神隆毛利率第一名 (>50%)

半年報差異大，神隆/生泰獲利成長靚 精實新聞 2013-08-15 09:02:32 記者 蕭燕翔 報導上市櫃原料藥廠半年報出爐，旭富(4119)以每股稅後盈餘2.03元，續居族群之冠，但以第二季單季表現來看，神隆(1789)年增率及季增率雙雙呈現正數，且續創單季獲利次高，最為亮眼；展望下半年，包括台耀(4746)及旭富都有新產能投入，中化生(1762)則期許主力客戶恢復下單動能，第四季拚全年高峰。原料藥廠今年表現差異拉大，績優生如旭富、生泰(1777)及神隆等，上半年獲利都維持較去年同期成長成績，其中，神隆及生泰的獲利年增率都超過七成，旭富的成長率也有8.5%；而這些獲利成長的公司，主要都來自毛利率的挹注，其中的神隆毛利率超過五成，更是傲視所有原料藥廠。而以第二季獲利來看，能較首季持續成長的廠商包括神隆及中化生，其中，神隆今年前二季的獲利，已連續創下僅次於去年第四季有一次性收入外的次高，上季獲利季增率達16%；中化生第二季則因毛利率重回四成以上，獲利也較首季增加8.6%。另外，台耀因先採用過渡型廢水處理方案解決出貨問題，營收規模回升，單季轉虧為盈，近一年來首見。以上半年累計的獲利排名來看，旭富仍以每股稅後盈餘2.03元，排名居族群首位；其次為今年異軍突起的生泰，每股盈餘也有1.83元，但因該公司第二季毛利率又落至三成以下，上半年獲利略低於預期。此外，也是穩定獲利的神隆及中化生，上半年累計每股稅後盈餘也各有1.16元及1.12元；相較之下，永日(4102)及台耀都還呈虧損，每股淨損分別為0.25元及2.41元，相較較弱。展望下半年，公司派及市場預期表現將優於上半年的公司，包括台耀、中化生及旭富，其中台耀的成長動能來自新的廢水工程方案到位及生產降膽固醇用原料藥為主的新廠，9月底、10月都可開始貢獻營收，今年營運將逐季改善；中化生今年同樣受到主力客戶TEVA策略調整影響，免疫抑制劑MMF出貨觀望，但預期9月起訂單將回流，甚至有加碼釋單機會，第三季營收將優於第二季，第四季將登全年高峰。旭富7月已有新產線到位，增產幅度約15%，因客戶Arena的減肥新藥Belviq正式獲准上市，鋪貨可望逐步轉強，未來出貨產品有機會逐步從中間體擴及原料藥，加上掌握關鍵製程專利的抗憂鬱症用原料藥，下游製劑專利明年初到期，第四季出貨放量，該公司有機會大舉切入學名藥客戶供應鏈，複製下個抗癲癇用藥的成功經驗，搶食全球三成的市占版圖。其他原料藥廠部分，神隆因上半年基期高，且客戶排程不少集中上半年，法人預期，下半年營運將略高於上半年，但上、下半年比重差距將較往年拉近；生泰按照往例，上、下半年營收占比約55:45；永日則還處於產品調整階段，爆發力較弱。法人分析，今年原料藥的毛利率走揚，除成本因素外，主要還是來自個別廠商持續以來的調整見效，而在全球製藥業成長東移，台灣原料藥產品在國際版圖上，本來就享有高性價比的優勢，堪稱是最國際化的生技族群；長期在全球供貨的市佔率都還有成長空間。