中國醫藥企業并購風險: 政策、價值評估、并購后整合

上海醫改方案或即將出臺

鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊)　2011-02-25國務院辦公廳日前公布《醫藥衛生體制五項重點改革2011年度主要工作安排》(下稱"工作安排"),明確2011年醫改主要任務。消息人士就此向和訊網透露,上海醫改方案或即將出臺,征求意見稿可能在二月底就會發布。對此,醫藥行業分析師均表示,看好未來醫藥板塊的走勢,可逢低布局相關個股。 《工作安排》明確提出,2011年實現國家基本藥物制度基層全覆蓋,政府對新農合和城鎮居民醫保補助標準均由上一年每人每年120元提高到200元;城鎮居民醫保、新農合政策范圍內住院費用支付比例力爭達到70%左右。 湘財證券醫藥行業研究員陳國棟向和訊網表示,相較於2010年150多元的人均醫療籌資標準,2011年將會有大幅提高,預計可能達到250元左右。同時,受益於基本藥物制度的建設,相關上市公司業績也可能隨之受到提振。 陳國棟表示,在人口老齡化趨勢和醫療支出增長的影響下,醫藥行業未來將呈現穩步向上的走勢,而作為非周期板塊,醫藥的增長性較好,因此建議在近期大盤震蕩調整時期,逢低布局與醫療機構建設需要、基本藥物制度建設以及專科藥相關個股。 國泰君安醫藥行業分析師易鏡明也在相關研究報告中指出,提高醫保補助標準是醫藥行業的利好,但市場的反應似乎不熱烈。他認為,消費品的高估值和周期性行業的低估值誰更具防御性的問題及醫保產品價格是否會下降,這些造成目前投資者態度的搖擺。不過,他分析,醫藥目前估值處於合理區間,2011年的投資需要"積小勝為大勝"。 此外,國家對醫藥行業的政策與工作安排密集出臺,政策導向加快促進醫藥產業集中度提升。對於中國醫藥行業并購的機遇與風險,大中華區創業投資與私募股權研究機構清科研究中心發布報告指出,在國家相關政策的推動作用下,中國醫藥行業整合勢在必行,醫藥市場的并購將進入加速期,但中國醫藥企業的并購面臨著政策風險、價值評估、并購后的整合等風險。 醫藥上市企業在一級市場大都受到了資本的熱烈追捧,根據清科研究中心相關數據顯示,海普瑞(002399)、科倫藥業(002422)、康芝藥業、力生制藥(002393)、譽衡藥業(002437)、樂普醫療等均募集了超過10億元的資金。醫藥上市公司在2010年三季度的期末現金總共為8,685,795.00萬元;其中排名前四十位的現金總量為6,137,457.00萬元,占比在70.0%以上。手握重金的上市公司大多為所在領域的優勢企業,做大做強的愿望很強烈,以兼并、購買、合作或自建等多種形式來拓展產品線和擴大經營規模,并購和整合產業鏈的動能十足。東方證券醫藥行業首席分析師李淑花在研究報告中也指出,預計經過5年過渡期后國內醫藥行業集中度將大大提高,形成以少數大規模、高標準企業占領主要市場份額的行業格局。國內企業的國際競爭力將不斷提高。政策的大力支持使目前具有較高生產質量標準的企業可率先進軍國際市場形成先發優勢,未來發展呈現國內外"雙軌"同步增長的趨勢。