中國四環生物轉型、併購難

四環生物將如何"求生"

2010年10月19日 中國經濟時報 擬投資的新能源專案短期內難見收益，主業醫藥經營規模小、盈利能力低且產品品質等問題不斷，欲淨殼脫身一時又找不到東家。四環生物(7.29,0.13,1.82%)還將如何"求生"？10月12日，本報刊發了《四環生物：一個圈錢的"殼"？》文章後，資深市場人士李先生對中國經濟時報記者提出了上述疑問。主業已成"包袱"資料顯示，四環生物（000518）的涉藥公司主要為：江蘇四環生物股份有限公司（下稱江蘇四環）、北京四環生物制藥有限公司（下稱北京四環）、湖北四環制藥有限公司（下稱湖北四環制藥）、湖北四環醫藥有限公司（湖北四環醫藥）。一個嚴酷的現實是，各公司已深陷藥品品種少、產品品質差、銷售人才匱乏等多重危機中。半年報顯示，北京四環主要生產製造肝炎診斷試劑、注射劑、體外診斷試劑等產品。2010年1—6月份主營業務收入4042．57萬元，淨利潤704．71萬元。半年報中，母公司四環生物2010年上半年的主營業務收入8800萬元，淨利潤為397．10萬元。未提及江蘇四環、湖北四環制藥、湖北四環醫藥三家的業務收入、淨利潤情況。也就是說，截至今年6月底，母公司四環生物的主營業務收入一半是來自北京四環。年報顯示，截至2009年12月31日，湖北四環制藥實現營業總收入1783．03萬元，淨利潤78．07萬元，並稱公司營業總收入較2008年同期相比增長4．46％；淨利潤較同期相比下降87．56％。湖北四環醫藥實現營業總收入188．58萬元，淨利潤－34．27萬元。公司營業總收入比2008年同期下降232．34％，淨利潤較同期相比下降37．27％。值得關注的是，在2009年的年報中，未提及江蘇四環生物股份有限公司的業務收入、利潤情況。 "從資料上來看，江蘇四環、湖北四環制藥、湖北四環醫藥三家公司的產品多為普藥，無主打品牌且品種結構嚴重不合理。"資深業內人士李先生說，當初的低水準重複建設在四環生物這裏並未改善，"實際上他們已經成為了包袱。"那麼，北京四環就真的是"優質資產"嗎？半年報稱，上半年業績實現扭虧為盈主要是因為公司加大了銷售的力度，促使產品銷售實現增長。其中，白介素－2實現營業收入1579．69萬元，同比增長22．11％；促紅細胞生成素ＥＰＯ實現營業收入1665．72萬元，同比增長20．11％；欣粒生Ｇ－ＣＳＦ實現收入796．98萬元，同比增長52．63％。 "北京四環生物生產的輸液、白介素等前景預期存在不確定性，但是就其銷售來看並不理想，也非主流產品，很難預計"。一證券分析師告訴中國經濟時報記者。在資深市場人士李先生看來，北京四環的產品需要的是學術推廣，"而他們正缺的就是這方面的銷售人才和隊伍。"頗具意味的是，2009年報中，年末公司在冊員工110人（不含子公司）銷售人員只有8人，占公司總員工的7％。 "由於四環藥業(11.99,0.04,0.33%)主營業務的盈利能力不強，很難支撐起上市公司的生產和發展。"2009年年報說。產品"問題"不斷  四環生物的危機還來自於自身的產品品質。ＳＴ四環在6月21日公告中稱，近期公司對生產的注射用胸腺肽（胸腺肽α1）進行品質大檢查，發現胸腺肽α1不穩定，將主動召回市場上銷售的價值約為50萬元左右的胸腺肽產品，並對凍乾粉針劑生產線進行大約一個月的停產檢查。其實，北京四環藥業的產品品質不穩定、不合格已不是第一次。北京市2006年第四季度藥品抽驗不合格品種中，就有四環藥業生產的"注射用胸腺肽"（批號：200505117規格：60ｍｇ）不合格原因是"過敏試驗檢查"。此外，來自浙江、福建、廣東等省市藥監部門的資訊也證實了江蘇四環、湖北四環制藥產品的"問題"。公司曾在2009年年報中表示："由於公司生產設備老化，鍋爐陳舊，水電管道年頭過長，生產工藝落後，給公司的生產安全，產品品質造成了巨大安全隱患，有的已經顯露。" "藥品品質問題可能由設備老化造成，但還有很多的人為因素也不能排除"。李先生說，普藥的生產利潤都很低，競爭又很激烈，"在成本居高的前提下生產，難免要出品質問題"。如何"求生"？主業成為一時扔不掉的"包袱"，擬投資的新能源和文化產業項目短期內又難見到收益。四環生物下一步將如何"求生"？2009年年報稱："由於公司主營業務的盈利能力不強，很難支撐起上市公司的生產和發展，公司重組又遲遲未正式獲批，這勢必將影響到整個公司的生存和發展，給公司帶來極大的生存風險"，"ＳＴ四環目前的運營只能維持基本的生存，很難有剩餘資金去進行生產和研發的再投入"。2009年報稱，2010年資金需求為8000萬—10000萬元。主要資金來源為自籌資金和借款。但是目前為止還沒有看到公司在這方面有任何動作。 "從行業環境來看，由於前幾年國內盛刮基因藥物投資風潮，高水準重複和惡性降價競爭導致國內基因藥物市場競爭激烈"。資深人士李先生對中國經濟時報記者分析說，生物制藥行業是醫藥行業中最具技術創新特徵的子行業，與同行業的有相似背景的公司相比，"優質資產"北京四環的經營規模、盈利能力、成本價格等已嚴重滯後。 "四環生物的'殼'，公司總股本為10億股，股權分散，這樣造成了收購成本太大，加上公司資產質地不佳，估計短時間內不會有人洽談借殼事宜"。某證券分析師告訴中國經濟時報記者。對於上述問題，中國經濟時報記者曾多次致電四環生物董秘辦、辦公室、證券部求證，而電話長時間無人接聽或忙音。