人民币国际化再进一步

2012年06月06日 14:12周洲国际商报6月4日，上证指数创出年内最大单日跌幅，达2.5%，失守半年线并击破2132~2242上升趋势线。尽管下跌在市场预料中，但幅度之大出乎意料。对此，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏直轰"八部委推国际板试点属于给股市新政添乱"。但多数学者和分析机构认为，不论此时推出国际板是不是时候，放开资本项目管制、推行人民币国际化是大势所趋。

八部委原文意在推人民币国际化统观八部委6月1日发布的"吹风文"《关于加快培育国际合作和竞争新优势指导意见的通知》，提出"研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点"的说法列在八个目标原则中第七部分"稳步推进金融国际化"，其他七个目标原则分别为优化对外贸易结构、提升利用外资水平、加快实施"走出去"战略、完善区域开放格局、构建开放型创新体系、提高产业国际竞争力、深化国际经济合作。由此看来，通知的重点在于"促进开放"。引起市场关注的"稳步推进金融国际化"，在社科院金融所国际金融与国际经济研究室副主任闫小娜看来，是推进人民币国际化的具体步骤。2月28日，央行调统司发布了名为《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的课题报告。这是央行首次以官方报告的形式，描绘出中国资本市场开放的清晰路径图，并给了相对具体的时间表。在此课题报告发布之前，从2009年4月8日开始的人民币跨境贸易结算到香港逐渐发展成为人民币业务离岸中心，再到2011年跨境人民币FDI破冰，包括尚未看到时间表的国际板，均是人民币国际化的一部分。一位不愿透露姓名的业内人士对记者说，通知中所提"研究允许境外机构在境内发行股票、债券、基金等"，主要还是人民币国际化战略的一部分。中国公司基本都在境外挂牌上市，用当地外币计价，IPO或增发融资回来的资金也是外币。为推动人民币国际化，之前中国启动了境外企业发行人民币债券和股票。现在提出发行股票，其实是想让流出去的人民币有回流的渠道，发债或发股都是人民币回流的渠道，有回流渠道就会激励境外企业接受人民币，用人民币贸易。

几大担忧上述不愿透露姓名的业内人士向记者表示，市场对境外企业发行人民币债券反应比较冷淡，因为境外市场对人民币贬值的预期比较大，不像前两年都觉得要升值。这样实施起来的效果与目标初衷可能未必一致。一些反对者认为，国际板此时推出，会造成股市不稳，拉低国内股市市值，造成波动。闫小娜则认为，人民币国际化必然要伴随着资本项下管制放开。国际板是资本项目管制上打开的一个口子，国际板的推动是资本项下管制逐渐放松的过程，意味着除了境内外双向投资之外，境外的企业也可以直接在境内的资本市场公开发行上市，融资效率更高，流动性和透明度更好。中国资本市场的发展迟早都会跨出这一步。此外，放开国际板的另一个担心是热钱涌动。闫小娜说，热钱流入的原因，一是人民币升值预期直接带来热钱的套利行为；二是随着人民币国际化步伐的不断加快，在人民币跨境贸易结算实施过程中，不断放松对贸易真实性的审核，客观上有利于热钱的进入；三是在全球经济还远未走出金融危机阴影的情况下，国际资金对人民币资金有避险需求，央行当局承诺将逐渐放开资本项目管制，也进一步增强了热钱流入国内的积极性。但她认为没必要过分担心热钱问题，可以把热钱做冷，对其存留的地点和时间作限制，加强统一监测。