旭富營收力拼成長: 關節炎原料藥庫存影響漸小

關節炎客戶庫存回補趨緩，旭富H2營收估低H1 MoneyDJ新聞 2018-07-04記者 蕭燕翔 報導 關節炎用藥客戶回補庫存，原料藥廠商旭富(4119)第二季營收預期可望創兩年多新高，季增超過兩成，獲利也會是近期高峰，不過考量關節炎用藥客戶的庫存回補近尾聲，法人預期，下半年營收可能不如上半年，年增率也會同步減緩，但全年營收可望成長兩成以上，每股稅後盈餘超過3元，較去年低潮回溫。旭富是專業原料藥與中間體廠商，過去在如抗癲癇系列的原料藥及中間體(VA系列)，曾取得全球一定的市佔地位。近年比較讓外界關注的，則是在類風溼性關節炎用原料藥，曾帶動2015、2016年營收大幅成長，不過2017年因客戶庫存過高導致下單調整，一整年的營收貢獻較前年腰斬，旭富的整體營運也陷入低潮。不過，今年起因關節炎用藥的客戶歷經一年的庫存調整，庫存已低於安全水位，帶動今年上半年回補的動能強勁，對旭富的營收貢獻佔比也重回兩成的高峰。加上憂鬱症相關產品的挹注穩健增長，且去年同期的基期較低，帶動旭富前五月營收成長強勁，成長有接近五成水準。但法人認為，隨下半年基期墊高與客戶回補庫存需求暫告段落，旭富下半年的成長動能可能較上半年放緩。主要是關節炎用藥的終端產品屬成熟市場，在沒有新適應症前就難出現爆發成長，正常的需求量應該是介於2016年與2017年的平均水準，今年上半年的需求不排除是因庫存水位過低的超額回補，下半年預估將恢復較常態水準。至於憂鬱症用藥，前五月原料藥與中間體產品的營收佔比已約12%，但目前還是以一家歐洲客戶為主，原經營團隊較有期待的印度客戶，雖已取得查廠認證，但該客戶短期內還是以原料藥自製為主，未將訂單委外，未來挹注還將持續觀察。法人預期，因關節炎客戶回補庫存需求減弱，旭富下半年營收將不如上半年，但年營收仍有機會繳出兩成以上的增幅，每股稅後盈餘3元以上。