中國資金(貸款/融資) 大舉收購 澳洲乳業

中國人收購澳洲乳業巨頭，層層債務暗藏風險 JANE PERLEZ, RYAN MCMORROW 2017年8月3日 澳洲史密斯頓——中國領導人習近平訪問偏遠的澳洲島州塔斯馬尼亞不久後，一位野心勃勃卻名不見經傳的中國企業家緊跟著前來，以超過兩億美元的價格收購了澳洲最大的乳品企業，包括它擁有的兩萬頭奶牛和綿延起伏的綠色牧場。這看起來像是一個很好的組合。澳洲渴望中國的資金。而這位名叫盧先鋒的商人也表現得像是一個高瞻遠矚的投資者，他承諾保護現有工作，並且增加更多工作機會。和大部分中國大企業的大筆海外交易一樣，收購這家乳品企業的融資也是建立在層層債務之上的，這種複雜的金融活動和不透明的交易形式，令中國和全球的監管機構感到憂慮。根據盧先鋒上市公司的文件，他為這一收購進行了三筆貸款，其中一筆來自一個澳洲貸款者，另外兩筆來自中國貸款者，其中包括中國最大的國有銀行中國工商銀行。然後，他以上市公司寧波先鋒新材料的股份作抵押，募集更多資金。最近，他的企業的財政狀況一直搖擺不定，寧波先鋒以資產重組為由停止了在中國的股票交易。負債累累的中國公司在美國、歐洲、加拿大和澳洲購買大筆資產的模式存在很大問題，這筆交易也是其中之一。據估計，中國是2016年澳洲最大的外國投資來源。安邦保險集團、復星國際、海航集團、大連萬達等大型企業所欠下的大筆債務大部分來自國有銀行，對金融體系和經濟增長產生了威脅，因此中國開始對它們進行控制。外國政府也對大量湧入的中國交易持警惕態度，複雜的所有制結構使得買方的戰略動機和財務狀況難以分辨。雖然澳洲政界人士普遍認為中國的投資是有利的，但越來越多的人開始擔心，政府所批准的交易中，這些存疑的中國公司正在同澳洲的潛在對手合作。近期，與中國政府有聯繫的澳洲華裔的競選捐款引發了爭議，使得人們對中國資金的態度更為複雜。被收購的塔斯馬尼亞乳品企業名叫范迪門斯地公司（Van Diemen's Land Company，簡稱VDL），這樁收購促使人們質疑，澳洲政府是否真正對風險進行了全面評估。海外買家的大型收購都要由澳洲外國投資審查委員會(Australia's Foreign Investment Review Board)進行審查。雖然該委員會對威脅到國家利益的交易做出分析，但其權限並不包括對買方的財務狀況進行深入的盡職調查。「澳洲原本假設中國企業同澳洲企業的運營方式是一樣的，」澳洲戰略政策研究所執行所長彼得·詹寧斯(Peter Jennings)說。「但是，中國企業的運作並不符合我們在澳洲經濟中開展業務的方式。」他說，審查過程似乎缺乏對潛在的外國買家進行基本的盡職調查。他說：「如果他們有這種能力，那藏得可是夠好的，」他說。

盧先鋒不是唯一一個財務狀況不穩定的中國買家 2015年，一家名叫嵐橋集團的中國公司在達爾文租下一處戰略港口，如今該公司正面臨財務困難。嵐橋集團試圖確保從包括中國進出口銀行等貸款者那裡獲取貸款，這一點引發了憂慮。這處設施位於澳洲與美國防衛力量附近，人們擔心它可能會有一個中國政府背景的管理者，一心想要執行北京的政策目標。澳洲政府駁回了中國公司購買該國最大的養牛場S·基德曼公司(S. Kidman and Co.)的兩筆報價，理由是違背澳洲的利益，這表明敏感程度正在日益增加。一年後，一名中國買家與澳洲女商人吉娜·萊因哈特(Gina Rinehart)取得了少數股權。盧先鋒沒有回應通過他在中澳兩國的公司送交的置評請求。他在中國的公司寧波先鋒的發言人也拒絕置評。澳洲財政部長史考特·莫裡森(Scott Morrison)的發言人在一份聲明中表示：「政府在評估外國投資提案時，會考慮到國家利益的各種因素」，其中包括融資安排和對經濟的影響。中國資金大舉湧入澳洲，買家青睞這裡開闊的空間、新鮮農產品和穩定的經濟。根據畢馬威會計師事務所(KPMG)的一項研究，在過去十年中，澳洲是中國資金的第二大接收國，僅次於美國。中國買家競相購買養牛場、釀酒廠、港口和礦山。成千上萬的住宅也遭到搶購。自從2014年以盛大儀式款待習近平主席以來，塔斯馬尼亞政府一直在致力於吸引中國投資者。受澳中自由貿易協定促進，塔斯馬尼亞對中國的新鮮農產品出口呈上升趨勢。從一開始，圍繞這片南太平洋之上的茂盛土地的交易便引起了人們的關注。VDL是澳洲最有聲望的奶製品公司，其淵源可以追溯到19世紀初英國人在塔斯馬尼亞建立的定居點。此後一個多世紀內它歸英國人所有；在被盧先鋒買下之前，這家乳品公司由一家紐西蘭公司所有。盧先鋒在中國的主要業務是製造百葉窗，為了購買這家乳品公司，他創建了一個名為月亮湖投資(Moon Lake Investments)的澳洲公司。他承諾再投資1億澳元，保留現有的140個工作崗位，並增添95個工作崗位。他發誓要把新鮮的牛奶從該農場出口到中國，帶給那裡不斷擴大的中產階級，他們迫切渴望質量保證，對進口食品格外垂涎。「這是一位聰明的中國投資者的提案，」前州政府官員、現任VDL農場首席執行官的伊文·羅萊(Evan Rolley)說。「他可以把塔斯馬尼亞的產品直接帶給中國的消費市場。」塔斯馬尼亞州有50萬人口，為了被這個聯繫緊密的地方接納，盧先鋒選擇了前政界人士戴維·凱瑞安(David Crean)擔任月亮湖公司的副主席。羅萊說，盧先鋒承諾尊重這塊地產上的土著民文化遺產，給官員們留下了好印象。塔斯馬尼亞大學的中國問題研究副教授馬克·哈力森(Mark Harrison)說，該州政府對中國「有種天真的迷戀。」「中國媒體和財務文件中都提到了盧先鋒的財務問題，」他說。「我知道這些事。為什麼政府不知道？」2015年年底，VDL乳品公司的交易達成協議之後，為收購這一資產，盧先鋒在寧波成立了開心投資有限公司。為了給收購融資，該公司從中國工商銀行獲得了7400萬美元貸款，從中國浙商銀行獲得了2200萬美元貸款。根據企業文件，這些貸款是由寧波先鋒擔保的，而它又由VDL乳品公司的資產提供擔保。另一份公開文件顯示，澳洲的荷蘭合作銀行(Rabobank)一筆5600萬美元的貸款也為這筆交易提供了資金，也是由這家乳品公司的資產提供擔保。月亮湖公司總經理肖恩·瑞(Sean Shwe)曾參與準備向澳洲外國投資審查委員會提交的文件，他說，中國方面的貸款沒有被提交給該委員會。他說自己對來自中國貸款者的貸款並不知情。大約在同一時間，盧先鋒開始在中國籌措其他資金。根據公司文件，他把寧波先鋒的大批股份交給貸款者，作為貸款抵押品，最終抵押了自己95％的股份。這些貸款通常以高利率延長期限。如果股價下跌，情況就可能迅速惡化，這種事在中國起伏不定的股市中是有可能發生的。接受採訪時，澳洲財政部長莫裡森的發言人說，莫裡森「對審查委員會就乳品公司收購中所提供的意見表示滿意。」 在2016年3月收購結束後，盧先鋒試圖將這家乳品公司出售給自己的一家公開上市公司，這項交易可以償還中國銀行的貸款。但中國證券監督管理委員會禁止了這一交易，稱該乳品公司未來的利潤「不確定」，這一決定是基於全球牛奶價格暴跌引發的收入下降。盧先鋒的生意陷入困境。寧波先鋒的股票自4月以來一直停牌。它於7月份公布2017年前六個月的利潤預計下降至少70％。盧先鋒在澳洲珀斯擁有的百葉窗業務是2014年由寧波先鋒所收購的，自那以來，它一直未能實現年度盈利。上個月，寧波先鋒宣布將在上海出售一家在線汽車零部件公司。根據新聞報導和公開文件，該公司員工發起了反抗，聲稱盧沒有履行自己的承諾。