2016中國醫院併購 活躍年 (48家併購/ 134.5億)

北大醫療如何選擇醫院投資標的 北京新浪網 (2017-01-15 00:25) 楊驍 孫建醫改政策的鼓勵、社會資本的追捧、優質醫療資源的剛需等多種因素疊加，催熱了醫療服務市場的開放和競逐，也促使醫院變成資本市場的寵兒。在剛剛過去的2016年，是醫院併購異常活躍的一年。據媒體統計，截止2016年12月上旬，2016年全國醫院併購項目有48家，交易金額達134.5億元，其中，綜合醫院在醫院併購交易中的比例超過專科，成為醫院併購的重點。各路社會資本大軍在醫療市場上四處出擊，爭搶醫院標的。社會資本如何高效地收購優質醫院標的，絕對是一個考驗投資方功力的技術活。作為中國起步最早、品牌影響力最大、醫療資源最豐富並擁有成功整合提升經驗的領先醫療集團，北大醫療產業集團在多年實踐中摸索出一套選擇醫院投資標的獨特經驗。北大醫療以北京大學國際醫院為核心擁有三家綜合醫院、六家專科連鎖機構，加上2016年已確定合作的潞安集團總醫院及棗礦集團所屬四家醫院，其床位規模已超過一萬張。投資標的選取，從大原則來看，標的一定要符合集團的形象和水準，符合產業集團的戰略規劃，聚焦集團的核心業務，並具有良好的業務增長趨勢。如果違背上述原則，標的醫院一定會被集團捨棄。北大醫療曾接觸過某省會城市一家醫院，這家醫院的財務數據表現亮眼，但是其診療的科學性和規範性存在瑕疵，最終該醫院未能進入北大醫療備選項目名單。判斷一家醫院是否適合作為投資標的，屬於投前評估，一般要經過初步評估和深度評估兩個步驟。

粗線條初篩 為了更好地論述，拿北大醫療為例，在初步評估階段，北大醫療提煉出四個初篩標準。第一個標準是地域標準，根據北大醫療"可及性"理論，標的選擇聚焦在華北地區，主要包括北京、天津、河北、河南、山東、山西等省市，或東北省會城市及內蒙部分較大城市。地域標準背後的投資邏輯是考慮到北大醫療品牌的影響力半徑、醫生資源的輸出半徑、管理半徑，還有當地人口總體規模和經濟發展條件。第二個標準是醫院類型，以企業醫院為主。民營醫院規模小，估值期望較高，且部分診療規範性存疑。如果收購公立醫院，與政府的溝通時間長，對斡旋談判能力要求高，還受國家政策影響波動較大。北大醫療最終將目光聚焦於企業醫院。中央文件明確要求國有企業剝離企業辦社會職能，企業醫院引入戰略投資者，走向改製成為重要的可行路徑。第三個標準是醫院等級，以學科實力強、醫技水品高的三級醫院為主，兼顧部分水平較高的二甲醫院。收購醫院的本質是收品牌、收醫生、收病患渠道，而這些都與醫院的等級關係密切。第四個標準，以存量併購為主，兼做存量加增量的業務，如老院區加新院建設的合作，但是會盡量避免純新建醫院項目。

造一把尺子去衡量 經過初篩，再往前一步進入到深度評估，要詳細考察醫院的諸多方面，具體篩選標準由粗變細。為此，北大醫療沉澱出一套標準化的標的醫院投前評估體系。該評估體系主要發揮兩個作用，其一，解決投與不投的問題；其二，衡量一家標的醫院的長、短板，以利於未來有針對性地對醫院進行提升建設。具體細分為以下三個維度 第一個維度，環境相關指標，主要包括當地人口分布、經濟發展水平、產業格局、城市規劃、疾病譜、患者就診意向、競爭對手情況、醫保政策、醫療資源配置等。當地常見病、多發病的情況，深刻影響著醫院的業務發展方向。第二個維度，醫院現有資源指標，包括醫院概況、人員結構、固定資產、重點學科、優勢臨床技術、信息化水平等。其中，標的醫院對所在區域的輻射、聯動能力尤其需要重視，因為隨著國家推行分級診療，這是需要投資方通盤考慮的重要因素。第三個維度，醫院內部能力指標，主要包括醫院運營能力、醫療質量和安全管理、內部管理和外部滿意度評價等。北大醫療對醫療質量和安全管理情況尤為重視，這涉及患者生命安全，醫院的診斷質量、治療質量、病案質量、感染控制，包括過去三年負面事件，比如患者投訴數量、醫療賠償金額、不良事件上報數量、行政處罰、仲裁項目等，都是重點考察指標。另外，還會著重考察醫院領導的管理能力、醫院職工的精神面貌和診療業務的合規性。舉例來說，北大醫療曾在某地考察一家企業醫院，了解到該醫院另有一塊土地可以建設新院區，就詢問該醫院院長對新院區規劃有何打算，院長卻回答不上來，或許他對這個問題缺乏系統思考。如果將來把收購后的這家醫院繼續交給那位院長來管理，肯定會不放心的。依據以上三個維度，判斷一家醫院該不該收購，便會得到大概印象。投前投后聯動投前評估不同於盡職調查，後者將更細緻，投前評估遠沒有精細到盡職調查的程度。投前評估表明這是一家可以投資的醫院，隨後投資方才能深入開展盡職調查。北大醫療對標的醫院的投前評估擁有一套專門的工作流程，經過評估之後形成一份評估報告，再經過內部集中研討，達成是否收購的決議。投前評估之後，對醫院內部評估的事情將更多，北大醫療還將著重關注標的醫院的提升空間，完善醫療發展規劃和財務模型。此外，北大醫療還將對醫院標的做壓力測試，測算在藥品零加成、分級診療、醫療服務價格調整等因素影響下，醫院收入、利潤變化情況。同時，結合分級診療政策，醫院未來的區域聯動能力也建議特別關注，目前北大醫療的標的醫院基本都是三級醫院，未來三級醫院能不能和二級醫院、一級醫院形成區域醫聯體、區域分級診療體系。這也是要通盤考慮的事情。(作者系北大醫療產業集團副總裁)