Friday, March 4, 2016

生醫獲利5虎 (精華/金可/康友/麗豐/佰研) 化解泡沫!

張閣揆的生技泡沫預言成真?童再興 Money 2016-02-26 行政院長張善政日前才提醒小英新政府「扶植生技,也要嚴防泡沫風險」,隨後幾天,生技指標股浩鼎(4174)的乳癌新藥二/三期臨床試驗解盲未過關,隔日股價馬上由681元跳水跌停板,2天蒸發掉200多億市值,生技股也隨之全面重挫大跌。去年基亞(3176)新藥解盲失敗後,連跌19支停板的生技泡沫惡夢,再度因浩鼎而引起社會關注。台灣生技產業的本夢比神話,也可能因之終結。 這次浩鼎比基亞更受國人和股市寄予厚望,有人形容這次是「台灣之光」的國家隊出場,是集台灣生技頂尖精英張念慈、中研院院長翁啟惠,加上大企業家尹衍樑於一堂的夢幻隊,一旦成功,可以為台灣生技產業進軍國際市場,打響第一炮,也開啟生技股的黃金盛世。因此,浩鼎在興櫃市場便創下400多元高價,轉上櫃後股價再締755元歷史新高,公司市值超過1200億。浩鼎尚無一毛錢營收落袋,去年前3EPS為–4.13元,股價卻已超越1年可獲利23個資本額的精華(1565),躍為生技醫療類股王,並在上市櫃公司中僅次於股王大立光(3008)和股后漢微科(3658。可見市場對它的期望值有多麼大,大到閣揆張善政不指名批判為「生技泡沫」。

網路泡沫之後的「本夢比第2集」然而,浩鼎董事長張念慈認為這次解盲並不是失敗,反而是「跌破眼鏡的成功」。浩鼎總顧問翁啟惠也認為超過8成病患有免疫反應,是讓人振奮的消息。不過,除非台灣食藥署當局發揮愛國主義,准予藥證,否則重啟台歐美三期臨床試驗,要「敗部復活」,也得耗到2019年才可望上市。浩鼎股價跌停板,便是反應了股市激情後的理智解讀,並不算冤枉人。張善政坦言,部分生技股有泡沫風險,也非外行話冤枉人。他當科技部長時,極力推動生技產業,並表示台灣「悶」了78年,再過23年應可打破「悶局」,快到收成的時候了。去年底仍任行政院副院長時,也表示近年來媒體頻頻「照顧」生技業曝光率,生技股的表現突出,獲得市場資金支持,預告了生技產業爆發的年代來臨了。儘管如此力捧生技產業,但他仍頭腦清楚,知道生技產業孕育期長,提醒小英新政府要耐得住煎熬。他知道生技產業市值不大,易遭炒作,而須嚴防生技股過熱甚至泡沫化。不幸他一語成真,浩鼎新藥解盲失敗,連累生技股重挫,生技股1天市值便消失上千億元。幸而生技股占大盤指數比重小,並未釀成台股大風暴。生技股中以新藥股的投機熱度最高,一些新藥進入三期臨床試驗的生技股,股價動輒炒到2300元,可說是網路泡沫之後的「本夢比第2集」。「高價有理」的新藥股支持者提出一些合理股價新公式,主張本益比不適用於新藥股。新藥股公司也總是暢談新藥國際市場的利基有多大,是以10億美元為單位,似乎新藥一出,國際訂單隨即到手;似乎只要進入三期臨床試驗,便是藥證即將到手。因之,一些新藥股動輒漲個百元,好像是正常合理的事。事實卻顯示,台灣生技股的成功致富之路很遙遠,更多的是本夢比破滅後的財富消失。2013年基因(6130)炒股風暴,股價由最高的212元跌到31元,如今只有27元。2014年出現基亞大崩盤,由486元跳水到105元,如今只剩72元。

小股易炒作 生技股仍是投機天堂 浩鼎的新藥題材及大股東陣容,與前兩者不同,應不會崩跌過半。但股價一口氣跌掉幾成,也令投資人損失不小。生技股熱潮屬於全球性,股價暴起暴落是特性,台灣亦不例外。因此,張善政提醒要防過熱、防泡沫,是有道理的,尤其是在市場藉著小英政府將生技業列入5大創新產業之一,再炒生技股之時。去年台股下挫10.5%,生醫類股卻逆勢上揚。其中,浩鼎和中裕(41472檔超級新藥股的翻倍大漲,居功至偉。其實,除了一些營收鴨蛋的新藥股之外,生醫股並不乏基本面大好的佼佼者,「生醫獲利5」之首、隱形眼鏡股精華,去年前3EPS高達20.75元,F-金可(8406)、F-康友(6452)、F-麗豐(4137)及佰研(3205),去年也都大賺1個資本額以上。高價生技股並非都是本夢比股。因此,浩鼎有泡沫,不代表其他生技股都有泡沫。同樣的,浩鼎解盲失利,不代表其他新藥股也會失敗。市場總是淡忘的,歷史往往重演。生技股資本額小,成交量小,因而容易炒作,尤其是有實質題材和本業獲利時,股價容易上漲,甚至衝過頭。因此,700元的浩鼎也許不復見到,但生技股未來仍將是投機天堂的活躍一族。

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