展旺 抗生素Ertapenem (厄他培南) FDA P4 與Hospira拚速度

展旺培南產品具競爭利基；短期拐點賴美國市場 MoneyDJ新聞 2015-08-24 10:32:39 記者 蕭燕翔 報導 全球前三大培南類抗生素廠展旺(4167)，即將於下月8日轉上櫃。該公司雖現仍受高折舊拖累、尚處虧損；不過法人看好，該公司兩項既有培南類產品，最快第四季攻進美國市場後，將帶動全球市佔率明顯成長，也會是明年下半年力拼現金流轉正的關鍵，而長期獲利的跳升成長，則視針劑與P4類厄他培南在美國等已開發市場的市占增長而定。展旺成立於2004年，目前資本額18.6億元，因先前歷經幾度增資，現法人股東與一般自然人股東持股比例約近半。該公司是全球除義大利廠ACS、大陸海濱外，全球唯三家生產培南類抗生素對外銷售的原料藥廠，而過去該公司美洛培南、亞胺培南及針劑廠，雖都已取得台灣、美國、英國、日本認證，不過因先前合作製劑廠查廠未過等因素，至今尚未交貨美國等一線市場，現階段展旺在培南類抗生素原料藥市場，約佔有一成市佔率。事實上，培南類抗生素之所以全球競爭者有限，除製程難度高外，前期高投入的資本支出，也是一大關鍵，這亦為展旺這幾年都還受設備廠房折舊拖累虧損的主因。不過，展旺已提出三大重點改善計畫，並有部分收到成效，首要是美洛培南類原料藥產品，已與兩家銷美客戶達成協議，預計今年第四季開始交貨，且自有品牌或為他廠代工的針劑，力拼明年初至年中取得藥證。而根據推估，同樣一公克產品，美國美洛培南原料藥產品，售價約為現展旺銷售歐洲及全球市場同型產品的1.5倍。假設擴及針劑產品，售價則為全球及歐洲純原料藥的2倍；因此假設攻美進度如預期，將是展旺拉高新廠產能利用率及現金流的關鍵。法人的預期，隨美國市場營收挹注增溫，且年度資本支出高峰已於2013年見到，近兩年漸恢復正常，展旺最快明年下半年挑戰現金流轉正。不過，展旺抱持更大期待的明星商品，則在終端製劑還處專利保護的厄他培南類產品。根據估算，該類產品在美國市場潛值超過3.5億美元，現循P4挑戰原廠專利、且還在審件階段的廠商，僅有Hospira及展旺兩家，法人計算，假設有學名藥廠挑戰原廠專利成功，並取得三成市場，現有情況將有兩家均分，市場可期。展旺今年上半年在美洛培南新廠尚未的折舊拖累下，雖營收繳出21%成長，但每股淨損擴大至1.23元，法人預期，下半年營收將優於上半年，且虧損可望壓縮。明年在美國市場助攻下，營收年增率擴大，最快2017年挑戰年度損益兩平。

Ertapenem is a carbapenem antibiotic marketed by Merck as Invanz. It is structurally very similar to meropenem in that it possesses a 1-β-methyl group. Other members of the carbapenem group (imipenem, doripenem, and meropenem) are broadly active antibacterials that are used for infections caused by difficult to treat or multidrug-resistant bacteria (such as ESBL expressing Klebsiella pneumonia). They have very short serum half-lives and must be administered by intravenous infusion every 6 to 8 hours. Ertapenem differs from other carbapenems in having a somewhat less broad spectrum of activity (not against Pseudomonas aeruginosa ), and in that its extended serum half-life allows it to be administered once every 24 hours.