(東洋) Doxil代工 GSK搶第二供應商/ Merrimack 攻Doxil學名藥證(Oct, 2016)

東洋今明年獲利估維持高峰；Doxil代工挹注走穩 MoneyDJ新聞 2016-11-28 10:02:53 記者 蕭燕翔 報導 提列匯兌損失影響，特殊劑型廠商東洋(4105)第三季獲利稍低市場預期，近期市場也傳出，該公司為國際大廠代工的抗癌針劑，第二供應商供貨已趨穩，恐影響明年該產品線成長力道。惟內部評估，無論是否有新競爭者出現，其為該客戶代工的比重都可望站穩最大地位，法人也預期，在本業穩定、業外不俗下，今、明兩年東洋獲利都有機會維持在5元以上的高峰，明年每股配發的現金股利也將不亞於今年的3.5元水準。東洋成功轉型特殊學名藥廠有成，利用其劑型開發與穩定生產的能力，不僅為國際大廠代工，中長線也發展屬於自家品牌的產品線，拓展國內、外市場。而近年該公司為美系製藥大廠代工的抗癌針劑Doxil，先前因是該原廠客戶的唯一代工廠，成為近兩年營運成長的主力。根據法人的估算，Doxil全球的需求量約100萬劑，市場產值6億美元，其中美國與非美市場需求各占一半，而先前僅有美國市場有印度學名藥廠Sunpharma曾一度瓜分原廠市場。而東洋原是原廠唯一的委外代工夥伴，但根據法人指出，2015年12月原廠已核定GSK為第二供應商，只是良率尚不穩定，今年東洋仍是該客戶絕大多數的代工廠。不過，隨第二供應商供貨趨穩，法人認為，明年起可能分食一部分的代工占比，只是因原廠重回美國市場後，再度奪回本遭學名藥廠分食的市場，明年市占率有進一步提升機會，加上非美市場的貢獻將增溫，整體需求量會高於2016年，因此即便東洋的代工占比將下降，但整體需求量還有機會較今年小增。只是在代工價格方面，根據東洋與客戶的議定，明年有小幅調降可能，因此就法人的預期，明年Doxil代工業務對東洋的營收貢獻可能較今年持平。另Merrimack今年10月底也已送件申請Doxil學名藥證，法人認為，短期對原廠與東洋的影響還不大，長期則待後續觀察。不過，東洋開發特殊劑型的技術與量產能力，並不僅侷限於代工產品，公司發展Doxil/Caelyx II與用於抗感染的Lipo-AB，今年將某一區域成功授權，並順利認列首筆里程碑金，法人預期，明年還將有第二筆里程碑金入帳，對每股盈餘挹注估有約0.5元水準，自有品牌產品也會力拼2018年底上市。法人認為，雖明年Doxil代工對東洋的貢獻可能轉趨持平，但東洋近年陸續取得國內藥證的產品，會逐步邁入高峰銷售，加上轉投資的智擎(4162)的投資挹注處於高峰，今、明年東洋每股盈餘都有機會維持在5元以上水準，明年配發今年的現金股利也將不低於前一年度的3.5元。