如何在中國調降藥品零售價與歐洲國家債信危機下生存?

保德信全球醫療生化基金12月回顧與1月展望

2011/01/24 一、績效檢討：全球醫療生化基金12月份淨值上漲5.86%。12月份全球醫療生化產業類股上漲，生物科技類股漲幅較大，基金類股配置為加碼生物科技類股，單月基金表現受到產業配置的正貢獻影響較大。

二、市場回顧與展望：十二月份全球股市上漲，市場的焦點為，一、美國總統歐巴馬(Obama)簽署8580億美元的減稅案法案，延長小布希時代的減稅措施兩年至2012年。範圍包括勞工階級的所得稅減免、富裕階級只課500萬美元以上的遺產稅，且稅率降至35%、企業取得投資或購置新設備的減稅優惠等。美國聯準會(Fed)於十二月中召開利率決策會議，決議維持聯邦基準利率為0~0.25%，並持續進行11月初公佈的6,000億美元資產收購計畫。二、歐洲債信危機持續，穆迪(Moody's)將愛爾蘭評等由Aa2降至Baa1，同時也警告未來可能調降西班牙評等。惠譽(Fitch)則下調對葡萄牙的評級一級至A+，標準普爾（S&P）把比利時的債信展望從穩定調降至負向。歐盟預定自2013年起將建立永久危機基金，建立穩定機制。三、中國人民銀行於12月25日升息一碼，為人行2010以來第2次調升存、貸款利率，此次升息大致符合市場預期。四、國際原油報價再度回到每桶90美元的水位，反應通膨的預期、資金的湧入以及市場風險的回溫。全球主要國家紛紛採取量化寬鬆政策，市場資金供給充足，大量資金湧入新興市場及原物料產業，短中期需留意該市場資產價格膨脹問題，及歐美等地區的經濟回溫狀況。全球經濟成長將緩慢持續，中長期全球股市仍將維持較正面的發展。12月份美國S&P500指數上漲6.53%，MSCI全球股價指數上漲7.2%，MSCI全球醫療指數上漲4.97%，收在104.09點(資料來源：Bloomberg，2010/12/31)。美國那斯達克生物科技指數12月份上漲6.9%，費城製藥指數上漲4.14%(資料來源：Bloomberg，2010/12/31)。近期歐洲國家債信問題再度引發市場疑慮，各國預算節約計畫將持續，市場預期醫療支出將減少，引發市場對該產業未來獲利成長的疑慮，此外，中國國家發改委宣布調降藥品零售價，對國際藥廠在中國的營運也造成影響。大型製藥廠股價於12月已見回穩，主要由於部分大型製藥廠公布成本節約方案奏效，及產業整體股利收益率高等因素。展望2011年，美國共和黨將鼓動抵制歐巴馬醫療新政的推行，可能為該產業投下變數，但整體醫療產業股價已大幅偏離歷史平均，此外，市場資金充裕也將加速產業繼續整合，預期醫療生化產業極具投資價值。2008年全球金融風暴使全球經濟版圖快速轉變，新興市場經濟成為支撐全球經濟的主要力量，未來全球醫療生化產業的成長動力來自於兩個部分，第一部分為新興市場如中國等國家醫療改革及財富效果帶動醫療保健需求的成長需求，將使佈局全球的製藥及俗名藥廠商受惠。第二部分則為創新研發技術將創造新市場需求包括生物科技藥品及高階醫療器材等。醫療生化產業的次產業中，生物科技、俗名藥廠及創新醫療器材仍擁有相對較佳的獲利成長，大型製藥類股殖利率優於其他產業，生俗名藥、醫療器材及物科技產業基本面穩健，仍為值得逢低佈局的標的。