合富 vs Accuray(射波刀) 違約 與 競業禁止 互控 !!

F-合富Q4迎旺季；明年檢驗試劑重拚兩位數增長 MoneyDJ新聞 2015-10-13 10:25:16 記者 蕭燕翔 報導 傳統旺季將至，法人估計，F-合富(4745)第四季營收將重回季增成長，至少挑戰今年次高，今年營收年增率估計約5%，不含一次性收入的每股稅後盈餘落在4.4-4.8元。而該公司今年因檢驗試劑客戶續約問題，營收貢獻轉持平，拖累整體營運表現，但在續約客戶大致底定，明年檢驗試劑營收挹注可望重新挑戰兩位數增長。另與Accuray於香港的訴訟，今年5月公告預計今年10月至明年2月出爐，結果也受外界關注。F-合富第二季因合資合作營收挹注高於預期，加上提列訴訟、新品推廣等費用，營益率低於預期，上半年每股稅後盈餘2.4元，引發市場一波賣壓。而第三季雖因季節性因素，營收仍較第二季下滑2.3%，但法人預期，營益率應不致再度破底，且因年底向來是往來醫療院所的進貨旺季，本季營收可望重回季增成長。法人預估，F-合富第四季營收至少能挑戰今年次高(編按：Q1尚有一台射波刀賣斷入帳、基期偏高)，今年全年營收估年增5%，在不考慮一次性收入下，全年每股稅後盈餘4.4-4.8元。 展望明年，對合富的正面訊息，可分為兩大部分。首先，今年該公司預期，全年檢驗試劑營收貢獻年增率轉趨持平，是近年來首見，也不如大陸整體市場的雙位數成長，原因來自續約客戶的干擾。根據統計，該公司今年總計有6家客戶待續約，其中僅2家確定未續約，另有一家部分續約，其餘確定續約。法人認為，因明年F-合富不會再有續約干擾，新舊客戶訂單可望同步轉至成長，整體檢驗試劑的營收增長，將重新挑戰優於產業平均水準，登上兩位數。 另個部分，隨大陸醫療保險下鄉，近年如檢驗試劑、點滴液等醫療耗材的增長，轉由省市鄉鎮的三級醫療院所為主力，F-合富也透過與具「地頭蛇」實力的區域經銷商合資合作，加強滲透。法人看好，未來該部分的營收挹注會逐年成長，雖因該模式的毛利率不如過往平均，但營益率仍具水準，對獲利貢獻可期。 此外，F-合富與射波刀原廠Accuray於香港的訴訟，今年5月公告，預計仲裁結果會在今年10月至明年2月出爐。據了解，當初合富是依據(1)已下訂金的機台數(2)已簽訂維修合約台數(3)已與醫院共同推廣並簽訂意向數的機台數等三項指標，總計索賠8千萬美元的違約損失；對方則以違反競業禁止，反索賠1,900萬美元；法人認為，因F-合富新增代理的機台是否違反競業禁止，雙方在代理區域認定有很大差異，不見得會被仲裁法庭採信，仲裁結果對合富正面可能性高於負面，只是實質賠償金額將待最終定調，一旦結果出爐，即可向加州民事法庭申請執行。