環瑞醫 “轉型”尋定位: 大廠包裹行銷包圍/ 高階MRI採購轉換&品牌認同 !

環瑞醫積極拓展產品線，但短期轉盈有挑戰 MoneyDJ新聞 2016-12-26 09:17:40 記者 蕭燕翔 報導 降低費用支出，環瑞醫(4198)今年前三季虧損較去年同期略縮，但每股稅後淨損仍達2.78元。法人認為，該公司順利跨足核磁造影(MRI)領域，首款與中國廠商合作的機台，雖已取得美國FDA認證，但最快恐要明年第四季始能認列營收，明年虧損壓力仍大，惟可觀察轉型的長期成效，是否有助營運壓力減輕。環瑞醫的前身SwissRay，原是全球以X光機研發製造為主的廠商，1988年創立於瑞士，最初替Philips代工，後發表的全球第一部數位X光機，也是第一個取得美國FDA認證者，曾在全球X光機市場佔有一席之地，但隨環境變遷與歐洲生產的成本高漲，營運壓力轉強，2011年被現任董事長李祖德與承業醫(4164)董事長李沛霖所率領的團隊併購，變成台灣公司。而環瑞醫目前的營收比重，仍以數位X光機為主，占比八成，其餘兩成各來自先前併購的Norland骨質密度測量儀器與總代理Novadaq營收，占比各半。不過，因主要營收的數位X光機，最大的美國市場，啟動新的平價醫保方案，且競爭大廠包括Siemens、GE、Philips、Toshiba、Hitachi等，已佔有超過九成以上市占，並採在X光機領域採包裹銷售的行銷策略，不利產品線較為單一的環瑞醫產品滲透，導致美國市占率快速下滑，今年前11月營收年減超過27%。事實上，環瑞醫也積極跨足非數位X光機的新市場，降低衝擊，如今年與中國廠商合作的1.5T MRI機台，今年11月已取得FDA認證，終端定價為100萬美元，算是近年自主研發的代表作之一，根據市場的估計，全球MRI市場規模達56億美元，每年年複合成長約5%，其中高磁場(1.5-3T)產品為市場主力，占比約45%。但法人認為，環瑞醫的產品雖是以中國廠商研發製造搭配既有的歐美通路，比起多數廠商具備成本優勢，但MRI仍屬高端產品，醫院採購轉換的意願還有待觀察，且以推廣、發售到安裝的時間估算，最快可能也要明年第四季始能認列營收。另外，環瑞醫先前也已引進台達電(2308)，作為最大外部法人股東，持股比例19.6%，但法人認為，因醫材的零件替換尚需FDA同意，前置時間長，目前雙方的合作僅限於台達電是該品牌產品的泰國代理，其餘還在洽商中，實質效果尚未顯現。環瑞醫經營團隊也啟動另波轉型，短期將先以降低費用支出，包括研發投入，轉以品牌行銷為主，新產品會改以貼牌為主，並同步擴編美國銷售團隊與建立歐洲團隊。法人預期，環瑞醫2016年雖有機會因費用減少，虧損縮減，明年順利的話也可望有MRI的銷售得以入帳，營收重回成長，但因MRI銷售貢獻還有限，明年仍有續虧壓力。