隔着玻璃牆的金礦(華大基因): 准入標準/管理規範/高管套現/四大高管離職

華大基因：金礦還是陷阱？ 2015年12月21日 下午04:21 近兩年來備受市場關注的一家「最牛基因公司」即將登陸創業板市場。12月18日，深圳華大基因股份公司的招股說明書一出，市場的焦點聚向了這家國內基因測試行業的龍頭企業。受此影響，今日的基因概念股大漲，其中新開元(300109-CN)、安科生物(300009-CN)、榮之聯(002642-CN)、空港股份(600463-CN)4股漲停。 雖然此前這家公司還沒上市，但華大基因早已聞名內外。人們還把華大基因與騰訊、華為並稱為「深圳三寶」。此外，2012年起，華大基因便已不斷傳出要上市的消息，最初報道稱上市地點是美國、然後又稱改為香港上市，但都只是「只聽樓梯響，不見人下來」。 據招股說明書披露，華大基因由華大醫學整體變更設立，主營業務為通過基因檢測等手段，為醫療機構、科研機構、企事業單位等提供基因組學類的診斷和研究服務。 在股權結構方面，截至目前，華大基因的控股股東華大控股直接和間接持有公司發行前總股本的42.42%，汪建為公司實際控制人。在Pre-IPO階段，華大基因從2014年3月開始引入外部機構投資者，深創投、榮之聯、軟銀等機構第一批進入公司，當時公司的整體估值約為100億元。此外，寧波軟銀、華夏人壽、華弘資本等也持有少量股權。 有人分析，華大基因一旦上市，估值應該根據未來市場的發展空間來算，比照外國同類公司，華大基因的市盈率按200倍正常估值算，市值超千億元也是可能的。 市場十分看好基因測試行業，被稱為是隔着玻璃牆的金礦。國聯證券表示，除了NIPT，基因測序在腫瘤、心腦血管個性化醫療相關領域的市場規模在150億美元以上，目前仍處在探索階段，也是未來基因測序醫療應用的爆發點，想像空間巨大。 不過，從招股說明書來看， 華大基因過去幾年的業績並不出彩。華大基因2012年扣非後歸屬母公司股東凈利潤僅為1692萬，2013年、2014年及2015年上半年分別為6313萬、2457萬、6792萬。 值得注意的是，籌備上市的過程中，華大基因還出現高管「離職潮」，包括公司創始人之一王俊在內的四大高管同時離職。據招股說明書顯示，目前，王俊是華大基因第二大股東華大投資的執行事務合伙人，其仍持有華大基因10.5%的股權。招股說明書並未披露王俊的離職原因。這令人懷疑，華大基因經過包裝上市後高管有套現的嫌疑，即享受高估值上市才是最終目的？ 另一方面，和其它醫藥行業一樣，華大基因也存在行業監管政策方面的不確定因素。2014年2月9日，國家食品藥品監督管理總局、國家衛生和計劃生育委員會聯合發出通知，要求在相關的准入標準、管理規範出台以前，任何醫療機構不得開展基因測序臨床應用，已經開展的，要立即停止。而華大基因的主營業務中就包括了產前基因檢測。 基因測序及其應用是一個新興行業，處於快速發展之中，同時行業的競爭也越發激烈。筆者認為，鑒於國內的技術與國際還有相當差距、政策也在不斷探索當中、市場仍處於培育階段，發展前景還有待觀察。而在二級市場上，目前行業整體估值逾200倍，一旦華大基因在創業板掛牌上市，根據以往熱炒新股經驗，股價還會進一步炒高，而這泡沫里的金礦能維持多久呢？