預估2013年商業用原料藥將提高，成為全球專業原料藥廠搶食的商機

市場能見度/基本面佳，原料藥廠價值漸聚焦

2011/02/15精實新聞  指標大廠近年陸續申請IPO，預計帶動上市櫃原料藥廠市值提升，加上今年以來已有不少廠商傳出藥品回銷全球最大藥品市場-美國的佳音，市場預期，原料藥廠在基本面支撐及市場能見度逐步提升下，將成為生醫族群的投資新焦點。 相對於下游製劑廠，國內原料藥廠的調整期更早出現，早在民國85年台灣加入WTO，多數原料藥面臨國際大廠的免關稅競爭，被迫調整，轉向耕耘歐美日等開發市場，以目前已公開發行的的原料藥廠來看，多數廠商的外銷比例都已有八、九成水準，提早擺脫國內藥品市場規模過小的緊箍咒。 據研究機構統計，全球原料藥含中間體的市場總值約500億美元，若以銷售額來看，則有8、900億美元規模，其中大廠自製自銷與專業原料藥廠的比例55：45，不過，專業原料藥廠占比逐年緩步提升，預估2013年商業用原料藥占比將提高至47-48%，成為全球專業原料藥廠搶食的商機。 而對國內廠商來說，首要市場在於2013年前密集到期的專利藥釋出商機。受惠於美國1984年的Hatch Waxman法案，開啟學名藥廠進入市場的濫觴，據統計，目前學名藥占美國藥品比重已達44%，且在歐巴馬新健保法案通過下，對學名藥版圖的擴大，更是指標作用，加上全球面臨人口老化、醫療支出暴增的財源問題，已開發國家如歐盟、日本政府跟進鼓勵學名藥發展，截至2011年將有千億美元的專利藥面臨到期，釋出的商機都讓國內廠商不容小覷。 生物技術開發中心的ITIS研究專案報告也指出，去年國內製藥業產值預估將達679.5億元，年增8.5%，其中原料藥全年產值將有157.6億元，年增29%，表現稱冠製藥族群，占整體製藥產值比重也達23%的歷史新高。 除學名藥商機外，為兼顧產品毛利率及未來發展，國內原料藥大廠也從被動等待學名藥廠商釋單，轉為耕耘具潛力的新藥開發客戶，盼待該新藥上市後，能取得第一線的訂單，享有初期獨家供應的產品蜜月期。類似的模式今年以來也陸續傳出佳音，大廠台灣神隆(1789)輔助美國生技新藥公司Clinical Data生產技術完成的新型中樞神經藥物維拉佐酮(Vilazodone Hydrochloride，產品名稱為Viibryd)，日前通過美國食品藥物管理局FDA審查批准，正式取得在美銷售資格，據估計，該藥於美國市場的最高年銷售額上看10億美元，將挹注神隆新的營收動能。 中化集團的中化生(1762)客戶ARIAD元月中旬也發表骨癌新藥臨床三期結果，預計六月完成FDA送件，最快年底可望取得新藥核准，中化生因是該新藥原料藥Rapamycin的唯一供應商，今年下半年起相關出貨將逐步放量。業者也指出，中國近年提高化工廠的環保要求，加上即將於三月初實行新版的藥品GMP，都會墊高境內廠商的生產成本，有助中國製藥供應鏈產業重整，大者恆大，以往在國際間低價搶單的情況有望紓解。業者也評估，台灣原料廠技術領先陸廠至少還有十年以上，加上國際廠商對中、印廠商相關專利保護有所疑慮，短期來自國際的威脅應屬有限。而去年底以前上市櫃的原料藥廠不過僅永日(4102)、生泰(1777)、旭富(4119)等三家，最大資本額不過僅4.5億元，受限於流動性及資本規模，市場能見度有限，惟自去年底中化生上市以來，股價一度受到法人追捧創高，目前市值穩守在50億元以上，榮登原料藥族群之冠，3月1日即將上市的還將有台耀(4746)，興櫃五日均價高掛於百元高檔，目前規劃承銷價格範圍介於75-80元，蜜月行情也不看淡，加上下半年龍頭台灣神隆可望申請上市，將帶動整體次族群的市場能見度大增，有望成為投資新焦點。不過，因不少原料藥廠的上游化工原料都與油價連動，加上產品若走向學名藥供應鏈，難逃每年折價的命運，廠商須透過成本控管、規模經濟及持續開發新產品，以穩住毛利率於一定水準以上。