太醫 抽痰管及引流管 世界第二大供應商!

太醫(4126)：近期營運及財務概況國泰證券03/15/2012太醫主要業務為醫療耗材銷售及代工，2011年醫療耗材收入高達91.1%，其餘為醫療儀器製造5.8%(醫建工程承包僅3.1%)；主要產品為密閉式抽痰管及傷口引流管等毛利率較高的醫療耗材，目前全球市占率達8~9%，為世界第二大供應商；2011年太醫營收比重前五大國家依序為日本(27.2%)、台灣(19.3%)、美國(10%)、中國(9%)及德國(6.3%)，未來仍以中國的成長動能最為強勁。太醫逾80%營收來自海外市場，2011年以來中國及美國均展現強勁成長，其中中國市場主要透過經銷商銷售耗材產品，目前於一級城市經銷商已達20家，將由現有一級經銷商輔導帶領二級經銷商，並計劃在三到五年內擁有100家二級經銷商，以增加中國市場通路深度，預估在2012年將展現明顯的擴點效果。目前高單價及高毛利的密閉式抽痰管為中國銷貨比重最高的產品，預期中國市場成長將帶動整體毛利率提升，估計今年來自中國地區的營收成長可將近30%，占整體營收比重達10%，為太醫主要成長動能來源。另一項重要產品-傷口引流管(毛利率亦逾50%)，全球僅有美國醫療大廠-嬌生(Johnson&Johnson;NYSE:JNJ)及太醫有能力生產，由於嬌生重返日本市場銷售傷口引流管，今年對日本市場展望相對持平，其營收僅有5~8%間的穩定成長。2011年太醫產能利用率達70%，顯示銅鑼新廠於2010年開出後，產能已較原先倍增，公司表示五年內營收目標將成長一倍達24億元，預計今年年底產能利用率將達80%，將啟動銅鑼二廠擴廠計畫，長期成長前景看好。往年第四季為傳統出貨旺季，惟去年受歐美景氣不佳影響，客戶心態轉為保守，以致拉貨動能減弱且降低庫存之下，自結營收與前季相較衰退11.4%至3.03億元，由於醫療耗材產品占營收比重由前季的90.5%下降至89.1%，毛利率連帶由38%下滑至36%，稅前盈餘為0.74億元，單季EPS約1.03元。