中國央企藥業積極整合，降低內部競爭提高整體對外實力

六大集團整合兵臨城下

鉅亨網新聞中心2011-01-17央企整合漸入深水區。 2010年12月24日，國資委在北京召開中央企業負責人會議，在會上國資委發布了"十二五"期間推進央企改革的核心任務——"繼續做強中央企業、培育具有國際競爭力的世界一流企業。" 在"十一五"期間大刀闊斧的央企整合浪潮之后，從"李榮融時代"駛入"王勇時代"的國資委，在央企整合思路上亦有微調，其使命漸由"國有資產的保值增值"向"提升央企的競爭力"轉向。 這在王勇出任國資委主任后第一次接受媒體采訪中的表態亦可以窺探，其時他表示"最關注央企的企業競爭力問題"。而按照國資委此前的表態，2010年前央企數量將減少到100家。而目前國資委網站上列明的央企名錄仍有122家。 尋找資本市場上央企整合的投資思路也可以就此展開。一方面，剩余22家央企及其后續的整合將給A股帶來投資機會；另一方面，沿循"十二五規劃"的整體思路，除了此前廣為關注的軍工領域外，機械、醫藥、電子、化工、冶金、建材等領域的央企內部資源整合將成為央企資本化的重點領域。 梳理央企版圖，醫藥領域的國藥集團與華潤集團，機械領域的國機集團，化工領域的中國化工集團公司，有色領域的五礦集團，電子領域的中國電子信息產業集團有限公司或將成為2011年央企整合的關鍵之地。 而上述6大集團所涉超過40家上市公司，央企整合在2011年深水無聲，卻也波瀾壯闊。

最後的22家被整合者  將央企的數量整合至100家以內，這是李榮融在2010年7月份的表態，而今看來，這一目標并未實現，而剩余22家央企何去何從，也成為市場關注的焦點。 統計數據顯示，2010年僅有7家央企被重組或者合并，其中包括中國包裝總公司并入中國誠通控股集團有限公司，中國新時代控股（集團）公司與中國節能投資公司合并重組，上海醫藥工業研究院并入中國醫藥集團公司，攀鋼集團與鞍山鋼鐵集團聯合重組等，但距離減少至100家的目標，仍相去甚遠。 而根據2010年4月份國資委相關人士的表態，國資委計劃將把30到50家央企培育成有自主知識產權和知名品牌、國際競爭力較強的大公司大集團，而關系國家安全和國民經濟命脈的軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等行業將成為國家控股行業。 與之相配合，則是國新公司橫空出世，2010年12月23日，國務院國資委在北京召開中國國新控股有限責任公司（以下簡稱"國新公司"）成立大會，宣布謝企華任國新公司董事長，劉東生任國新公司總經理。公司首期注冊資本金45億元。

國新公司或將成為部分央企的重整之地。 而從目前剩余央企來看，排名靠后的央企以及科研院所將成為整合的重點。這一思路在2010年的被整合者名單上也可以體現。 從2004年至今，已經有16家央企科研院所被其他央企收編，涉及到的上市公司包括金自天正（600560.SH）、天地科技（600582.SH）、中國海誠（002116.SZ）、金瑞科技（600390.SH）、現代制藥（600420SH）五家。 而從二級市場走勢來看，金瑞科技的控股股東長沙礦冶研究院被并入五礦集團后，金瑞科技被定義為五礦集團旗下錳系產業鏈的資本平臺，2010年下半年以來，該股漲幅已近達到111.16%。而現代制藥的控股股東上海醫藥工業研究院在2010年4月為國藥集團收編后，該股迄今也有86.85%的漲幅。 在剩余122家央企中，科研院所仍有7家之多，其中四家科研院所旗下均有上市公司，包括武漢郵電科學研究院旗下的烽火通信（600498.SH）與光迅科技（002281.SZ），電信科學技術研究院旗下的大唐電信（600198.SH）與高鴻股份（000851.SZ），北京礦冶研究總院旗下的北礦磁材（600980.SH）與當升科技（300073.SZ），北京有色金屬研究總院旗下的有研硅股（600206.SH）。 此外，尚有包括中國絲綢進出口總公司在內的20家央企旗下并無上市公司。

整體上市來襲 按照央企整合的叢林法則，部分排名靠后或者沒有上市平臺的央企，通過整體上市的方式登陸資本市場，亦是避免被整合的手段之一 2010年9月中旬，中國鐵路通信信號集團（下稱：通號集團）召開了集團公司職工代表大會，此次會議正是旨在全面推進集團整體改制工作，此前，包括上海、西安等地通號集團下屬的部分分公司改制工作已經於2010年9月前完成。其最終目標是實現集團的整體上市。 幾乎與此同時，中國鐵路物資總公司整體改制并境內外上市的方案為國務院原則同意，中鐵物資股份公司也在2010年9月20日得以成立，從而為整體改制上市做好鋪墊。 另一方面，有消息稱，中廣核集團、中核建集團、國家核電技術公司幾家核電巨頭也在謀劃整體上市。而中核集團全資子公司中核核電有限公司（以下簡稱"中核核電"）的股份制改造也在進行之中，按照此前中核集團總經理助理李曉明的說法，中核核電計劃在2011年年底啟動IPO。 亦有消息稱中核集團將整合下屬中核建中核燃料元件有限公司和中核北方燃料元件有限公司，組建專業化燃料元件公司，并為其下一步上市做準備。 而另一方面，國新公司的成立，亦被賦予央企整體上市培育平臺的歷史使命。雖然年內實現16家央企整體上市的傳言為國資委否認，但國資委已明確表示，"2011年將繼續推動和支持符合條件的大型國企整體上市或實現主營業務整體上市。" 整體上市不但是弱勢央企自保的手段，也是強勢央企做大做強的謀略。

央企整合的主攻方向也在開始發生轉變

根據2006年底發布的《關於推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》，國資委要進一步推進國有資本向關系國家安全和國民經濟命脈的"重要行業和關鍵領域"集中，增強國有經濟控制力，發揮主導作用。 其中，《意見》明確定義了重要行業和關鍵領域主要包括：涉及國家安全的行業、涉及重大基礎設施和重要礦產資源，提供重要公共產品和服務的行業以及"支柱產業和高新技術產業中的重要骨干企業。" 而此前央企重組的重點是前兩項，包括電力、民航、電信以及軍工領域，而"支柱產業和高新技術產業中的重要骨干企業"則動作相對較少。 另一方面，在"十二五規劃"以及七大新興產業規劃中，上述文件所稱的"支柱產業和高新技術產業中的重要骨干企業"正是規劃的重點，而部分央企集團內部的梳理仍將繼續。 就此，包括醫藥領域的國藥集團與華潤集團，機械領域的國機集團，化工領域的中國化工集團公司，有色領域的五礦集團，電子領域的中國電子信息產業集團有限公司，或將取代此前央企整合的重點電力、電信、軍工等領域，成為央企整合進一步深耕的行業。 其中國藥集團旗下包括國藥控股（1099.HK）一家H股上市公司，以及國藥股份（600511.SH）、天壇生物（600161.SH）、現代制藥（600420.SH）、一致藥業（000028.SZ）四家A股上市公司。 按照國藥集團的規劃，其發展目標是2012年銷售收入超1000億元，"十二五期間"進入世界500強行列，成為行業領先、具有國際競爭力的中央企業醫藥健康產業集團。 而從2004年至今，已經有包括中國生物技術集團公司（以下簡稱"中生集團"）在內的6家央企以并入或者重組的方式與國藥集團合并。 此前市場對天壇生物的資產整合多有期待，原因在於國藥集團重組中生集團后，中生集團被注銷，而天壇生物改名為中國生物技術股份有限公司，因此市場普遍預期中生集團將以天壇生物為平臺實現整體上市。 但亦有消息稱之前被撤銷法人資格的中生集團將重新注冊法人資格，以國藥集團二級子公司面目出現，未來中生集團將以旗下6大所（成都、北京、上海、武漢、長春、蘭生）的優秀資產在香港實現整體上市。 而另一個醫藥央企巨頭則是華潤（集團）有限公司，其旗下的醫藥上市公司包括萬東醫療（600055.SH）、雙鶴藥業（600062.SH）、華潤三九（000999.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）四家A股上市公司。 按照華潤的規劃，為了提高各業務的運轉效率，其旗下的醫藥資產將按照中藥、西藥和醫療器械三個方面重新整合，而目前中藥業務的主體部分是華潤三九，西藥資產將注入雙鶴藥業，醫療器械的主體為萬東醫療。 其中尤以萬東醫療和雙鶴藥業資產注入的概率最大。 申銀萬國在其報告中表示，醫療器械是華潤醫藥發展戰略中的重要組成部分，旗下的上海醫療器械集團業務包括手術器械以及部分醫用機器和儀表，2008年凈利潤6300萬元，其在醫療機器領域，特別是X光機領域是萬東的競爭對手，相互競爭也降低了整體的盈利水平，因此上海醫療器械公司下的X光機業務資產很可能被注入萬東醫療。 而對於雙鶴藥業而言，其有可能收獲同為北藥集團旗下的另一塊資產紫竹藥業。紫竹藥業的主營業務為計劃生育用藥、生殖健康用藥、眼科用藥、高科技普藥以及保健品、生物制品 等，其總資產為6.75 億元人民幣。 申銀萬國表示，作為集團西藥業務的整合平臺，雙鶴藥業極有可能獲得紫竹藥業的部分或者全部資產。 而上述兩只個股早已經成為機構資金重兵之地。萬東醫療2010年3季報顯示，嘉實和華夏兩家基金各有兩只產品出現在其前十大流通股股東名單之上。其中嘉實基金通過嘉實服務增值行業和嘉實回報兩個產品，持有該股809萬股，而華夏基金通過華夏紅利和華夏收入，亦持有超過450萬股。

大集團內部整合 另外兩家央企則匯聚了超過10家的上市平臺，內部整合更是紛繁復雜。 其中中國化工集團系由藍星集團與昊華化工集團兩家大型央企合并而來，旗下A上市公司更是高達10家，包括沈陽化工（000698.SZ）、天科股份（600378.SH）、風神股份（600469.SH）等。 2010年9月，風神股份發布公告稱，昊華化工將其持有的上市公司1億股無償劃轉至中國化工橡膠總公司（以下簡稱"橡膠公司"）旗下。 橡膠公司與昊華化工同為中國化工集團旗下一級子公司，而此次股權劃轉，或將開啟其資產整合之路。 橡膠公司是目前中國最大的工程機械輪胎和橡膠輸送帶制造企業，而風神股份為其唯一資本平臺。而橡膠公司旗下還包括青島黃海橡膠股份有限公司、中國化工橡膠桂林有限公司等眾多與風神股份存在同業競爭的公司。 風神股份三季報顯示，摩根士丹利華鑫與華寶興業，分別有兩只產品進入該股前十大流通股名單，前者累計持股高達1243萬股，后者總計亦有638.77萬股。 除了中國化工集團，另外一個上市資源更為龐大的央企則是中國電子信息產業集團，旗下上市公司達到12家之多，包括長城信息（000748.SZ）、長城開發（000021.SZ）、長城電腦（000066.SZ）、中國軟件（600536.SH）、中電廣通（600764.SH）、深桑達（000032.SZ）、華東科技（000727.SZ）、、上海貝嶺（600171.SH）8家A股公司以及長城科技（00074.HK）、中電控股（00085.HK）、中軟國際（08216.HK）3家香港上市公司。而熊貓股份（600775.SH、00553.HK）則是兩地上市。