生達 健康食品轉投資(端強) 獲利不小

藥價遭壓縮生達/晟德/東洋/健亞去年獲利仍成長  精實新聞2012-04-02兩岸基礎藥品價格壓縮，國內製藥廠去年獲利多受衝擊，但部分藥廠仍零星突圍，全年獲利逆勢較前一年成長，其中，晟德(4123)則因業內、外貢獻同步增加，獲利年成長超過2倍，增幅最大，南光(1752)去年則轉虧為盈。展望今年，藥廠仍將營收成長冀望海外，法人也評估，不少產能布局到位的廠商，有機會爭取開發國家的代工訂單，將是未來製藥廠另一波營收較大成長動能的開始。去年國內健保第七度調整藥價，並自11月生效，雖此次藥價調整影響最大來自原廠，但除大型注射液等外，多數藥品價格及毛利率仍遭壓縮；中國大陸同樣如此，基本藥品目錄價格連年調整，當地藥廠近年利潤也受衝擊，連帶台商如中化(1701)在大陸設立的藥廠獲利亦壓縮。在大環境營運壓力增加下，去年仍有少數藥廠獲利較前一年成長，該等廠商包括生達(1720)、晟德、東洋(4105)及健亞(4130)，其中，除晟德獲利年成長228%外，健亞及東洋成長幅度也達4、5成，生達則是中大型學名藥廠中，少數獲利成長者，去年盈餘年增18%。以這些營運逆勢成長的藥廠來看，晟德去年受惠流感高峰及水劑銷售成長，年營收成長13%，本業獲利好轉，業外有處分投資收益逾2千萬元入帳，多少彌補大陸子公司等長期投資的虧損，全年稅後盈餘4,256萬元，年增2.28倍，每股稅後盈餘0.43元。東洋、生達本業毛利率都還是受到大環境影響下滑，不過，帳上轉投資貢獻明顯成長，其中東洋轉投資的新藥廠智擎(4162)及利基學名藥廠東生華(8432)去年財報都繳出亮眼成績，帶動採權益法認列的投資收益較前年增加超過1.8億元，去年全年稅後盈餘5.22億元，年增43%，每股稅後盈餘3.03元，創七年新高。生達目前帳上比較重要的轉投資包括健康食品的三悅健康、安琪兒嬰兒奶粉的端強及原料藥廠生展、生泰(1777)等，去年來自端強的投資收益超過5千萬元，挹注不小，也帶動去年稅後盈餘逆勢增加17.5%，每股稅後盈餘1.47元。至於健亞，去年獲利則創下成立以來新高，每股稅後盈餘0.65元，包括營收及毛利率同步成長，其中前幾年陸續布局的特色學名藥在醫療院所接受情況不錯，加上競爭門檻較高，較少價格競爭，去年毛利率拉高至近45%，是獲利年增53%的重要功臣。去年轉虧為盈的南光，因日本大廠癌症藥代工訂單貢獻，營收年增25%，在新增產能利用率拉高下，去年本業獲利轉正，整體稅後也小賺600餘萬元，每股稅後盈餘0.1元。展望今年，藥廠多認為國內製藥產值將受健保藥價壓縮，成長不易，因而將營收成長的主力寄望在海外，其中，中大型學名藥廠都將目光聚焦從開發中國家轉至開發國家，包括中化、永信(3705)、生達都有結合集團原料藥廠，共拓美國商機的計畫。南光則鎖定日本及中國、東洋則陸續擴增微脂體產能，爭取國外大廠代工商機，啟動新的成長。