橋梁戰略 :維梧生技加速布局中國

 鉅亨網2012-02-20 "我們覺得現在一些事情已經做出來了，必須要對市場、對社會有一個報告的機會。"3月17日，維梧生技創投（ViVoVenture，下稱維梧生技）創始人孔繁建接受本報專訪時說。與今天的狀態迥然相反的是，維梧基金入華幾年來似乎都"默默無聞"，盡管它幾乎與紅杉、KPCB等同時期來到中國。維梧生技成立於1996年，總部位於美國加州帕洛阿爾托，致力於在中美投資和建立生命科學和健康領域的優質企業。2006年，維梧生技帶著其全球第六支基金進入中國市場，目前已在上海、成都設立辦事處。 如今，維梧生技在中國共投資了十多個案子。"在中國來說，這并不太容易，因為做一個案子很久很久。"孔繁建說，這些案子中，康輝醫療已上市，南京健友在沖刺創業板，另外還有兩家企業在準備A股上市。3月17日，維梧生技正式宣布其已完成了全球第七只基金的募集，規模達3.75億美金。同時，它也啟動了其在中國的加速計劃。 孔繁建告訴本報，維梧生技計劃將第七只基金45%的金額投在中國市場，55%投到美國。其第五、第六支基金的規模分別為1.79億和2.78億美金，但投在中國的比例分別為5%-10%、5%-20%。

"冬天"的艱難募資 維梧生技第七只基金在2011年底完成了募集，整個過程逾半年時間。但它在2007年募第6期基金時，歷時還不到3個月。其間，維梧生技的管理團隊感到"壓力非常大"。 孔繁建講述了這樣一個細節：之前維梧生技募資的時候，他通常會對潛在LP們說，"我們只有3個月時間，你不簽字就沒有份額了"，然后LP們都會積極簽字。但這次，同樣的話再講給LP們時，LP會問，"真的嗎？"很顯然，他們碰到了一個募資的冬天。從2011年下半年起，無論是中國還是國外，募資都開始變得困難。 其次，在孔繁建看來，還有一個關鍵的原因是，第七只基金近4億美金的規模，要比第六期第2.78億美金的擴大了1/3，這就意味著，他們要尋找新的LP進來，相互的溝通和了解自然增加了時間成本。另外，過去一年中，尤其歐美市場，有很多新的法律推出，很多財務管理公司形式的LP必須接受新法律的約束，內部也要花時間做很多相應的規範。 中國醫療健康市場的高成長性為這只基金增加了吸引力。2011年，美國醫療市場實現3%的增長，而中國的數字是超過20%。"全世界健康產業的公司注意力都在中國。"孔繁建稱。 但在維梧生技募資的過程中，中國扮演的是"雙刃劍"角色。孔繁建表示，諸如關於中國經濟軟著陸還是硬著陸的討論，以及其它的政治經濟因素，都使得國外LP對中國市場增加了顧慮。這也延長了募資的過程。 盡管如此，孔繁建說，他們依然實現了超募，本來他們計劃募集的目標是3.5億美金。

"橋梁戰略"在美國，維梧生技主要投資擁有晚期研發階段的創新藥品和醫療器械的公司；但在大中華地區，他們則更傾向於已進入成長階段的生命科學和醫療健康公司，具體而言，包括疫苗、治療和服務三個領域。維梧生技管理合伙人趙晉表示，維梧生技在中國的戰略的重點是，積極尋找和挖掘在美國和中國市場相互協同或互補的投資機會，搭建兩國之間的橋梁。康輝醫療是維梧生技"橋梁戰略"的實施對象之一，這是國內一家骨科醫療器械的生產商。2009年，維梧生技在康輝醫療第三輪融資中投入400萬美金。2010年8月11日，康輝醫療（代碼：KH）正式登陸紐交所，發行價10.25美元。至本報2月17日截稿，康輝醫療的股價為18.49美金/股。 "在美國上市的中國醫療企業中，康輝的表現屈指可數。"孔繁建認為。幫助康輝醫療與美國投資人溝通被維梧生技視為對前者貢獻最大的方面。維梧的管理合伙人余誠明是美籍華人，他在義務幫助康輝做美國市場的IR（投資者關係）的工作。 "紐約跟上海時差幾乎12個小時，美國股票買家要與康輝溝通，時差就是個問題，另外，中美文化上的差異，使得中國的CEO在回答美國投資人的問題時，有一些先天的劣勢"，孔繁建稱。 康輝上市后，余誠明還幫助康輝在美國找到一家擁有新技術的公司，如今，康輝已經獲得了對方這些新技術在中國的授權，而且還獲得了這家公司在全球的代工權，為其生產全球需要的產品。 目前，維梧生技依然持有康輝醫療的股票。