金融家月刊(呂銘峰): 生技賺錢不傳之秘!!!!!

全球新藥研發新戰略 賺智慧財 不賺勞力財 2013-03-28 第10204期 呂銘峰上期談到全球的新藥研發，這確實是一場世界大戰。這些公司所代表的是另一種國家競爭力的展現，唯有一流的國家才有一流的生技醫藥公司。因為生技醫藥不但是一種文明生活的必需品，也是國家的另一種經濟實力。我們看到新藥都是由高度發展的文明國家外銷到開發中國家，而不是相反方向。開發中國家作的是學名藥、專利過期的原料藥，因為它沒有能力開發真正的新藥。如同台灣電子產業代工模式所遇到的困境，台灣沒有完整的研發，因此雖有完整的上下游生產架構，卻不具備完整的產業價值鏈。最上游的專利規格與最下游的銷售通路，一直掌握在先進國家手中，我們自己又沒有足夠市場規模來發展自己的規格，雖然號稱是全球ODM/OEM的大國，但始終賺的是「勞力財」，而非「智慧財」！ 但是台灣的生技醫藥是否具備國際競爭力，是否能在國際市場上擁有一席之地？我認為是很有機會的！一個瑞士，一個瑞典都出現了國際級的生技醫藥大廠，以色列的Teva近年來發展神速，顯示這個產業的遊戲規則不同於其它產業。事實上，這個產業非常分散，沒有任何一家大廠能有絕對的市佔率 值得注意的是沒有一家公司的市佔率能過超過10%！即便是輝瑞藥廠買下惠氏製藥，羅氏藥廠併吞了Genentech，也無法取得絕對優勢。這和我們熟知的市場80/20定律，或是前GE執行長傑克˙威爾許所倡導的「第一、第二或淘汰」遊戲規則完全不同！顯示我們不能用一般的產業標準來衡量這個產業，而是應該好好細心地搞清楚先進國家究竟如何發展這個產業，才能提昇我們的競爭力。 一份去年出版的研究報告，統計了過去15年這些大公司們的新藥產出作為評比的標準，令人意外的是，瑞士的Novartis竟然打敗了美國夢幻隊伍名列第一！這也是為何輝瑞藥廠須要發動併購攻勢買下了第五名的惠氏與第12名的Pharmacia(瑞典公司)， 來維持它的市佔率第一名。而新藥的成功研發也似乎成為這些一流公司維持競爭力的不二法門。當然也就有人依公司所公佈的財務資料，來推算每一顆新藥所花費的平均費用。一般教科書都告訴我們每研發一顆新藥平均花費10年與10億美元的投資。對照表三中的平均數字簡直是天壤之別，顯示各大公司除了開發新藥之外，也非常善於延長其產品的壽命，並開發其相關之衍生產品。否則這種天文數字的研發費用，卻又是股神巴菲特最愛的高利潤行業之一，乍聽之下豈非自相矛盾？如此高的研發費用又如何能產生傲視各產業的投資報酬率？這也正是這個產業最迷人之處！因此各個大型醫藥公司不斷告訴產業新進者，這行業的風險太高，對你們這些小公司太危險了，你們去作那些風險低的產品，那些比較好賺錢，這種高風險的事我們來就好。奇怪的是，講這些話的公司也從未聽說他們因為風險太高，所以要轉型開發其它好賺錢的低風險產品。這不就正是古人說的「殺頭生意有人作，賠錢生意沒人作」的道理嗎？原來真正的不傳之秘，其實就在這兒。 表三中的另一個竅門在於產出效率。相較於美國大軍，Novartis果然是一個很有效率的公司，這不因其小國寡民而有所影響，只要有好的研發團隊，充份掌握研發時程，並嫻熟這產業的唯一遊戲規則叫做「FDA」，任何公司產品只要通過FDA認證，馬上鯉魚躍龍門身價暴漲，與你是美國公司、或歐洲、日本公司無關。因此手中研發的產品究竟有無潛力，也成為大家關注的焦點，是否能棒棒安打，不但考驗各公司研發能力，也檢驗各公司的選題是否精準。表四列出最新調查的研發優等生，前五名之中，兩家美國公司、三家歐洲公司。因此生技產業的重點不在於你是那個國家，而在於你是否具備全球的視野與全球的競爭力！