股市場的流通因資訊管制機能大受影響，主管機關不宜因噎廢食，資訊不實的法律責任是由廠商自行承擔，不應箝制市場資訊，如果讓生技股市場資訊充分流通，量能應該會很快恢復。
問：新藥股王浩鼎3/23轉上櫃，你如何看接近400元的浩鼎股價？答：浩鼎的核心新藥乳癌疫苗OBI-822三期臨床數據要到今年底解盲，是一個劃時代的世界級醣體免疫產品，大家都很期待它能成功。但雙盲試驗在沒有解盲之前無從判定成敗，浩鼎目前市值約20億美元，如果成功，這個藥必是全球新藥市場的明星，如果失敗，投資人要理性自行承擔風險。我認為台灣生技市場禁不起第二個基亞事件，公司可以更完整適時揭露訊息，讓投資人能充分評估風險。
有藥證公司 投資首選
問：隨新藥公司藥證陸續獲捷報，如何評價台灣生技新藥產業的價值？答：新藥價值的浮現點有三個面向可觀察，一是已拿到藥證，一定是第一首選。國內現在有五家藥廠7項產品通過「生技新藥」許可，這些公司可能初期還看不到銷售成果，但新藥藥證獨占與專利優勢，在全球市場充滿了機會，這些將會是後市被持續看好的重要動能。其次是研發中的新藥，特別是已進入三期臨床的新藥，檢視的重心則在該新藥是否有國際性突破的優勢？有授權或被併購的利基嗎？第三是有獲利的公司，此層面涵蓋醫材、製藥和所有生技公司，觀察的指標是每年現金配股的利率超過5％，高於銀行的利率，就比較值得投資。這些以外的公司風險相對高很多，投資人應該充分掌握資訊，嚴控風險。
問：以此看來，你認為目前的新藥公司有投資的價值嗎？答：我無法對單一公司評論，但單一藥物的新藥公司會愈來愈沒有競爭力，主要是欠缺研發平台、無法吸引建立優秀團隊，長期發展潛力也很有限。中長期來看，新藥公司合併是未來的趨勢，但有併購能力且具規模的新藥公司不多，主要是少了關鍵性領導科學家和堅強的研發團隊。
生技業 重要經濟指標
問：台灣有能與世界競爭的新藥公司嗎?答：一個世界級的新藥公司必須具備有：一流國際學術與研發實力的科學家、強大的研發團隊、專利保護的新藥平台技術、以及秒殺的集資能力。以醣蛋白、醣分子、醣疫苗、醣晶片完整醣類新藥與晶片為主的「醣基生醫」會是首選；其次結合台大肺癌與中研院乳癌新藥技術的「協和新藥」，也具有極大優勢，將會是未來台灣生技新藥的重量級國際企業，至於陸續回流的國際知名學者，也不乏極佳投資標的。
領先大陸優勢漸流失
問：生技股的飆漲還會來嗎？未來前景如何？答：台灣電子產業代工模式出現結構性的崩盤，而生技產業自2007年迄今已隱然成形，尤其近年來重量級的生技公司一家一家相繼成立，頂尖的生化科學家開始回流，人才、資金、技術都具備，隨著世界潮流，生技產業必然是未來30年台灣經濟的重要指標，也會是龐大資金尋找出口的標的，後市長期持續看好。
問：如何評估兩岸生技產業競爭優勢?答：大陸市場太大，大型藥企安逸於現狀，中小型廠又沒有動能，普遍不積極研發新藥，在大陸很難聽到藥廠把新藥授權給國際大廠，對進入美國市場做臨床也不如台灣積極，主要是他們市場夠大，不須要打海外市場就能生存。近來大陸政策鼓勵生醫業發展新藥，十二五、十三五規劃陸續把生技產業列為發展重心，吸引以色列與歐美新藥公司積極和大陸合作，台灣過去領先大陸生技產業約5年的優勢正逐漸消失中。
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