(生技) 永續型投資基金 上市難?

尋找生技業的小巴菲特們… 2020-05-25 00:04 經濟日報 / 林榮錦 有人問我，如何幫台灣生技產業健康的成長？這個問題很大，我反問他，你覺得股神巴菲特會去企業上班嗎？後面的問題，看似與前一個問題毫無關聯，但其實隱含著解答。我認識一些成功的投資家、企業家，我觀察出他們其中一個共通點是，在成為企業家、經營者之前，他們是非常專業的產業分析師。奠基於他們在產業打滾十幾二十年的經驗，對產業生態精熟，因此在產業評估、企業整合、育成投資時，多能信手捻來、創造多贏局面。我姑且稱他們為，小巴菲特們。在美國這些小巴菲特們，歷經產業淬鍊後，用自己多年的產業經驗看案子，通常十拿九穩也都成為華爾街金童，年薪超過1,000萬美元。他們很年輕就從華爾街退休，有的成立自己的投資基金，有的人則選擇去「慈善企業」，或幫美國一流名校管理退休基金。巴菲特的成功舉世皆知，他當然不用為了五斗米折腰。他跟這些小巴菲特們一樣，最後只會為了理想而工作。在美國，上述這類人很多，他們投資的同時也協助企業健康成長、開枝散葉。回到題目上，我的答案是：台灣生技產業要成功，需要這樣的人。但去哪裡找這樣的小巴菲特？在台灣，這類人不少是潛藏在各產業中的好手，因為「無處去」，所以繼續在產業中度日。究其原因，是因為台灣永續型產業投資基金太少了，生技領域除了晟德旗下的玉晟生技投資外，只有鑽石生技投資。至於為何這類投資機構不多？值得進一步探究。一般投資基金的成立年限約七到十年，而永續型的投資基金，顧名思義即沒有基金存續年限。然而這對投資人而言是個缺點，因為沒有出場機制，因此願意成立這類基金的人不多。此外，最大的關鍵在於台灣永續型產業基金要掛牌上市仍有困難。但其實，台灣應該鼓勵永續型產業基金上市，如此才能匯集更多的小巴菲特們，讓他們找出台灣潛力創新企業，整合、壯大他們，讓產業能夠蓬勃起來。以晟德為例，玉晟無法單獨上市，因此併入晟德。但玉晟旗下有許多具實戰經驗的分析人才，協助集團持續擴展及產生綜效，近年來也締造出許多傲人的投資案。舉例來說，前有智擎、現有澳優，晟德投資澳優的未實現利益超過200億元，許多大陸轉投資的新藥公司，預期也將創造新指標。投資生技產業的關鍵，即找出企業的核心能力，但核心能力是財務從報表裡找不出來的，一般的分析師，只能從數據中看企業。只有具有產業經驗的分析師，才能從企業發展的過程中，看出他是否有投資價值。再以晟德投資國光為例，當年我在晟德董事會上提出這個投資案時，有人問我，這家公司你為什麼敢投資？這位董事之所以有此一問，就是看到國光積年虧錢、沒有獲利。但事實上，國光早已走過疫苗開發的全產業鏈過程，曾與國際大廠合作也有產品上市，這些難得的經歷，就是他的核心能力。同時當時國光也已正向現金流，進一步說，國光的死亡幽谷已經走過，一家有能力、技術、經驗的公司，只是暫時性的「缺錢」，我為何不敢投資？台灣還有很多這樣的公司，值得我們去探詢。不論新冠疫情如何發展，全球生技產業未來必是美中兩強的天下，台灣逾百家的生技創新企業如何打入兩強的世界？在此之前，必須先有具企業經驗的投資人注資與整合他們。（本文由晟德集團董事長林榮錦口述，記者黃文奇採訪整理）