基本面受考驗 投資人宜謹慎—電子、傳產錢進生技，借殼上市最快捷徑？？ 文/ 林宏文 2013-10-14 第201308期生技產業愈來愈夯，不僅帶動生技股大漲，如何引進生技題材及團隊，已成為許多企業主目前最熱衷的話題，尤其是許多已步入成熟期的電子公司，更成為借殼上市的標的。不過，這些公司基本面能否明顯提升，恐怕還需要時間證明。生技股最早借殼上市的案子，首推基因國際。2010 年年底，基因國際董事長徐洵平透過借殼方式上櫃，借的殼是達鈺半導體公司，經營的業務是生技醫療及IC，達鈺的前身則是亞全科技，以研發無線通訊及全球衛星定位系統(GPS)IC 為主，創辦人則是早期竹科的IC 設計及創投名人黃鋕銘。 徐洵平原來以醫美整形起家，他將旗下包括韓風整形外科診所、薇閣坐月子中心、戴爾牙醫聯盟、醫美品牌「dr.DNA」等業績都注入基因國際，讓基因國際成為生技醫美概念股中的新明星。 不僅如此，去年基因國際以120 萬元向麵包達人（後改名生技達人）公司取得「胖達人」商標權，並投資生技達人1500 萬元。胖達人在小S 老公及連聖文等名人加持下業績大增，基因國際因認列營收又使得股價大漲，一下子將徐洵平推上生技借殼上櫃大獲全勝的佼佼者。
凌越從IC 設計轉保健食品銷售有了基因國際的示範，近來生技借殼上市案例有愈演愈烈的趨勢，而且股價漲幅更令人嘆為觀止。6 月下旬，上櫃IC 設計公司凌越傳出將引進生技醫療產業背景的新團隊，結果股價從6 月14 日至7 月8 日，連續拉出17 根漲停板。 凌越過去以生產微控制器(MCU)IC 為主， 主要應用在消費性電子業，不過由於競爭激烈， 大陸業者崛起，凌越績效不佳，今年上半年營收僅695 萬元，近8 年來本業都處於虧損，因此也希望引進新經營團隊入主。 目前凌越計畫透過私募2.5 億元，由具生技醫療產業背景的新經營團隊借殼入主，共有5 家企業參與私募，其中包括豐利富、聚合發、仲達、漢青，以及近來成為生技股股后的F- 金可董事長蔡國洲個人投資的寄生公司等。 其實，凌越在今年股東會中已進行董監改選，董事長兼總經理由唐偉智接手，預定7 月下旬董事會將進行改組，營運方向也將著重在生技醫療事業。 唐偉智表示，由於參與私募案股東，多是生技醫療產業背景及從業人員，也是他友人， 加上私募金額大過凌越現有股本，將與私募股東協調，取得董、監席次等事宜。此外，凌越新經營團隊入主後，原半導體業務將持續尋求新的機會，目前以生技醫療相關業務，如代理銷售保健食品等業務方向為主。
全譜 三顧股東大轉換 另外一家傳出將引進生技題材的公司，是原來做底片型掃描器的全譜公司。全譜近幾年業績普通，單月營收在百萬至千萬元之間，從99 年至101 年之間，公司也都沒有獲利，101 年更一股賠掉2.39 元。 全譜董事長高偉超目前身兼三德飯店副董事長，同時也是友華轉投資友霖生技的大股東兼董事，三德飯店持有友霖股票達一萬張以上， 持股友華為數也不少，但並未名列董事行列。目前市場傳出高偉超很可能將生技資源引進全譜，不過，並未獲得公司派的證實。其實，翻開全譜的獨立董事名單中，就有亞太骨科醫學會理事長、桃園敏盛醫院副總裁的陳博光，兩年前董監改選後，陳博光繼續擔任獨立董事至今，顯示全譜原本就與生技產業有淵源。雖然全譜公司很低調，但全譜的股價也從4 月低於6 元，一直上漲至最高14 元，漲幅也超過一倍以上。另外，原以經營半導體零組件及連接器為主的三顧公司，日前也公告， 該公司接獲胡立三、李紀富共同公開收購三顧公司普通股的通知及申報書文件。預計此項收購之最高數量為16000 張，約佔目前三顧公司已發行普通股股份總數的38.09%，收購時間則自7 月19 日至7 月29 日為止。 此外，三顧公司在公告中也指出，該公司董事長廖振華及其關係人，已與公開收購人有口頭約定，同意以股票面額新台幣10 元做為公開收購價格，共同意參與應賣的張數達1萬2千張。在雙方都已同意的情況下，此項收購案應有機會完成。這項收購案，在本刊截稿前已完成。 福大材料研發洗腎醫療耗材此外，傳統產業也有搶進生技業的案例， 原名福大棉業、如今改名為福大材料科技公司， 如今也相中台灣洗腎醫療耗材每年龐大的商機， 積極投入人工腎臟中空纖維膜的研發生產。福大從五月股價低於7 元，大漲到最高近12 元， 漲幅也超過7 成。 根據統計，目前全球進入末期的洗腎病人高達2 百萬人，每年以7% 的速度成長，而洗腎的最主要設備就是血液透析器，而中空纖維膜又是血液透析器中的關鍵材料，目前生產中空纖維膜的廠僅有一家德國公司Memberna，至於透析器市占最高的公司為醫療用品器材廠FMC， 全球市占達3 成，年出貨量高達1 億支。福大總經理楊浩維說，中空纖維膜的原料與技術，包括製程技術與抽絲製程，和過去福大的紡織本業相近，因此兩年前福大和工研院接觸後，便決定取得技轉，投入血液透析耗材的生產。目前研發已有初步結果，並規畫明(2014) 年送驗取得認證，若認證順利即會開始生產出貨。目前福大預計規畫一條中空膜生產線，相關機器設備投入金額大約要5 至6 億元，會發行公司債籌資，年產能達4 百萬支。 不過，去年初福大就已對外宣稱，中空纖維膜最快年底就會進入量產，但目前延至明年， 顯示研發及認證此項產品，仍需要花費大量精神與時間，投資人可能還要耐心等候。 熱錢湧進生技產業已是不爭的事實，特別對電子業者過去榮景股價甚突破千元大關，「生技熱門股就算這時股價百元上下，只要有增長空間，都還是很便宜的啊！」一家生技公司業老闆轉述募資期間，許多背後都是知名電子業投資的投資公司這樣認為。 電子、傳統產業瘋生技，直接參與投資可能不過癮，希望進一步能主導公司者，借殼上市可能是超球、殺球的捷徑，只是這些公司祭出的生技題材，到底是真是假難以分辨，投資人最好還是要謹慎判斷，最好多留意其業務實際內容，業績是否真正改善等基本面，也許才是更穩健的投資策略。本文由《環球生技》月刊8月號提供
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