三大類生技股怎麼挑？產業大趨勢＋中國大市場
2010-12-08：財訊 361 期 過去二十年大賺電子股的投資人，最容易將對產業的偏好移轉到生技業，在中美醫改及兩岸合作的大題材上，台灣生技業站在有史以來最大的浪頭上，但廠商能不能抓住機會？投資人能不能賺到大錢？裡頭學問大得很。 由於中、美醫療改革，加上ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）讓生技業拿到「黃金十年」產業大夢的入場券，而股票市場的變化永遠比產業趨勢來得早，生技相關股票好比進入「青春期」，股價表現時而精力充沛往上衝、時而暴躁易怒向下踹；長線題材豐富（例如中美醫改、人口老化）有助多方，但實際上獲利羞澀、若談判進度不如預期又指向空方。生技產業和類股股價之間的互動，投機大師科思托蘭尼「主人遛狗」的比方最為貼切，主人（產業）只走了幾步，狗（股價）卻來來回回跑了幾十步，也因為這種特性，生技股特別受到積極型投資人青睞，也特別容易「魚目混珠」，誤導投資人盲目追高買進一些進入障礙低的企業。不過，由於台灣生技股幾乎都是小股本，有利資金及題材面的拉抬，近來已有一些利基型企業股價漲破百元，在題材面及高價股的帶動下，上市櫃生技醫療類股指數的表現，都比加權及ＯＴＣ指數更強，其中尤以ＯＴＣ生技醫療類股最為剽悍。上市生技醫療指數十二月三日收盤八○．七九點，已超過二○○八年五月的七七．六三點（當時加權指數達九三○九點，目前八六二四點），但是距歷史高點一二五點，還有一段距離，主因上市生醫成分股相對大型化，例如永信、生達，股價超越百元的公司只有佳醫、亞諾法，漲勢較為溫吞。
中國醫改點火
台灣、中國生技業股價強勢大漲; 上櫃生技醫療類股指數就飆得凶，十二月三日收盤一六七．五八點，接近該指數今年創下的歷史新高，更遠遠超越○七年中一二七點的高點，主因其成分股包含多檔百元高價股票，且漲勢凌厲，例如精華、東洋、太醫、杏昌等。正在啟動醫改的中國股市，生技股更是摘下冠軍寶座，今年初至十一月十五日，中國滬深三百指數類股中，漲幅第一的就是醫藥生物類股，漲幅四三％，此期間大盤指數仍呈下跌狀態，醫藥生物類股指數勝過大盤達四十七個百分點，顯示市場高度期待醫改商機。但以今年獲利計算的本益比達四十二倍，以一一年整體獲利成長三成多，本益比仍高達三十二倍，光大證券報告認為，短期有超漲之嫌，待明年第一季十二五規畫真正明朗後，選股的邏輯為：上游（原料藥及中藥）看漲價，中游（製藥）看政策，下游（通路）看重組。這種推論也反射出台灣生技股的選股邏輯，由於中藥藥材價格大漲，帶動中國廠商漲價，但是這和台灣廠商沾不上邊；至於原料藥廠，台灣和中國、印度同業將同步展開競爭。其次，政策影響製藥業極大，六次江陳會能否在新藥及醫材臨床認證達成共識，關係到新藥開發商競爭力，至於學名藥的採購，中國可能先保護本土業者，台灣則聚焦在日本訂單。最後，中國的醫療通路未有龍頭業者勝出，大家都在布建據點的階段，台商大多選擇和中方合作，獲利模式仍有待觀察。生技類股敢漲敢跌的特性，已經吸引「先鋒型」投資人介入，畢竟相對於電子業競爭激烈，低成本優勢不再，生技股倒像是未開發的新生地，股本大部分在十億元以下，籌碼易於控制，加上產業高成長，不時有炒作題材。「電子業成功的經驗，是否將在生技業複製？」如果有志投資生技股，首先就要釐清這個問題。過去二十年，台灣電子業由代工起家，在全球產業鏈占有一席之地，從上游的台積電、矽品、聯發科，到中下游的鴻海、廣達、華碩，甚至於周邊光碟產品的錸德、中環，都曾是股價狂飆好幾倍的股票，生技業裡找得到他們成功的影子嗎？
市場需求動機不同無法複製電子業低價搶市模式 「藥品不像ＩＣ（半導體），降價會刺激需求」、「醫療業是社會福利與資本主義的結合體」，東洋董事長林榮錦一語道破產業差異。威而鋼再好，一顆賣三百元，生產成本兩、三元，但也不可能因為專利過期，價格便宜而多吃幾顆，但是蘋果iPhone手機卻可以一代一代出，蘋果迷心甘情願一支接一支換。新藥是「必需品」，消費電子是「流行品」，需求的動機非常不同。
Posts
