神隆 減肥與中樞藥 出貨不如預期

原料藥族群旭富穩健2015-06-20經濟日報記者周克威／台北報導原料藥整體族群5月業績呈小幅衰退，法人認為符合預期，並維持先前對整體產業較為保守中性的看法：僅旭富（4119）維持買進評等，其餘多是中立的投資建議。統一投顧協理李建勳指出，在藥物產業鏈中，原料藥處於上游位置，為製藥產業基礎。整體產業仍受惠於人口成長與老齡化程度提升，對藥物需求日益強烈，呈現穩健成長趨勢。目前原料藥物最大供應國為大陸及印度，主要崛起因素為近年各國政府因為健保支出負擔沉重，紛紛壓制藥物價格，中、印原料藥廠挾人力與經濟規模，以低價大量供應全球藥物市場。但近年因價格導向競爭激烈，也在市場上出現不純物過高等品質疑慮，美國食品與藥品管理局（FDA）開始對大陸及印度學名藥廠，嚴格執行生產產線品質查驗，結果導致多家公司多條產線因品管不良而遭關閉；而大陸原料藥廠也面臨大陸環保政策提升，導致產線停工調整的問題。台灣各原料藥廠在先前因應中、印低價競爭下，紛紛提升本身製程開發能力，往小批量、高毛利、高品質及高競爭力的產品移動，或往上游攜手藥物開發原廠，共同合作開發關鍵中間體，或是往下游製劑針劑等終產品延伸，以維持競爭力。其中，分析師指出，旭富本業營收穩定成長，主要產品抗發炎用藥LPF以及治療帕金森氏症藥物PGA仍然保持成長，同時因為印度藥廠轉單效應，抗類風濕性關節炎藥物出貨量提升，5月單月與前五月業績均維持年成長，是原料藥中表現比較好的個股。同時，旭富營收持續維持成長，表示從印度藥廠手中搶單的抗風濕性關節炎原料藥物訂單已經是穩定貢獻營收，而非曇花一現。預估旭富今年每股獲利有機會達4.6元、年成長約二成。神隆為國內原料藥廠龍頭，去年因為歐洲氣候不佳，導致神隆主要抗癌藥物原料紫杉醇產量缺乏、價格攀高，而預期重要產品的減肥與中樞神經用藥客戶出貨不如預期，導致營收獲利下降；業績表現預計要到明年大陸常熟新產線投產，以及台南針劑廠開始貢獻營收後，可望陸續改善，今年仍然處於低調調整時期，預估今年每股獲利約0.62元。