生技公司殖利率第一名: 強生化學 2016年5.19%

「野百合」類股連年吐芬芳 2017年06月27日 09:32 楊明如、鄔麗．巴旺 環球生技 第201706期 臺灣生技製藥陷入短暫低迷，產業有吶喊、有炒作、也有政治。但有一群最在地、最本土的類股，一如山中寂靜的野百合，不招展惹艷，卻不論風吹雨打，連年開花吐露芬芳！今年以來，臺股強勢登上萬點，外資持續買超是最強力的支援。對於外資而言，臺股最大的吸引力就在現金股息殖利率高，高殖利率就是臺股的最大優勢，也是市場回歸到基本面為王的時代。以此來檢視臺灣生技製藥股，資金也逐漸恢復理性，不再盲目追逐，並且開始將焦點投注於高獲利成長、高EPS 股。本刊彙整梳理過去3 年來上市櫃( 含興櫃) 生技醫藥類股公開財報，很明顯可見，當資本市場瘋狂追捧新藥時，相較下，國內多為老牌公司的製藥類股無人關愛，股價無波無盪。但數字證明，事實上，即使沒有政府和媒體的關愛、炒作的話題，甚至因應PICs/cGMP 政府限期要求，一方面動輒投下數千萬甚至上億新臺幣資金更新設備，另一方面卻同時面臨藥價不斷調降的壓迫。但這群最在地、最本土、最老牌的製藥股，就如同山谷裡生命力強韌的野百合，不招展惹艷，卻不論風吹雨打，默默地在廣大的生技領域中開花，每年都能夠繳出穩定的獲利成績單，連年開花吐露芬芳！

最在地、最本土、最老牌的最賺錢 製藥在生技股中相對「傳統」，長期被市場忽視，但我們將所有生技股近3年的獲利、股利整理下來，也證明製藥類是最穩健的族群，即使生技股整體市值縮水，有基本面的個股，其價值還是不會被掩蓋。首先映入眼簾的是2014 年加入上市行列的康友，挾其多年在中國生產製造大型輸液的積累，掛牌當年就以EPS 13.92 元的成績驚艷資本市場，股性也相對活潑。去年EPS 又創下16.54 元，2016 年的營收、獲利小幅衰退，但EPS 仍有13.9 元，因此，股價能維持在高檔，一點不輸新藥類股。惟今年以來，因為第一季營收、獲利均衰退，股價無法進一步突破高點，市場因而呈現觀望心態。撇開康友，製藥股不管是學名藥、原料藥或是保健食品，全都是臺灣歷史悠久的公司，中化、強生歷史甚至超過60 年，永信、生達、杏輝、南光、美時、東洋、濟生、健喬、晟德、中化生、永日、葡萄王、天良、美吾華、寶齡富錦等成立時間也都有40 年。數十年累積的實力或財力，讓這些企業都見過大風大浪，對市場銷售、成本的掌控度佳，即使沒有爆發力，多數公司每年EPS 都能維持在1 元以上，甚至就算營收出現小幅衰退，也不影響股利發放，僅永日、美時、天良近年曾出現過虧損。老公司也多以追求營收成長並創造獲利作為經營目標，即使幾家小而美的公司，如強生、濟生、健亞，特別是健亞，最早從高風險的新藥開發轉而步入穩健的學名藥製藥，儘管營收只有十億以下，也都堅守「獲利為王」的原則，每年賺錢並發放股利，因此反而創造出優異的公司殖利率。 過去3 年，幾家老牌藥廠包括中化、生達、南光、永信，以及原料藥類企業殖利率都有所表現。但第一名的寶座就是營收僅維持3.5 億~ 4 億新臺幣，市場上非常低調，也極少被媒體關注到的強生化學，公司殖利率2016 年達5.19%，投資報酬績效比多檔主流科技和生技基金都高。對長期投資股票的投資者而言，重視的是「殖利率」，這些公司雖然看不到大波段的股價漲升，但是長線走大箱型震盪走升，且盈餘較高、較穩。若可以平常心面對短線波動的影響，以統計數據來看，用基本面來衡量生技股，逢低佈局這些績優股，都是一個不錯的投資策略。從這些例子也可以看出，投資生技股不見得要嬌豔帶刺的玫瑰，或憧憬天邊的雲彩，回歸投資的初心，從基本面著手，就可以發現許多製藥股就是眼前的白馬股(編按：一般指企業資訊公開透明，同時又兼有業績優良、高成長、低風險的特點，為投資者看好的個股)。本文刊登於《環球生技月刊》2017年6月號