東洋 自有 產能 排擠代工業務/ 聚焦 困難學名藥

東洋代工業務恐降，自有學名藥拚2020年美上市 MoneyDJ新聞 2018-05-28記者 蕭燕翔 報導 代工業務客戶市佔率下滑，東洋(4105)去(2017)年相關貢獻走降，法人預期，2018年代工貢獻營業額仍會下降，但將靠自有困難學名藥的國內、外銷售，力挺營收維持年增，而先前成功授權的兩款困難學名藥，預計2018年第四季將送件申請美國藥證，可望認列里程金，2018、2019兩年雖營收成長動能相對較平緩，主要靠業外處分智擎(4162)維持獲利高峰，但2020年後若有新藥證到手開賣，可望啟動新的營收動能。東洋係以困難學名藥為主的特殊製藥廠，開發適應症多為抗癌、抗感染、心血管及腸胃用藥等，公司利用核心技術的微脂體、微脂球等特殊劑型開發能力，不僅爭取國際大廠代工機會，並開發自家品牌學名藥；其中代工客戶最知名為國際大廠嬌生(J&J)，主要代工產品為抗癌用藥的Doxil，根據法人的整理，東洋2017年抗癌用藥(不含Doxil)佔比43%、Doxil 16%、抗感染用藥19%、心血管及腸胃用藥(東生華)佔比12%、大陸事業群2%、授權金2%及其他6%。不過，受到代工客戶產品有新的學名藥競爭者影響，東洋2017年代工業務營收貢獻已呈現走降，法人認為，除GSK在2015年底獲FDA核准上市外，Dr.Reddy學名藥2017年也取得藥證，在競爭者增加下，原廠嬌生的市佔版圖恐受到衝擊，加上東洋自有產品的產能確效，也將排擠代工產能，預估2018年代工的營收貢獻將呈現兩位數下滑。而東洋在前幾年順利授權國際夥伴的兩款自有困難學名藥，也就是Pegylipo、Amphotericin B，先前已認列簽約金與第一個里程金，根據策略夥伴規劃，2018年第四季將送件申請美國藥證，可望認列第二筆里程金，各貢獻100萬美元；經營團隊也尋求兩項困難學名藥的歐洲授權機會，法人也預期，美國藥證在2018年第四季送出申請後，順利的話可望在2019年第四季獲准，2020年正式銷售。除了困難學名藥，東洋也投入自有的新藥研發，包括多發性硬化症/二型糖尿病等，期待帶動中長期的產品線動能。法人認為，東洋2018、2019年因代工挹注下滑，且較具動能的困難學名藥，可能又要到2020年才有機會在美國上市，短期內本業的營收與獲利成長相對平緩，新藥投入也將拉高費用；不過公司已通過將出售智擎350萬股，市場估計，若以市價估算，350萬股全數處分完畢，對每股EPS貢獻估有1元，2018年每股盈餘還是有機會較2017年成長，超過5.5元。